Die wichtigsten Punkte
- Intuitive Machines veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal vor Börsenbeginn am 12. November, und Analysten erwarten, dass der Umsatz sich von 210 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 920 Millionen US-Dollar in diesem Jahr mehr als vervierfachen wird.
- Das Quartal ist vor allem als Prüfstein wichtig, ob der Umsatz schnell genug eingeht, um diese Messlatte zu erreichen, mehr noch als als Quelle für neue Vertragsmeldungen.
- Der freie Cashflow war in der ersten Hälfte 2026 negativ bei 145,8 Millionen US-Dollar, und die 367,4 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln per 30. Juni enthielten bereits 235 Millionen US-Dollar aus Aktienverkäufen, daher muss der Cashburn mit dem Umsatzwachstum schrumpfen.
- Der Auftragsbestand lässt die Zahl für dieses Jahr erreichbar erscheinen, aber die Schätzung für 2027 von 1,17 Milliarden US-Dollar hängt immer noch von Verträgen ab, die das Unternehmen per 30. Juni noch nicht gebucht hatte.
Intuitive Machines (LUNR) gab Investoren mit seinen Ergebnissen für das zweite Quartal viele Vertragsmeldungen: eine sechste Mondlandermission für die NASA, 18 Raumfahrzeuge für die Golden-Dome-Raketenabwehr-Konstellation und eine Genehmigung zur Fortsetzung von drei kommerziellen Satelliten, ein Programm, das das Unternehmen auf einen Wert von mehr als 600 Millionen US-Dollar schätzt. Am 3. November kam eine weitere hinzu, als das Jet Propulsion Laboratory der NASA das Unternehmen auswählte, die Raumfahrzeugplattform für seine FALCON-RADAR-Mission bereitzustellen.
Die Aktie ist 2026 immer noch um 35 % gefallen. Wenn das Unternehmen am Donnerstag, den 12. November, vor Börsenbeginn die Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlicht, ist die Zahl, die mich am meisten interessiert, der Umsatz.
Wall Street erwartet ein Vierfach-Jahr
Analysten erwarten, dass der Umsatz von 210 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 920 Millionen US-Dollar in diesem Jahr steigt und dann 2027 auf fast 1,17 Milliarden US-Dollar:
Diese Steigerung schließt Lanteris ein, das Intuitive Machines im Januar für 800 Millionen US-Dollar gekauft hat. Das Management bekräftigte am 13. August seine Prognose für 2026 von 900 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar Umsatz, daher liegt der Konsens nahe dem unteren Ende dieser Spanne.
Das zweite Quartal war mit einem Umsatz von 206,2 Millionen US-Dollar ein Rekord, mehr als das Vierfache der 50,3 Millionen US-Dollar aus dem Vorjahreszeitraum. Zusammen mit 186,7 Millionen US-Dollar im ersten Quartal summierte sich die erste Jahreshälfte auf 392,9 Millionen US-Dollar. Um 920 Millionen US-Dollar zu erreichen, muss die zweite Jahreshälfte etwa 527 Millionen US-Dollar einbringen, also etwa 264 Millionen US-Dollar pro Quartal. Das ist 28 % über dem Rekord.
Der Auftragsbestand deckt dieses Jahr, aber nicht das gesamte nächste Jahr
Der Auftragsbestand deutet darauf hin, dass das Unternehmen dieses Ziel erreichen kann. Er belief sich per 30. Juni auf 1,76 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 1,55 Milliarden US-Dollar gegenüber Ende 2025, und das schließt 612,8 Millionen US-Dollar ein, die mit Lanteris hinzukamen.
Im Telefonat zum zweiten Quartal sagte das Management, es erwarte, dass 25 % bis 30 % dieses Auftragsbestands 2026 und 35 % bis 40 % 2027 in Umsatz umgewandelt werden. Für den Rest dieses Jahres entspricht das etwa 440 Millionen bis 530 Millionen US-Dollar, daher deckt nur die Obergrenze der Spanne die etwa 527 Millionen US-Dollar, die die zweite Jahreshälfte benötigt. Das Unternehmen hatte bis zum 13. August auch weitere Aufträge im Wert von 300 Millionen US-Dollar im dritten Quartal gebucht, was diese Lücke schließt.
2027 ist eine andere Geschichte. Der bestehende Auftragsbestand deckt etwa 620 Millionen bis 705 Millionen US-Dollar der Konsensschätzung von 1,17 Milliarden US-Dollar für das nächste Jahr. Das lässt etwa 460 Millionen bis 550 Millionen US-Dollar übrig, die aus Verträgen stammen müssen, die Intuitive Machines bis Ende Juni noch nicht gewonnen hatte. Daher sind die Auftragsbuchungen im dritten Quartal genauso wichtig wie der Umsatz.
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Verluste wachsen, bevor sie schrumpfen
Die Gewinnschätzungen sind nicht so ermutigend. Der Konsens geht davon aus, dass der Verlust je Aktie sich von 0,40 US-Dollar im Jahr 2025 auf 0,52 US-Dollar in diesem Jahr ausweitet und sich dann 2027 auf 0,15 US-Dollar verringert:
Nur zwei Analysten erstellen diese Schätzungen, daher würde ich mich nicht zu sehr darauf verlassen. Festpreis-Arbeiten für Mondmissionen können auch ein einzelnes Quartal stark beeinflussen. Der operative Verlust von 47,1 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal enthielt eine Belastung von 14,7 Millionen US-Dollar, nachdem das Unternehmen seine Schätzung der Fertigstellungskosten für die IM-4-Mission nach oben korrigiert hatte.
Die liquiden Mittel müssen reichen
Der freie Cashflow war in sieben der letzten acht Quartale negativ, und der Cashburn nahm 2026 zu:
Das Unternehmen verfügte per 30. Juni über 367,4 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln. Beim Tempo der ersten Jahreshälfte entspricht das etwa fünf Quartalen an verbleibender Liquidität (Runway). Diese Bilanz enthielt jedoch bereits 235 Millionen US-Dollar an Nettomitteln aus dem Verkauf von Aktien über sein At-The-Market-Programm allein im zweiten Quartal. Ohne diese Mittel wären die liquiden Mittel bei etwa 132 Millionen US-Dollar gewesen.
Das Management führte einen Teil der Ausgaben im zweiten Quartal auf den vorzeitigen Einkauf von Lagerbeständen zurück, was laut eigenen Angaben direkt zu neuen Aufträgen führte. Dennoch sind 83,9 Millionen US-Dollar in einem einzigen Quartal, nach Unternehmensangaben, viel für ein Unternehmen dieser Größe.
Was Intuitive Machines am 12. November zeigen muss
- Umsatz im dritten Quartal im Vergleich zum benötigten Quartalstempo von etwa 264 Millionen US-Dollar für die zweite Jahreshälfte
- Ob die Prognose von 900 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar aufrechterhalten wird
- Neue Auftragsbuchungen und der Auftragsbestand im Vergleich zu 1,76 Milliarden US-Dollar per 30. Juni
- Freier Cashflow im Vergleich zu den negativen 83,9 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal und ob das Unternehmen weitere Aktien verkauft hat
Das Umsatzziel für dieses Jahr scheint erreichbar, und ich wäre überrascht, wenn die Prognose nach unten korrigiert würde. Die liquiden Mittel bereiten mir mehr Sorgen. Das Unternehmen verkauft bereits Aktien, um den Cashburn zu finanzieren, und wenn der Cashburn in einem Quartal mit 250 Millionen US-Dollar oder mehr Umsatz nicht zu schrumpfen beginnt, würde ich vor der erwarteten Steigerung 2027 mit mehr davon rechnen.
Ein Bericht wird 2027 jedoch nicht entscheiden. Das hängt von Aufträgen ab, die seit dem 30. Juni gebucht wurden, und von Verträgen, die noch ausgeschrieben sind, und ein großer Auftrag könnte die Aussichten schneller ändern als die Ergebnisse eines einzelnen Quartals.
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