Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Accenture ist im letzten Monat um 28 % gestiegen, nachdem der Umsatz im vierten Geschäftsquartal über der eigenen Prognose des Unternehmens lag.
- Die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 sieht ein Umsatzwachstum von 3 % bis 6 % und ein bereinigtes EPS-Wachstum von 3 % bis 6 % vor, wobei Akquisitionen etwa 2 bis 2,5 Prozentpunkte des Umsatzwachstums beisteuern.
- Das Kursziel von 300 $ von UBS erfordert ein höheres KGV, als diese Prognose eindeutig rechtfertigt.
- Die "Hold"-Einschätzungen von Baird und Wells Fargo erscheinen näher an der Realität, und der Bericht im Dezember ist der nächste Test.
Die Aktie von Accenture (ACN) ist im letzten Monat um 28 % gestiegen, und der Lauf hat sie über zwei Analystenkursziele getragen.
Baird stufte die Aktie am 21. Oktober auf "Neutral" herab, wobei es nach dem Rally auf die Bewertung verwies, auch wenn es sein Kursziel von 245 $ auf 252 $ anhob. Wells Fargo behielt seine "Equal Weight"-Einstufung am 26. Oktober bei und erhöhte sein Kursziel von 210 $ auf 252 $, mit der Begründung, Accenture könnte Schwierigkeiten haben, die Street davon zu überzeugen, dass es ein KI-Gewinner ist, bis das organische Umsatzwachstum deutlich anzieht. Am selben Tag behielt UBS seine "Buy"-Einstufung bei und erhöhte sein Kursziel von 278 $ auf 300 $.
Diese 28 % schließen den Bericht selbst nicht ein. Die Aktie sprang am 1. Oktober um 15,8 %, als der Umsatz im vierten Geschäftsquartal von 18,7 Mrd. $ die Obergrenze der eigenen Prognose des Managements übertraf, und die Aktie ist seit dem Schlusskurs vom 30. September um etwa 39 % gestiegen. Im Vorfeld bestand das Szenario für eine positive Überraschung darin, dass der Markt ein Unternehmen neu bewerten könnte, das unter seinem eigenen historischen Niveau gehandelt wurde. Ein guter Teil davon ist nun eingetreten.
Stabile Prognose, und nicht viel mehr
Für das am August 2027 endende Geschäftsjahr prognostizierte Accenture ein lokales Umsatzwachstum von 3 % bis 6 % und ein EPS von 14,39 $ bis 14,81 $. Das entspricht einem Wachstum von 3 % bis 6 % gegenüber dem bereinigten Wert von 13,97 $ im Geschäftsjahr 2026. Das bereinigte EPS wuchs im Geschäftsjahr 2026 um 8 %.
Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2027 14,66 $, nahe der Mitte dieser Spanne, und ein schnelleres Wachstum im Geschäftsjahr 2028:
Akquisitionen leisten einen Großteil der Umsatzarbeit. Die Präsentation von Accenture am Investor Day am 14. Oktober schätzt, dass Akquisitionen im Geschäftsjahr 2027 etwa 2 % bis 2,5 % zum Umsatz beitragen werden, gegenüber etwa 1,5 % im Geschäftsjahr 2026. Zieht man das ab, landet das organische Wachstum irgendwo zwischen 0,5 % und 4 %, verglichen mit etwa 3,5 % im Geschäftsjahr 2026.
CFO Angie Park sagte im Telefonat zum vierten Quartal, dass die Obergrenze der Spanne davon ausgeht, dass die diskretionären Ausgaben der Kunden stabil bleiben oder sich leicht verbessern, während "am unteren Ende wir eine Verschlechterung zulassen".
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Aus gutem Grund günstig im Vergleich zur eigenen Geschichte
Accenture wird immer noch unter seinem üblichen KGV gehandelt. Sein Forward-KGV liegt bei etwa 18x, gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von etwa 24x:
Dieser Durchschnitt beinhaltet jedoch eine Phase bei etwa 38x Ende 2021, und das Management prognostiziert nicht die Art von Wachstum, die diese Tage zurückbringen würde.
300 $ erfordern mehr als die Prognose
Die Kursziele von 252 $ entsprechen etwa dem 17-fachen der EPS-Schätzung der Analysten für das Geschäftsjahr 2027, etwa dort, wo die Aktie derzeit auf Basis dieser Schätzung gehandelt wird. Das Kursziel von 300 $ von UBS, etwa 18 % über dem Schlusskurs vom 3. November von 254,56 $ und deutlich über dem durchschnittlichen Kursziel der Street von etwa 230 $, entspricht etwa dem 20-fachen.
Das ist ein höheres KGV für ein langsameres Gewinnwachstum, als Accenture gerade geliefert hat. Es könnte eintreten, wenn das organische Wachstum nahe der Obergrenze der Spanne liegt und Analysten beginnen, ihre Zahlen für das Geschäftsjahr 2028 anzuheben. Aber das ist eine Wette darauf, dass Accenture seine eigene Prognose übertrifft.
Baird und Wells Fargo scheinen näher an der Realität zu liegen. Der Rally hat Accenture von günstig auf etwa fair bewertet gebracht, was bedeutet, dass Gewinne von hier an wahrscheinlich dem mittleren einstelligen Gewinnwachstum folgen werden.
Natürlich könnte der Bericht für das erste Geschäftsquartal im Dezember dies ändern. Das Management prognostizierte für das Quartal ein lokales Umsatzwachstum von 2 % bis 6 %. Ein Ergebnis nahe der Obergrenze würde 300 $ deutlich plausibler erscheinen lassen.
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