Die wichtigsten Punkte
- Der Umsatz von Apple im September-Quartal stieg um 12 % auf einen Rekordwert von 114,5 Milliarden US-Dollar, aber das Wachstum im Services-Bereich verlangsamte sich auf 10 %, und Apple gab für das Dezember-Quartal eine Prognose von 8 % bis 9 % ab.
- Mark Gurman von Bloomberg sagt, dass ein großer Teil von Apples Service-Umsatz auf Googles Umsatzbeteiligung aus der Safari-Suche entfällt, und er erwartet, dass KI diesen Anteil schrumpfen lässt.
- Googles Suchanfragen wachsen so schnell wie seit fünf Jahren nicht mehr, dennoch verfehlte Alphabets Suchumsatz die Schätzungen. Apples Anteil folgt dem Werbeumsatz, daher schützen mehr Anfragen allein ihn nicht.
- Apple muss selbst Geld mit KI-Suche verdienen, über Siri AI und seine Cloud-Dienste, bevor die Google-Zahlungen schrumpfen.
Apple (AAPL) hat gerade sein bestes Geschäftsjahr aller Zeiten mit einem Rekord-Quartal im September abgeschlossen, da der Umsatz um 12 % auf 114,5 Milliarden US-Dollar stieg. Die Aktie fiel dennoch am 3. November, einen Tag nachdem Apple seine Prognose für die Bruttomarge und das Services-Wachstum im Dezember-Quartal unter die Erwartungen von Wall Street gestellt hatte, um 1,9 % auf 331,90 US-Dollar.
Mark Gurman von Bloomberg glaubt, dass ein Teil der Services-Verlangsamung auf ein Problem zurückzuführen ist, das Apple nicht kontrollieren kann: den KI-Druck auf Alphabet (GOOGL), das am 29. Oktober nach dem enttäuschenden Suchumsatz etwa 500 Milliarden US-Dollar an Wert verlor.
In Bloomberg Talks legte Gurman, der Managing Editor von Bloomberg News für globale Verbrauchertechnologie, dar:
„Google-Suchen gehen wegen KI zurück, und ein großer Teil der Einnahmen, die Apple aus Services erhält, ist eine Umsatzbeteiligung von Google-Suchen, die in Safari durchgeführt werden.“
Wenn sich die Leute für Dinge, die sie normalerweise in eine Suchmaschine eingeben würden, an die Gemini-App, ChatGPT, Claude oder sogar Siri AI wenden, sagte er, „wird der Umsatz dieses Dienstes sinken.“
Das ist eine seltsame Situation für ein Unternehmen, das nie eine Suchmaschine gebaut hat.
Ein phänomenales Quartal, mit einem Haken
Gurman nannte es „einen phänomenalen Bericht für Apple“, und das iPhone unterstützt ihn: Der Umsatz sprang um 17 % auf 57,6 Milliarden US-Dollar. Services erreichten mit 31,6 Milliarden US-Dollar einen Allzeithöchststand, aber das Wachstum verlangsamte sich auf 10 %, nach 16 % im März-Quartal und 12 % im Juni.
Im Q4-Geschäftsjahr 2026 Earnings Call prognostizierte CFO Kevan Parekh ein Services-Wachstum im Dezember-Quartal von 8 % bis 9 % und sagte, die Aussicht „berücksichtigt sequenzielle Faktoren zu Ungunsten, hauptsächlich getrieben durch Lizenzen von Drittanbietern und Fremdwährungseffekte.“ Apple nannte Google nicht namentlich, aber seine 10-K-Berichte führen Lizenzen von Drittanbietern unter Services-Werbung auf, der Bereich, in dem das Suchgeschäft angesiedelt ist.
Das ist wichtig, weil Analysten erwarten, dass der Gewinn pro Aktie von Apple bis zum Geschäftsjahr 2028 weiter steigen wird:
Schon vor dem Bericht sahen diese Schätzungen ein EPS-Wachstum von nur noch 8,4 % im Geschäftsjahr 2027 vor. Wenn Gurman recht hat, müssen sie noch weiter fallen, weil das Google-Geld so profitabel ist wie Umsatz nur sein kann.
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Das einfachste Geld, das Apple verdient
Gerichtsakten zeigen, dass Google Apple 2022 etwa 20 Milliarden US-Dollar zahlte, um die Standardsuchmaschine in Safari zu bleiben, und Zeugenaussagen in demselben Fall bezifferten Apples Anteil auf 36 % des Suchwerbeumsatzes, den Google über Safari erzielt.
Apples Seite dieses Deals besteht darin, Google als Standard beizubehalten. Dagegen stehen fast keine Kosten, sodass fast alles als Gewinn anfällt.
Im Geschäftsjahr 2026 trugen Services 25,8 % zu Apples Umsatz, aber 40,2 % zu seinem Bruttogewinn bei (93,9 Milliarden US-Dollar von 233,6 Milliarden US-Dollar).
Services leisteten den größten Teil der Arbeit, um Apples Bruttomarge bis zum Geschäftsjahr 2025 anzuheben. Der Sprung im Geschäftsjahr 2026 kam von Produkten, begünstigt durch Zollrückerstattungen:
Diese Rückerstattungen sind größtenteils abgeschlossen. Die Speicherkosten steigen weiter, und Apple prognostizierte für das Dezember-Quartal eine Bruttomarge von 45 % bis 46 %, gegenüber 47,9 % im September.
Mehr Suchanfragen retten die Zahlung nicht
Googles Problem ist nicht der Traffic. In seinem Bericht zum dritten Quartal vom 28. Oktober sagte Alphabet, das Wachstum der Suchanfragen habe den schnellsten Anstieg seit fünf Jahren verzeichnet. Aber Apples Anteil kommt vom Werbeumsatz, und genau damit hat Google zu kämpfen.
Der Suchumsatz wuchs um 12 % auf 63,35 Milliarden US-Dollar, etwa 1,5 Milliarden US-Dollar unter der Schätzung von Wall Street. Im Anruf sagte Chief Business Officer Philipp Schindler, dass das schnelle Wachstum der Anfragen im KI-Modus den Suchumsatz belastete, weil der KI-Modus zu einer niedrigeren Rate monetarisiert wird.
Also können die Anfragen steigen, während Apples Scheck kleiner wird. Und Suchanfragen, die zur Gemini-App, ChatGPT oder Claude wechseln, berühren Safari überhaupt nicht.
Wenn Sie Siri AI nach einem Restaurant oder einem Klempner fragen, erhalten Sie eine Antwort, keine Seite mit gesponserten Links. Es gibt nichts, was Google verkaufen könnte, also gibt es nichts, wovon Apple einen Anteil nehmen könnte.
Apple muss für die Antworten Geld verlangen
Gurmans Lösung: „Was Apple tun muss, ist einen Weg zu finden, diesen Umsatzverlust auszugleichen, indem es die Suche auf seinen Plattformen monetarisiert, oder soll ich sagen, die KI-Suche auf seinen Plattformen, weil sie das nicht tun.“
Apple hat einen Anfang gemacht. Siri AI kommt mit täglichen Nutzungslimits, und Apples neueste 10-K besagt, dass seine Cloud-Dienste erweiterten Zugang zu Siri AI-Funktionen bieten werden. Es hat nicht gesagt, was das kosten wird.
Ich denke, Gurman hat die Mechanik richtig erkannt, und die Aktie ist nicht darauf eingepreist. Das Forward-KGV von Apple erreichte Ende September das 36-fache, sein höchstes Quartalsendniveau auf TIKR seit 2014. Dieses Vielfache setzt voraus, dass Services weiterhin Kapital akkumuliert, während die einfachsten Service-Dollar jetzt davon abhängen, dass Google lernt, Werbung neben KI-Antworten zu verkaufen.
Die Bullen-These ist, dass sich Siri AI in ein echtes bezahltes Geschäft verwandelt, bevor die Google-Zahlungen schwinden. Die Ergebnisse von Apple im Dezember-Quartal werden zeigen, ob Services die von Apple prognostizierten 8 % bis 9 % hält oder darunter fällt.
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