Wichtige Erkenntnisse
- Westwood Global Investments hat im zweiten Quartal eine Position in MercadoLibre eröffnet und seine Anteile an Yum China und HDFC Bank aufgestockt, wie der jüngste 13F-Bericht zeigt.
- Seit dem 30. Juni ist Yum China um 12% gestiegen, während MercadoLibre und HDFC Bank um 4% bzw. 14% gefallen sind.
- Yum China hat seine operative Marge zum neunten Quartal in Folge gesteigert, und sein durchschnittlicher Kurszielwert ist im vergangenen Jahr gestiegen.
- Yum China legt am 3. November und MercadoLibre am 4. November Zahlen vor.
Ein auf Schwellenländer spezialisierter Fondsmanager hat im letzten Quartal drei Wetten auf US-gelistete Titel platziert. Brasiliens Wahl, eine Zinserhöhung der RBI und eine Bankenuntersuchung haben sie seit Juni auseinanderlaufen lassen.
Der 13F-Bericht von Westwood Global Investments für das am 30. Juni endende Quartal, eingereicht am 7. August, zeigt eine neue Position in MercadoLibre (MELI) sowie größere Positionen in Yum China (YUMC) und HDFC Bank (HDB). Der Bostoner Fonds hielt US-gelistete Aktien im Wert von 2,85 Milliarden US-Dollar über 11 Positionen.
Seit Quartalsende ist Yum China um 12% gestiegen, MercadoLibre um 4% gefallen und HDFC Bank um 14%. Alle drei notieren noch immer 22% bis 41% unter ihren 52-Wochen-Höchstständen. Diese Woche ist für zwei von ihnen wichtig: Yum China legt am Dienstag, den 3. November, und MercadoLibre am Mittwoch, den 4. November, Zahlen vor. Der 13F-Bericht des Fonds für das September-Quartal muss bis zum 16. November eingereicht werden.
MercadoLibre wächst schneller und verdient weniger
MercadoLibre war der neue Name: 203.266 Aktien im Wert von 345 Millionen US-Dollar zum 30. Juni. Das entsprach 12,1% der 13F-Aktien des Fonds und war seine drittgrößte Position. Die Aktie ist seit diesem Quartalsendkurs um 4% gefallen (ein 13F zeigt nicht, was der Fonds bezahlt hat).
Das zweite Quartal zeigt den Trade-off. Der Umsatz stieg um 50% auf 10,2 Milliarden US-Dollar. Das Betriebsergebnis fiel um 17% auf 683 Millionen US-Dollar, und die operative Marge schrumpfte auf 6,7%, da MercadoLibre weiterhin in kostenlosen Versand und seine Kreditkarte investierte. Analysten haben ihre EPS-Schätzung für 2026 seit September 2025 um 42% gesenkt, von 66,55 US-Dollar auf 38,38 US-Dollar, und ihr durchschnittlicher Kurszielwert ist um 21% gefallen:
Dann wählte Brasilien. Die MercadoLibre-Aktie fiel in einer Woche um 10%, den größten Teil davon am 26. Oktober, dem ersten Handelstag nach Lulas Sieg in der Stichwahl. Citi stufte die Aktie nach dem Rückgang auf Buy hoch, kürzte sein Kursziel jedoch von 2.100 US-Dollar auf 2.050 US-Dollar.
Selbst das niedrigste Ziel von 1.750 US-Dollar liegt über dem Schlusskurs von 1.624,53 US-Dollar. Bei etwa dem 39-fachen der erwarteten Gewinne notiert die Aktie deutlich unter ihrem durchschnittlichen KGV von 48x seit Quartalsende 2023. Die Ergebnisse am Mittwoch werden zeigen, ob diese Marge von 6,7% aufgehört hat zu rutschen.
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Yum China bekommt beides
Während MercadoLibre Gewinn für Wachstum opfert, bekommt Yum China beides. Der Fonds erhöhte seine Position um 47% auf 7,01 Millionen Aktien, die zum 30. Juni 287 Millionen US-Dollar wert waren, oder 10,1% seiner 13F-Aktien.
Im zweiten Quartal stieg das Betriebsergebnis um 14% auf 348 Millionen US-Dollar. Die operative Marge von 11,1% war um 20 Basispunkte höher, das neunte Quartal in Folge mit einer Ausweitung. Yum China eröffnete auch 560 neue Filialen netto, ein Rekord für ein zweites Quartal, und sagte, es sei auf Kurs, 2026 1,5 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückzugeben, etwa 10% seines damaligen Börsenwerts.
Es gibt einen weichen Punkt. Die Restaurantmarge blieb mit 16,1% unverändert, da die Lieferung die Kosten für Fahrer erhöhte, und das Management warnte vor schwierigeren Vergleichszahlen in der zweiten Jahreshälfte.
Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 62 US-Dollar, gegenüber 58 US-Dollar vor einem Jahr. Selbst das niedrigste Ziel von 56 US-Dollar liegt deutlich über dem Schlusskurs von 45,78 US-Dollar, und die Aktie notiert bei etwa dem 14-fachen der erwarteten Gewinne.
Das Jahr von HDFC Bank wird immer unübersichtlicher
Der Fonds vervierfachte seine HDFC-Bank-Position nahezu, ein Plus von 293% auf 4,49 Millionen Aktien im Wert von 116 Millionen US-Dollar oder 4,1% seiner 13F-Aktien. Das ist die Wette, die seitdem am schlechtesten gelaufen ist.
Die Aktien der Bank in Indien waren bis zum 22. Oktober in diesem Jahr um 30% gefallen, und der Oktober brachte weitere Belastungen:
- 7. Oktober: Die Reserve Bank of India erhöhte ihren Repo-Satz um 25 Basispunkte auf 5,50%, die erste Erhöhung seit Februar 2023, und sagte, Zinssenkungen stünden vorerst nicht zur Debatte.
- 17. Oktober: HDFC Bank meldete einen allein stehenden Nettogewinn von nur 4,7% auf 19.510 Crore Rupien (etwa 2 Milliarden US-Dollar).
- 21. Oktober: Bloomberg berichtete, dass eine interne Untersuchung Beweise dafür gefunden habe, dass zwei leitende Angestellte vertrauliche Geschäftsstrategien und möglicherweise marktsensible Informationen an Außenstehende weitergegeben hätten. Die Bank bestätigte, dass eine Überprüfung im Gange sei, äußerte sich aber nicht zu den Ergebnissen.
- 27. Oktober: Anup Bagchi übernahm das Amt des Chief Executive, der erste, der von außerhalb der Bank kam.
Das durchschnittliche Kursziel ist um 31% gefallen, von 44 US-Dollar auf 30 US-Dollar. Selbst das niedrigste Ziel von 26,20 US-Dollar liegt über dem Schlusskurs von 22,18 US-Dollar, aber Analysten haben das Jahr damit verbracht, ihre Ziele in Richtung des Kurses nach unten zu korrigieren.
Warum Yum China der einfachste der drei Titel zum Halten ist
Alle drei verdienen ihr Geld in Währungen, die ein US-Investor nicht kontrolliert, und die Wahlnacht von MercadoLibre zeigte, wie schnell sich das auf eine Aktie auswirken kann.
Yum China ist derjenige, bei dem das Geschäft und die Analystenmeinung in die gleiche Richtung weisen. Seine Marge ist neun Quartale in Folge gewachsen, sein Kursziel steigt, und er notiert bei etwa dem 14-fachen der erwarteten Gewinne, während er in diesem Jahr etwa 10% seines Börsenwerts zurückgibt.
MercadoLibre könnte sich mehr auszahlen, wenn sich seine Marge dreht, da Analysten für 2027 einen EPS-Rebound von 46,5% erwarten, aber sie senken ihre Zahlen weiter. HDFC Bank muss zuerst ihren neuen CEO die Untersuchung abschließen lassen.
Der Dienstag ist der erste Test. Ein zehntes Quartal in Folge mit Wachstum der operativen Marge, trotz der schwierigeren Vergleichszahlen, auf die das Management hingewiesen hat, würde den Fall für Yum China stärken.
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