Die wichtigsten Punkte
- Freedom Capital Markets hat Visa (V) auf Hold herabgestuft und ein Kursziel von 427 $ festgelegt, nachdem die Aktie innerhalb eines Monats um 18 % auf ein 52-Wochen-Hoch gestiegen ist.
- Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von Visa auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate ist von 23x Ende März auf seinen 10-Jahres-Durchschnitt gestiegen.
- Die Schätzung der Analysten für das EPS (Gewinn je Aktie) im Geschäftsjahr 2027 impliziert ein Wachstum von 13 %, was der Obergrenze des Bereichs entspricht, den Visa letzte Woche als Prognose ausgegeben hat.
- Bei diesem KGV müssen die Gewinnschätzungen weiter steigen, damit die Aktie sich rechtfertigt. Daher scheint die Hold-Empfehlung von Freedom vorerst die richtige Entscheidung zu sein.
Die Visa-Aktie ist innerhalb eines Monats um 18 % auf ein 52-Wochen-Hoch gestiegen und erhielt heute eine Hold-Empfehlung.
Freedom Capital Markets hat die Aktie von Buy auf Hold herabgestuft und sein Kursziel von 410 $ auf 427 $ angehoben.
Dieses Ziel liegt unter dem Schlusskurs von Visa am Dienstag. Es ist außerdem die einzige Hold-Empfehlung unter den Bewertungen, die Analysten seit der Veröffentlichung der Quartalszahlen von Visa am 27. Oktober abgegeben haben.
Der Rest der Wall Street bleibt weiterhin kaufbereit
Die DZ Bank hat ihre Buy-Empfehlung heute beibehalten. Am Montag hat Cantor Fitzgerald sein Kursziel von 445 $ auf 500 $ angehoben. Am 29. Oktober hat Wells Fargo sein Ziel von 432 $ auf 463 $ und Mizuho sein Ziel von 425 $ auf 440 $ erhöht. Visa schloss am Dienstag knapp unter dem Ziel von Mizuho und etwa 15 % unter dem von Cantor.
Das Quartal war nicht das Problem. Das bereinigte EPS im vierten Fiskalquartal stieg um 17 % auf 3,48 $ und übertraf den Konsens von 3,44 $. Der Nettoumsatz stieg um 13 % auf 12,14 Mrd. $. Für das am September endende Geschäftsjahr stieg das EPS um 16 % auf 13,27 $, und der Vorstand erhöhte die Dividende um 16 %.
Das Problem von Freedom ist das kommende Jahr. Visa gab für das Geschäftsjahr 2027 eine Prognose für ein Nettoumsatzwachstum im niedrigen zweistelligen Bereich und ein EPS-Wachstum im niedrigen zweistelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich aus.
Das Analystenteam von Freedom unter der Leitung von Mikhail Paramonov sieht darin eine Verlangsamung von einer hohen Basis aus. Sie verweisen auf steigende Kundenanreize und eine Rekordzahl an Vertragsverlängerungen.
Die Anreize stiegen im vierten Quartal um 21 % auf 5,1 Mrd. $, und etwa 25 % des Zahlungsvolumens von Visa stehen im Geschäftsjahr 2027 zur Verlängerung an, gegenüber 20 % in diesem Jahr.
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Die Analysten liegen bereits an der Obergrenze der Prognose
Die Analysten erwarten, dass das normalisierte EPS bis zum Geschäftsjahr 2028 weiterhin zweistellig wächst:
Der Konsens für das Geschäftsjahr 2027 von 15,02 $, basierend auf 39 Analysten, liegt 13 % über den 13,27 $ des Geschäftsjahres 2026. Das ist die Obergrenze des von der Geschäftsführung angegebenen Bereichs.
Die 17,13 $ für das Geschäftsjahr 2028, basierend auf 32 Analysten, erfordern ein darauf aufbauendes Wachstum von 14 %.
Das KGV hat den größten Teil der Arbeit geleistet
Das KGV von Visa auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate ist wieder auf das Niveau seines Durchschnitts im letzten Jahrzehnt zurückgekehrt:
Es lag am 2. November bei 28x, in Übereinstimmung mit seinem 10-Jahres-Durchschnitt und deutlich unter seinem Höchststand von 40x im Dezember 2020. Der Gewinn am Dienstag brachte es auf etwa 29x. Ende März lag es bei 23x.
In diesem Zeitraum ist die EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2028 um etwa 2 % gestiegen, von 16,83 $ Ende Juni. Der größte Teil des Kursanstiegs der Aktie kam daher, dass Anleger für die gleichen Gewinne mehr bezahlten.
Visa hat seinen Aufschlag verdient
Um den Bullen gerecht zu werden: Ein Durchschnitt von 28x kam nicht aus dem Nichts. Das EPS von Visa wuchs im Jahrzehnt bis zum Geschäftsjahr 2025 um etwa 15 % pro Jahr.
Ein Unternehmen, das sein Kapital auf diese Weise vermehrt, verdient einen Aufschlag, und seine Schätzungen haben sich tendenziell nach oben bewegt, anstatt zu fallen.
Der Preis ist also fair, wenn Visa weiterhin das tut, was es getan hat. Kursziele blicken in der Regel etwa ein Jahr voraus, wenn die Gewinne der nächsten zwölf Monate in etwa denen des Geschäftsjahres 2028 entsprechen werden.
Das Ziel von Freedom von 427 $ entspricht etwa dem 25-fachen des Konsens-EPS für das Geschäftsjahr 2028, genau dem durchschnittlichen KGV von Visa für die nächsten zwölf Monate über ein Jahr. Das Ziel von Cantor von 500 $ entspricht etwa dem 29-fachen, was davon ausgeht, dass das heutige KGV noch ein Jahr lang gehalten wird.
Das durchschnittliche Ziel der Wall Street ist im letzten Jahr zusammen mit der Aktie gestiegen:
Das durchschnittliche Ziel stieg von 395 $ auf 443 $, und Visa schloss am Mittwoch innerhalb von etwa 2 % davon. Die einzelnen Ziele reichen von 330 $ bis 500 $.
Die Vertragsverlängerungen, auf die Freedom hinweist, stellen das größte Risiko dar. Wenn die Herausgeber größere Anreize durchsetzen, könnte das EPS-Wachstum auf die Untergrenze der Prognose rutschen, und ein KGV von 29x wäre schwer zu halten.
Ehrlich gesagt, ich denke, Freedom hat recht. Visa ist ein hervorragendes Unternehmen, aber bei etwa 29x ist die Aktie für die Obergrenze ihrer Prognose bewertet und hat das durchschnittliche Ziel der Wall Street fast erreicht. Ich würde einen Rücksetzer oder ein Geschäftsjahr 2027, das die Prognose übertrifft, abwarten, bevor ich mehr kaufe.
Natürlich könnten die Verlängerungen günstiger ausfallen als befürchtet. Einen ersten Hinweis erhalten wir, wenn der CFO von Visa am 9. November auf der Citi FinTech-Konferenz spricht, und einen klareren, wenn Visa Anfang nächsten Jahres sein erstes Fiskalquartal vorlegt.
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