Die wichtigsten Erkenntnisse
- Mehr als ein Dutzend Firmen haben ihre Kursziele für Mastercard nach dem Überschreiten der Erwartungen im dritten Quartal erhöht. Fünf davon reichen von Monness' $535 mit einer Hold-Empfehlung bis zu Cantor Fitzgeralds $765 mit einer Overweight-Empfehlung.
- Die Konsens-Gewinnschätzungen (EPS) für 2026 bis 2028 stiegen nach dem Bericht um weniger als ein halbes Prozent, sodass die höheren Kursziele daher rühren, dass Analysten für die gleichen Gewinne einen höheren Multiplikator zahlen.
- Mastercard notiert mit dem 30-fachen der zukünftigen Gewinne, etwas unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 31x, aber deutlich über den 23x, die es im Juni erreichte.
- Die optimistischen Kursziele bewerten Mastercard mit oder knapp über seinem üblichen Multiplikator auf Basis der Gewinne des nächsten Jahres, während Monness' $535 es unter seinem Fünfjahrestief bewertet.
Mastercard (MA) übertraf die Schätzungen von Wall Street für das dritte Quartal am 29. Oktober, und mehr als ein Dutzend Firmen erhöhten in den folgenden Tagen ihre Kursziele. Fünf davon zeigen, wie breit die Spanne ist.
Morgan Stanley, TD Cowen, J.P. Morgan und Cantor Fitzgerald blieben alle optimistisch, mit neuen Zielen zwischen $712 und $765. Monness behielt seine Hold-Empfehlung bei, erhöhte aber sogar sein Kursziel auf $535.
Das ist eine breite Spanne für eine Aktie, die im Monat bis zum 3. November um 17% stieg und nahe ihrem 52-Wochen-Hoch notiert. Welche Seite hat also recht? Es kommt darauf an, ob sich die Gewinnaussage tatsächlich verbessert hat.
Alle haben erhöht, sogar die Hold-Empfehlung
Hier landete jede Firma nach dem Bericht:
- Morgan Stanley: Overweight, $712, hoch von $681
- TD Cowen: Buy, $726, hoch von $667
- J.P. Morgan: Overweight, $755, hoch von $720
- Cantor Fitzgerald: Overweight, $765, hoch von $695
- Monness: Hold, $535, hoch von $510
Das sind Erhöhungen von 4,6% bis 10,1%. Und das Quartal gab den Firmen Gründe, sich gut zu fühlen: Der Nettoumsatz stieg um 14% auf $9,81 Milliarden, mehr als die von Wall Street erwarteten $9,66 Milliarden, und wertschöpfende Dienstleistungen wuchsen auf währungsbereinigter Basis um 19%.
Aber der neue CFO Ling Hai fügte im Telefonat zum dritten Quartal einen Haken hinzu. Ein Teil des Überschreitens der Erwartungen kam von Dienstleistungsprojekten und Zahlungsnetzwerkvereinbarungen, die aus dem vierten Quartal vorgezogen wurden. "Sie werden einen ähnlichen Ausgleich im Q4 sehen", sagte er.
Ein Dollar, der von Dezember in den September verschoben wird, fügt dem Jahr nichts hinzu.
Die Schätzungen haben sich kaum bewegt
Hier ist, was Analysten erwarten, dass Mastercard pro Aktie bis 2028 verdienen wird, Stand 1. November:
Der Konsens erwartet $20,04 in diesem Jahr, $23,13 im Jahr 2027 und $26,89 im Jahr 2028. Am 22. Oktober, eine Woche vor dem Bericht, lagen diese Zahlen bei $19,95, $23,07 und $26,85.
Die Schätzung für jedes Jahr stieg also um weniger als ein halbes Prozent, ein Bruchteil dessen, was sich die Kursziele bewegten. Das deckt sich mit dem, was Hai sagte.
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Analysten zahlen mehr für die gleichen Gewinne
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Mastercard ist von seinem Junitief zurückgeklettert, liegt aber immer noch etwas unter seinem Fünfjahresdurchschnitt:
Am 2. November lag es bei 30x. In den letzten fünf Jahren lag der Durchschnitt bei 31x, erreichte im Januar 2022 einen Höchststand von 38x und ein Tief von 23,3x im Juni. Ende September lag es bei 26x, sodass der Anstieg des letzten Monats dem Multiplikator fast vier Punkte hinzufügte, bei fast keiner Veränderung der Gewinne.
Teilen Sie nun jedes Kursziel durch den Konsens von $23,13 für 2027:
- Morgan Stanleys $712: 30,8x
- TD Cowens $726: 31,4x
- J.P. Morgans $755: 32,6x
- Cantors $765: 33,1x
- Monness' $535: 23,1x
Die Aktie notiert mit dem 28-fachen derselben Schätzung zu ihrem Schlusskurs vom 3. November von $647. In einem Jahr wird 2027 das Jahr sein, auf das ein zukunftsorientierter Multiplikator gemessen wird, daher gilt der Vergleich. Morgan Stanley und TD Cowen liegen genau auf Mastercards Fünfjahresdurchschnitt, J.P. Morgan und Cantor etwas darüber. Monness bewertet es knapp unter seinem Junitief.
Das Geschäft wächst weiter
Der höhere Multiplikator sitzt nicht auf einem stagnierenden Geschäft. Analysten erwarten, dass der Umsatz dieses Jahr um 14% wächst und 2028 immer noch um 12%:
Das sind $37,4 Milliarden in diesem Jahr, $42,1 Milliarden im Jahr 2027 und $47,1 Milliarden im Jahr 2028, gegenüber $32,8 Milliarden im Jahr 2025. Der Gewinn pro Aktie (EPS) soll nächstes Jahr sogar noch schneller wachsen, um 15%. Wenn der Multiplikator stabil bleibt, kann die Aktie mit ihm steigen.
Es gibt Risiken. Hai sagte, Rabatte und Anreize werden im vierten Quartal einen größeren Anteil der Bruttobewertungen einnehmen als im dritten Quartal und dass die Preise frühere Erhöhungen übertreffen werden. Das grenzüberschreitende Volumenwachstum verlangsamte sich auch im dritten Quartal auf 11%, gegenüber 12% im zweiten Quartal.
Die Buy-Empfehlungen haben die bessere Argumentation für Mastercard
Die Erhöhungen selbst waren größtenteils Analysten, die zur Aktie aufschlossen, da sich die Schätzungen kaum bewegten. Aber man braucht keine große Neubewertung, um Morgan Stanleys $712 zu erreichen, nur Mastercards üblichen Multiplikator auf Basis der Gewinne des nächsten Jahres. Um Monness' $535 zu erreichen, 17% unter dem Schlusskurs vom 3. November, müsste der Multiplikator unter sein Fünfjahrestief sinken und dort bleiben.
Ehrlich gesagt ist das eine größere Wette als jede der Buy-Empfehlungen.
Natürlich stützen sich alle fünf Kursziele auf diese $23,13 für 2027. Mastercard veröffentlicht normalerweise Ende Januar die Ergebnisse für das vierte Quartal, und dann gibt Hai seinen ersten vollständigen Ausblick für das Jahr. Wenn dieser auf ein schwächeres Jahr 2027 hindeutet als Analysten erwarten, werden sie diese Schätzung kürzen, und die Kursziele werden mit ihr fallen.
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