Die wichtigsten Punkte
- Arm Holdings verlor 19% in einer Woche, nachdem Intels schwache Prognose für das vierte Quartal Chip-Aktien unter Druck setzte.
- Intel machte unter anderem eine knappe Versorgung mit Verpackungssubstraten verantwortlich, ein Teil, das auch Arm für seine eigene AGI-CPU benötigt.
- Der Umsatz von Arm im zweiten Fiskalquartal von $1,44 Mrd. übertraf die Obergrenze des prognostizierten Bereichs, obwohl die Lizenzgebühren nur um 8% stiegen.
- Nun wieder nahe seinem durchschnittlichen KGV (Forward) der letzten drei Jahre, erscheint Arm als ein attraktiveres Kaufargument als noch im Juni, wobei die ersten Produktionsverkäufe der AGI-CPU bis März als nächster Prüfstein anstehen.
Arm Holdings (ARM) ist in der vergangenen Woche um 19% gefallen, ohne dass es eigene schlechte Nachrichten gab. Die Probleme begannen mit Intel (INTC), das am 29. Oktober seine Umsatzprognose für das vierte Quartal auf $15 bis $16 Mrd. korrigierte, was unter den von Analysten erwarteten rund $17 Mrd. lag.
Intel verlor in der Woche 39%, und Chip-Aktien fielen mit. Dann legte Arm nach Börsenschluss am Mittwoch, den 4. November, Zahlen vor, und die Nachrichten waren überwiegend gut.
Intels Knappheit ist auch Arms Knappheit
Intel führte seine Prognose teilweise auf eine knappe Versorgung mit den Substraten zurück, auf denen Chips verpackt werden. CEO Rene Haas nannte Substrate auf dem Anruf von Arm im Juli als knapp, und das ist nun wichtig, da Arm selbst einen Chip verkauft. Im Juli hatte seine AGI-CPU eine Nachfrage von über $2 Mrd. über die Fiskaljahre 2027 und 2028 (die Jahre bis März), aber gesicherte Kapazitäten für nur etwa $1 Mrd.
Am 4. November sagte Arm, sein Vertrauen, in diesen zwei Jahren bis zu $2 Mrd. Umsatz mit der AGI-CPU zu erreichen, sei gestiegen, unterstützt durch zusätzliche Lieferkapazitäten. Intels Umsatz im Bereich Rechenzentren und KI sprang dennoch um 78%, ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage nach Server-CPUs, in die Arm verkauft, real ist.
Arm übertraf die Obergrenze seines Bereichs
Der Umsatz im zweiten Fiskalquartal (bis September) stieg um 27% auf $1,44 Mrd. und lag damit über der Obergrenze des von Arm prognostizierten Bereichs. Lizenz- und sonstige Erträge sprangen um 50% auf $773 Mio., gegenüber dem von Arm prognostizierten Wachstum von etwa 30%.
Lizenzgebühren waren der Schwachpunkt, sie stiegen um 8% auf $670 Mio. gegenüber einer Prognose für ein niedriges zweistelliges Wachstum, da die Speicherpreise auf Telefone drückten. Arm erwartet, dass das Wachstum der Lizenzgebühren im Dezemberquartal auf niedrige einstellige Werte verlangsamt.
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Ein fairerer Preis, mit einem Prüfstein bis März
Vor der Veröffentlichung der Zahlen erwarteten Analysten, dass der normalisierte EPS von $1,77 im Fiskaljahr 2026 auf $3,06 im Fiskaljahr 2028 steigen würde.
Arm prognostizierte für das dritte Quartal einen Umsatz von $1,54 Mrd., etwa in Übereinstimmung mit den von Analysten erwarteten $1,53 Mrd., sodass der Verkaufsdruck das KGV traf und nicht die Gewinnaussichten. Sein Forward-KGV lag am Montag, den 2. November, bei 82x, gegenüber 202x auf seinem Höchststand im Juni und knapp unter seinem Dreijahresdurchschnitt von 85x.
Der Rückgang um 5% am Mittwoch führte zu einem noch niedrigeren Wert. Das durchschnittliche Analystenziel blieb bei etwa $291, 52% über dem Schlusskurs vom Mittwoch.
Bei diesem KGV erscheint Arm als eine vernünftige Kaufgelegenheit für geduldige Anleger. Die ersten Produktionsverkäufe der AGI-CPU, die im Quartal Januar bis März anstehen, werden zeigen, ob sich die Nachfrage von bis zu $2 Mrd. in Umsatz verwandelt.
Natürlich muss noch ein Richter in Delaware entscheiden, ob Qualcomm, etwa 9% des Umsatzes von Arm im Fiskaljahr 2026, die Zahlung von Lizenzgebühren an Arm für bis zu fünf Jahre einstellen kann.
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