Die wichtigsten Punkte
- Die WT Asset Management hat im dritten Quartal laut ihrer aktuellen 13F-Meldung alle ihre Aktien von Western Digital, STMicroelectronics und Teradyne verkauft.
- NVIDIA und Microsoft, beide neu in der Meldung, sind nun ihre beiden größten Positionen.
- Die durchschnittlichen Kursziele der Analysten liegen 53 % bis 68 % über den Preisen der drei verkauften Aktien.
- Western Digital notiert bei etwa dem 13-fachen der erwarteten Gewinne, wobei das Umsatzwachstum laut Prognose zulegen soll, was den Verkauf am schwierigsten zu erklären macht.
Ein Fonds hat sich gerade von drei Chip- und Speicheraktien verabschiedet, von denen die Wall Street glaubt, dass sie um mehr als 50 % steigen könnten, und das Geld in die beiden größten Namen der KI-Branche gesteckt.
Die 13F-Meldung der WT Asset Management für das am 30. September endende Quartal, eingereicht am 28. Oktober, zeigt, dass sie jede Aktie von Western Digital (WDC), STMicroelectronics (STM) und Teradyne (TER) verkauft hat. Ihre beiden größten Positionen sind nun NVIDIA (NVDA) und Microsoft (MSFT), von denen sie zum 30. Juni keine berichtet hatte. Insgesamt hielt sie US-amerikanische Aktien im Wert von 6,18 Milliarden US-Dollar über 39 Positionen hinweg.
Die Meldung sagt nicht, wann im Quartal der Fonds verkauft hat oder zu welchem Preis. Seit dem 30. Juni, dem letzten Datum, an dem er sie besaß, sind Western Digital und Teradyne jeweils um 43 % gefallen und STMicroelectronics um 38 %.
Der Verkauf von Western Digital ist am schwierigsten zu erklären
Der Fonds hielt am 30. Juni 784.212 Western-Digital-Aktien im Wert von 501 Millionen US-Dollar, was 9,9 % seiner 13F-Aktien entsprach. Bis zum 30. September hatte er keine mehr.
Das Geschäft beschleunigt sich, nicht verlangsamt. Der Umsatz im ersten Geschäftsquartal von Western Digital stieg im Quartal, das am 2. Oktober endete, um 55 % auf 4,38 Milliarden US-Dollar. Für das nächste Quartal prognostizierte das Unternehmen 5,1 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 66 % bis 72 %, mit einer Bruttomarge von 60 % bis 61 %.
Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 613 US-Dollar, gegenüber 128 US-Dollar vor einem Jahr, obwohl es unter dem Höchststand vom 7. Oktober von 673,50 US-Dollar liegt. Selbst das niedrigste Ziel von 405 US-Dollar liegt über dem Kurs von 366 US-Dollar, und die Aktie notiert bei etwa dem 13-fachen der erwarteten Gewinne.
Die Sorge gilt dem Angebot. Toshiba plant, seine Festplattenkapazität bis zum Geschäftsjahr 2027 fast zu verdoppeln, eine Nachricht, die Western Digital am 2. Oktober zweistellig fallen ließ.
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Das Wachstum von Teradyne ist gerade an eine Wand gefahren
Die 660.196 Teradyne-Aktien waren am 30. Juni 319 Millionen US-Dollar wert, 6,3 % der 13F-Aktien des Fonds.
Das dritte Quartal sah auf den ersten Blick stark aus: Der Umsatz stieg um 70 % auf 1,31 Milliarden US-Dollar und übertraf die Schätzungen, mit Rekordumsätzen im Speichertestgeschäft. Das Problem ist die Prognose. Teradyne erwartet für das vierte Quartal 1,25 bis 1,35 Milliarden US-Dollar, was in der Mitte der Spanne dem dritten Quartal entspricht, und die Aktie eröffnete am 28. Oktober mehr als 6 % tiefer.
Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 425 US-Dollar, gegenüber 144 US-Dollar vor einem Jahr und unter dem Höchststand Ende Juli von 451 US-Dollar. Das niedrigste Ziel von 340 US-Dollar liegt immer noch über dem Kurs von 274 US-Dollar. Aber bei etwa dem 26-fachen der erwarteten Gewinne ist Teradyne die teuerste der drei Aktien, gerade als ihr Wachstum von 70 % auf etwa 20 % zurückgeht.
STMicroelectronics wächst am langsamsten
Die 5,76 Millionen STMicroelectronics-Aktien des Fonds waren am 30. Juni 431 Millionen US-Dollar wert, 8,5 % seiner 13F-Aktien.
Der Umsatz im dritten Quartal von STMicroelectronics stieg um 18 % auf 3,76 Milliarden US-Dollar, und für das vierte Quartal prognostizierte das Unternehmen 4,15 Milliarden US-Dollar, etwa 25 % mehr als im Vorjahr. Das ist eine Erholung, und ihre Prognose für das vierte Quartal impliziert ein schnelleres Wachstum als die etwa 20 % von Teradyne, aber ihre 18 % im dritten Quartal waren das langsamste der drei. Das durchschnittliche Kursziel von 71,63 US-Dollar liegt 53 % über dem Kurs von 46,74 US-Dollar, und die Aktie notiert bei etwa dem 19-fachen der erwarteten Gewinne.
Die beiden neuen Top-Positionen des Fonds
NVIDIA ist nun die größte Position des Fonds: 3,12 Millionen Aktien im Wert von 713 Millionen US-Dollar am 30. September, 11,5 % seiner 13F-Aktien. Microsoft ist auf Platz 2 mit 1,18 Millionen Aktien im Wert von 607 Millionen US-Dollar oder 9,8 %. Seit dem 30. September ist NVIDIA um 10 % gefallen und Microsoft um 2 % gestiegen.
NVIDIAs durchschnittliches Kursziel von 329 US-Dollar liegt auf seinem Einjahreshöchststand und 61 % über dem Kurs von 205 US-Dollar. Die Aktie notiert bei etwa dem 17-fachen der erwarteten Gewinne, deutlich unter ihrem Einjahresdurchschnitt von 23,5.
Der Bericht von Microsoft vom 28. Oktober war durchwachsen. Azure wuchs im ersten Geschäftsquartal um 48 %, mehr als die etwa 45 %, die Microsoft prognostiziert hatte. Aber der freie Cashflow sank auf 18,6 Milliarden US-Dollar von 25,7 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, da die Investitionsausgaben stiegen.
Der Verkauf von Western Digital ist der, den ich rückgängig machen würde
Wenn ich eine der drei zurückkaufen könnte, wäre es Western Digital. Sie ist die günstigste bezogen auf die Gewinne, und ihre Prognose sagt, dass das Wachstum bei einer Bruttomarge von 60 % an Fahrt gewinnt.
Beim 13-fachen bewerten Anleger diese Gewinne als einen Höhepunkt, und Toshibas zusätzliche Kapazität ist typischerweise das Ende eines Festplattenzyklus. Das ist ein echtes Risiko, aber ein großer Teil davon ist bereits im Kurs enthalten.
Teradyne ist auch der Verkauf, den ich getätigt hätte. Eine flache Prognose für das vierte Quartal bei 26-fachen erwarteten Gewinnen ist eine schlechte Mischung. Die Aktie eröffnete nach der Prognose mehr als 6 % tiefer, obwohl der größte Teil ihres 43%igen Rückgangs seit Juni vor dem Bericht kam.
Der nächste Prüfpunkt ist das Dezember-Quartal von Western Digital, für das 5,1 Milliarden US-Dollar prognostiziert werden. Wenn es dort landet, während Toshiba das Angebot erhöht, hat der Zyklus noch weiter zu laufen. NVIDIA berichtet am 17. November, und die nächste 13F-Meldung des Fonds, die Mitte Februar fällig ist, wird zeigen, ob er bei seinen neuen Top-Zwei geblieben ist.
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