Die wichtigsten Punkte
- Bill Ackman bezeichnete Visa am Dienstag im CNBC als „eine Art Lizenzgebühr auf das Geld, das Menschen ausgeben“, nachdem die Aktie innerhalb eines Monats um 14 % gestiegen war.
- Die Gewinnschätzungen der Analysten für Visa sind im vergangenen Jahr nur geringfügig gestiegen, sodass der Großteil des Kursgewinns der Aktie auf ein höheres KGV zurückzuführen ist.
- Das Kursziel von 500 $ von Cantor Fitzgerald liegt 19 % über dem letzten Schlusskurs, setzt jedoch ein KGV voraus, das Visa seit fünf Jahren nicht mehr erreicht hat, und das durchschnittliche Kursziel liegt nur 5 % über dem Schlusskurs.
- Weitere Gewinne hängen davon ab, dass die Schätzungen steigen, und der Credit Card Competition Act nach den Zwischenwahlen stellt die größte Bedrohung dafür dar.
Visa (V) hat gerade eine glühende Bewertung von einem der bekanntesten Investoren des Marktes erhalten.
Bill Ackman von Pershing Square sagte am Dienstag im CNBC, dass der Fokus auf Chip-Aktien in diesem Jahr es ihm ermöglichte, Unternehmen zu kaufen, „die wir schon immer besitzen wollten, aber zu teuer waren.“
Als er gefragt wurde, was auf dieser Liste stand, begann er mit Visa und Mastercard: „Es ist eine Art Lizenzgebühr auf das Geld, das Menschen ausgeben. Es ist eines der großartigsten Geschäftsmodelle der Welt.“
Dieser Sichtweise ist schwer zu widersprechen.
Aber für jeden, der heute kauft, ist das, was er als Nächstes sagte, wichtiger: „Immer zu teuer für uns. Diese Aktien lagen deutlich im Bereich des 30-fachen Gewinns. Wir konnten sie im niedrigen 20er-Bereich aufnehmen.“
Visa liegt nicht mehr im niedrigen 20er-Bereich. Die Aktie ist in den letzten Monat um 14 % und im Jahresverlauf um 21 % gestiegen und schloss bei 420,42 $, innerhalb von 1 % ihres 52-Wochen-Hochs.
Die Wall Street hat Schritt gehalten.
- Am 29. Oktober erhöhte Mizuho sein Kursziel von 425 $ auf 440 $, und
- Wells Fargo erhöhte sein Kursziel von 432 $ auf 463 $,
- während RBC Capital sein Kursziel von 466 $ beibehielt.
- Am 2. November erhöhte Cantor Fitzgerald sein Kursziel von 445 $ auf 500 $.
- Alle vier stufen die Aktie als Kauf ein. Vom letzten Schlusskurs aus liegen diese Ziele 5 %, 10 %, 11 % bzw. 19 % über dem Kurs.
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Die Schätzungen müssen die Arbeit leisten
Bei diesem Kurs muss weiteres Aufwärtspotenzial daraus kommen, dass Visa mehr verdient, als Analysten bereits erwarten.
Analysten gehen davon aus, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 13,27 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 15,02 $ im Geschäftsjahr 2027 und 17,13 $ im Geschäftsjahr 2028 steigt (das Geschäftsjahr von Visa endet im September):
Das entspricht einem Wachstum von 13 % im nächsten Jahr. Als Visa seine Q4-Zahlen für das Geschäftsjahr vorlegte, prognostizierte es für das Geschäftsjahr 2027 ein Gewinnwachstum im niedrigen zweistelligen bis niedrigen Teenagerbereich, sodass 13 % bereits am oberen Ende dieser Spanne liegen.
Die Schätzungen haben sich auch kaum bewegt. Vor einem Jahr erwarteten Analysten 14,47 $ für das Geschäftsjahr 2027. Das ist ein Anstieg von 4 % über einen Zeitraum, in dem die Aktie um 23 % stieg.
Das KGV hat den Rest erledigt
Der größte Teil des Kursgewinns im vergangenen Jahr kam also daher, dass Anleger mehr für jeden Dollar Gewinn bezahlten.
Visa notiert mit dem 28-fachen des zukünftigen Gewinns, über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 27x und nicht weit unter seinem Höchststand von 32x im Februar 2022:
Das ist weit entfernt von den niedrigen 20er-Werten, die Ackman beschrieb. Das KGV (NTM) von Visa lag Ende März bei 23x.
Die Kursziele der Wall Street folgten der Aktie nach oben
Kursziele tendieren dazu, nach einem Rallye zu steigen, und die von Visa taten es auch. Das durchschnittliche Analystenziel stieg im vergangenen Jahr von 395 $ auf 443 $:
Das ist ein Anstieg von 12 %, etwa die Hälfte des Kursgewinns der Aktie von 23 %.
Cantors Ziel von 500 $ ist das höchste der Street, und es stellt hohe Anforderungen. Es entspricht etwa dem 33-fachen des Gewinns, den Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarten, ein KGV, das Visa seit fünf Jahren nicht mehr erreicht hat.
Das durchschnittliche Kursziel, das 4 % über dem letzten Schlusskurs liegt, scheint der wahrscheinlichere Zielpunkt zu sein.
Großartiges Geschäftsmodell, voller Preis
Ackman hat recht mit dem Geschäftsmodell. Im Geschäftsjahr 2026 wuchs der Nettoumsatz von Visa um 15 % auf 46 Mrd. $, und der Umsatz aus seinen wertschöpfenden Dienstleistungen stieg um 30 %.
Aber er kaufte es im niedrigen 20er-Bereich. Bei einem KGV von 28x, wobei die Schätzungen bereits am oberen Ende der Prognose liegen, würde ich auf einen besseren Preis warten oder darauf, dass die Schätzungen schneller zu steigen beginnen als die Aktie.
Das größte Risiko für diese Schätzungen liegt in Washington. Am 19. Oktober versprach Präsident Trump, den Credit Card Competition Act zu unterzeichnen, wenn die Republikaner den Kongress gewinnen.
Das Gesetz würde es Händlern erlauben, Kreditkartenzahlungen über konkurrierende Netzwerke abzuwickeln. Zudem steht etwa ein Viertel des Zahlungsvolumens von Visa im Geschäftsjahr 2027 zur Verlängerung mit seinen Bankkunden an, und die Kundenanreize stiegen im letzten Quartal bereits um 21 %.
Das Nächste, was zu beobachten ist, ist, ob der Kongress nach den Zwischenwahlen dieses Gesetz aufgreift.
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