Die wichtigsten Punkte
- Munro Partners, ein Fonds mit 4,4 Milliarden US-Dollar in US-Aktien, machte Applied Materials (AMAT), Alphabet (GOOGL) und Quanta Services (PWR) zu seinen drei größten neuen oder aufgestockten Positionen im Quartal, das am 30. Juni endete.
- Alle drei sind seitdem um 20 % bis 54 % gefallen, aber die durchschnittlichen Kursziele der Analysten liegen 40 % bis 88 % über dem letzten Schlusskurs.
- Das Hauptrisiko ist der Chipausrüstungszyklus: Die Gewinne von Applied Materials sind von einem früheren Höchststand gefallen, und sein freier Cashflow hat in diesem Jahr nicht mit seinen Gewinnen Schritt gehalten.
- Applied Materials hat die stärkste Argumentation der drei: Es notiert unterhalb seines durchschnittlichen Multiplikators der letzten fünf Jahre, während die Gewinnschätzungen der Analysten steigen.
Applied Materials, Alphabet und Quanta Services waren die drei größten neuen oder aufgestockten Positionen im aktuellen 13F-Bericht von Munro Partners für das am 30. Juni endende Quartal, der am 10. August eingereicht wurde.
Alle drei haben seitdem stark nachgegeben, und die Wall Street sieht bei jeder dieser Technologieaktien immer noch großes Aufwärtspotenzial.
Munro, ein in Melbourne ansässiger Fondsmanager, hielt am 30. Juni US-Aktien im Wert von 4,40 Milliarden US-Dollar in 59 Positionen. Ein 13F-Bericht lässt außerhalb der USA notierte Aktien aus, daher ist das nur der US-Teil seines Portfolios.
Applied Materials wurde günstiger, während die Schätzungen stiegen
Applied Materials wurde bis zum 30. Juni zum Fonds hinzugefügt. Der Fonds kaufte 278.565 Aktien im Wert von 201 Millionen US-Dollar und machte AMAT damit zu seiner fünftgrößten Position.
Die Aktie ist seitdem um 54 % gefallen, zuletzt in einer Chipaktien-Rallye, die sich nach den Zwischenwahlen verschärfte.
Der 13F-Bericht zeigt nicht, was Munro bezahlt hat oder ob er die Aktien noch besitzt.
Der Umsatz stieg im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026, das am 26. Juli endete, um 25 % auf 9,1 Milliarden US-Dollar, und das Management prognostizierte für Q4 10,25 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 51 %.
Die Analysten haben ihre Gewinnschätzung für das Geschäftsjahr 2027 vom 30. Juni bis zum 23. Oktober um 13 % auf 18,56 US-Dollar pro Aktie angehoben.
Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street ist seit seinem Höchststand im September kaum gesunken:
Bei 627 US-Dollar liegt es 88 % über dem Schlusskurs vom Freitag von 333 US-Dollar, und selbst das niedrigste Ziel von 358 US-Dollar liegt über diesem Schlusskurs.
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Alphabets Analysten sind nicht zurückgewichen
Munro stockte seine Alphabet-Aktien im Quartal um 43 % auf und hielt am 30. Juni 623.657 Aktien im Wert von 223 Millionen US-Dollar. Mit 5,1 % seiner US-Bestände war es die drittgrößte Position des Fonds.
Die Aktie ist seitdem um 20 % gefallen und notiert 44 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.
Alphabet hat Anlegern in Bezug auf KI mehr zu bieten. Seine TPU-Chips rangieren jetzt in der Rechenleistung nur noch hinter denen von Nvidia. Sein Gemini-Modell wurde auch gerade auf Platz 1 eingestuft, und ein führender Risikokapitalgeber sagt, dass die besten KI-Modelle mehr als 80 % der Ausgaben auf sich ziehen.
Das durchschnittliche Kursziel hat den größten Teil seines Anstiegs von 315 US-Dollar vor einem Jahr gehalten:
Bei 400 US-Dollar, basierend auf 60 Analysten, liegt es 40 % über dem Schlusskurs vom Donnerstag von 285 US-Dollar, und die Aktie notiert bei etwa dem 20-fachen der zukünftigen Gewinne.
Munro hat seinen Quanta-Anteil mehr als verdreifacht
Quanta Services verzeichnete den größten Zuwachs. Munro stockte seine Quanta-Aktien im Quartal um 207 % auf und hielt am 30. Juni 276.277 Aktien im Wert von 199 Millionen US-Dollar: 4,5 % seiner US-Aktien und seine sechstgrößte Position.
Die Aktie ist seitdem um 25 % gefallen und liegt 46 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch. Die Analysten haben das ganze Jahr über ihr durchschnittliches Kursziel von 435 US-Dollar vor einem Jahr auf jetzt 766 US-Dollar angehoben:
Das liegt 42 % über dem Schlusskurs vom Freitag von 541 US-Dollar, basierend auf 31 Analysten. Aber Quanta notiert bei etwa dem 26-fachen der zukünftigen Gewinne, dem höchsten Multiplikator der drei.
Applied Materials ist die, die ich kaufen würde
Alle drei notieren deutlich unter den Kurszielen der Wall Street, aber Applied Materials verbindet das größte Aufwärtspotenzial mit einem Multiplikator unter seinem eigenen Durchschnitt.
Bei etwa dem 19-fachen der zukünftigen Gewinne liegt es unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 21x und weit unter den 36x, die es Ende Juli erreichte.
Die Gewinne von Chipausrüstern haben schon früher ihren Höhepunkt erreicht: Im Geschäftsjahr 2019 sanken der Umsatz von Applied um 13 %, das Betriebsergebnis um 25 %, und das KGV (auf Basis zukünftiger Gewinne) fiel auf 8,2x zum Ende des Quartals im Oktober 2018.
Auch die Liquidität hinkt in diesem Jahr hinterher. Der freie Cashflow betrug in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2026 3,6 Milliarden US-Dollar, gegenüber 3,7 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum, da die Forderungen um 2,5 Milliarden US-Dollar stiegen.
Wenn ich jetzt nur eine kaufen könnte, wäre es Applied Materials. Sein Umsatzwachstum beschleunigt sich, und die Aktie ist günstiger als üblich.
Applied veröffentlicht seine Zahlen für das vierte Quartal des Geschäftsjahres am 12. November. Wenn seine Prognose für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 zeigt, dass die Ausrüstungsverkäufe stagnieren, würde ich meine Meinung überdenken.
Und der 13F-Bericht von Munro für das am 30. September endende Quartal, der bis zum 16. November fällig ist, wird uns zeigen, ob der Fonds alle drei noch hielt.
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