Die wichtigsten Punkte
- Jim Cramer sagte am 27. Oktober in Mad Money, Penguin Solutions "wird mit einem niedrigen KGV gehandelt". Die Aktie notiert bei 11,6x der erwarteten Gewinne, gegenüber einem Dreijahresdurchschnitt von 13,7x.
- Dieses KGV setzt voraus, dass der normalisierte EPS im Geschäftsjahr 2027 um 59 % auf 4,56 $ steigt, etwas über dem Mittelwert von 4,45 $ aus den eigenen Prognosen des Managements.
- Das Management erwartet, dass die Bruttomarge stabil bleibt oder leicht sinkt, sodass das Gewinnwachstum aus einem Umsatzanstieg von etwa 40 % kommen muss.
- Das niedrige KGV erscheint real angesichts der eigenen Unternehmensaussichten. Der Bericht für das erste Quartal Anfang Januar ist der erste echte Test dafür.
Während der Lightning Round in Mad Money am 27. Oktober fragte ein Anrufer, ob er Penguin Solutions (PENG) kaufen oder verkaufen solle. CNBCs Jim Cramer hielt seine Antwort kurz:
"Penguin Solutions wird mit einem niedrigen KGV gehandelt, und ich habe nichts gegen Tech-Aktien mit niedrigem KGV, weil sie nicht so stark leiden werden wie die anderen."
Er hat recht mit dem niedrigen KGV. (Die zweite Hälfte hat sich nicht so gut gehalten: Selbst nach einem Kursgewinn von 172 % im Jahr 2026 liegt die Aktie 41 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.)
Ein niedriges KGV ist nur dann ein Schnäppchen, wenn die dahinterstehenden Gewinne tatsächlich eintreffen.
Günstig, wenn die Wall Street recht hat
Die Wall Street erwartet, dass der normalisierte EPS um 59 % steigt, von 2,87 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 4,56 $ im Jahr bis August 2027, und dann um weitere 15 % auf 5,26 $ klettert:
Diese Schätzungen liegen knapp über dem, was das Management prognostiziert hat. Am 6. Oktober erhöhte Penguin Solutions seine Aussichten für das Geschäftsjahr 2027. Es prognostiziert nun einen non-GAAP-EPS von 4,45 $, plus/minus 0,70 $, bei einem Nettoumsatz von etwa 2,43 Mrd. $ im Mittelwert, was einem Wachstum von etwa 40 % entspräche.
Auf Basis dieser Schätzungen notierte die Aktie zum Schlusskurs am 2. November bei 10,4x der erwarteten Gewinne, deutlich unter ihrem Dreijahresdurchschnitt von 13,7x. Der Kursanstieg um 12 % am 3. November erhöhte dies auf etwa 11,6x, immer noch unter dem Durchschnitt:
Gemessen am non-GAAP-EPS von 2,87 $ im Geschäftsjahr 2026 ergibt der Schlusskurs von 53 $ am 3. November jedoch ein KGV von 18,5x. Das Schnäppchen existiert also nur auf Basis der Zahlen des nächsten Jahres.
Die Margen werden nicht viel helfen
Die Bruttomarge von Penguin Solutions ist von 29,5 % im Geschäftsjahr 2023 auf 27,6 % im Geschäftsjahr 2026 gesunken:
Das Management erwartet keine Erholung. Seine Prognose für das Geschäftsjahr 2027 sieht eine GAAP-Bruttomarge von 27 % vor, plus/minus 2 Prozentpunkte. Das bedeutet, dass der prognostizierte EPS-Anstieg von 55 % aus höheren Umsätzen und der Kontrolle der Betriebskosten kommen muss.
Die Nachfrage scheint stark. Die Umsätze im vierten Quartal stiegen um 68 % auf 567 Mio. $, wobei der Speicherbereich etwa 209 Mio. $ des Anstiegs von 229 Mio. $ beisteuerte. Das Unternehmen gewann im Quartal auch sechs neue KI-Infrastrukturkunden, davon vier Neoclouds, und erklärte in seiner Mitteilung, es habe seine Prognose "aufgrund dieser anhaltenden Dynamik, insbesondere der Stärke in der KI-Infrastruktur" erhöht.
Der Speichermarkt ist jedoch ein zyklisches Geschäft, sodass der Segment, das den größten Teil des Wachstums liefert, auch dasjenige ist, das am ehesten schwanken kann.
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Das KGV hat sich schon früher bewegt
Das KGV (NTM) fiel am 30. März auf ein Dreijahrestief von 7,6x, zwei Tage bevor das Unternehmen seine Jahresprognose erhöhte. Es erreichte dann am 30. Juni ein Hoch von 29,4x. Da sich die Schätzungen so schnell bewegen, bewegt sich das KGV mit ihnen, und ein einzelnes Quartal kann ein ganzes Jahr mit 40 % Wachstum nicht bestätigen.
Analysten, die nach dem Oktober-Bericht aktualisierten, sehen immer noch viel Potenzial nach oben. Rosenblatt erhöhte sein Kursziel am 7. Oktober auf 100 $ von 80 $, und die Bank of America nahm die Aktie am 9. Oktober mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 100 $ auf.
Was der Januar-Bericht von Penguin zeigen muss
Penguin Solutions hat noch kein Datum bekannt gegeben, aber sein Bericht für das erste Quartal sollte wie im Vorjahr Anfang Januar erscheinen. Damit das KGV von 11,6x der Aktie wie ein echtes Schnäppchen aussieht, muss dieser Bericht Umsätze zeigen, die auf ein Wachstum von etwa 40 % hinauslaufen, eine Bruttomarge nahe 27 % und keine Kürzung der EPS-Prognose von 4,45 $.
Cramer hat einen Punkt. Die eigenen Prognosen des Managements decken den größten Teil der Zahlen der Wall Street ab, sodass das niedrige KGV real erscheint und nicht wie eine Falle. Wenn im Januar eine Prognoseerhöhung kommt, beginnen 4,56 $ konservativ auszusehen.
Dennoch kann ein Unternehmen, das große KI-Systeme verkauft, ein unregelmäßiges Quartal haben, sodass die Jahresprognose in diesem Bericht genauso wichtig ist wie die eigenen Ergebnisse des Quartals.
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