Wichtigste Erkenntnisse
- FIGS veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Donnerstag, den 5. November. Die Aktie ist 2026 um 93 % gestiegen und notiert bei mehr als dem 60-fachen der zukünftigen Gewinne.
- Zu diesem Kurs reicht es nicht aus, die Gewinnschätzung für das Quartal zu übertreffen: Der Bericht muss eine höhere operative Marge und höhere Gewinnschätzungen für das Gesamtjahr liefern.
- Nike (NKE) und Cintas (CTAS) haben beide in ihren letzten Quartalen die Margen angehoben, aber FIGS hat seine eigene Bruttomarge nach unten korrigiert, sodass der Gewinn aus Kostensteigerungen kommen muss, die langsamer sind als der Umsatz.
- Analysten erwarten, dass der Gewinn je Aktie (EPS) von FIGS 2027 nur um etwa 6 % wächst, was bei einem KGV von über 60 kaum Spielraum lässt, wenn die Schätzungen nach dem Telefonat nicht steigen.
FIGS (FIGS) veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Donnerstag, den 5. November, und die Latte liegt so hoch wie kaum zuvor in diesem Jahr.
Die Aktie ist bis zum Schlusskurs am 4. November 2026 um 93 % gestiegen und setzt damit einen Lauf fort, den TIKR am 28. Oktober behandelt hat. Oppenheimer hat sein Kursziel am 29. Oktober auf 25 $ angehoben, und Simply Wall St schrieb am 18. Oktober, die Aktie sehe nach einem Gewinn von 204 % in drei Jahren "perfekt bewertet" aus.
Zwei Unternehmen, die bereits berichtet haben, geben einen Hinweis auf die Prüfung, der sich FIGS gegenübersieht. Nike hat seine Bruttomarge im Quartal bis zum 31. August angehoben, und Cintas hat seine operative Marge ausgeweitet und seine Prognose für das Gesamtjahr erhöht.
Analysten rechnen bereits mit Wachstum
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von FIGS 2026 fast doppelt so hoch sein wird und bis 2028 weiter steigt:
Diese Schätzungen sind das ganze Jahr über gestiegen. Die Zahl für 2026 lag Ende 2025 bei 0,11 $ und Ende Juni bei 0,27 $ und liegt jetzt bei 0,36 $, da FIGS in jedem seiner letzten vier Quartale die Gewinnschätzung von Wall Street übertroffen hat.
Aber der Anstieg flacht von hier an ab: Die 0,38 $ für 2027 liegen nur etwa 6 % über denen für 2026. Das Management hat das Umsatzwachstum für das vierte Quartal auf etwa 10 % nach unten korrigiert, gegenüber etwa 20 % für 2026 insgesamt, und Analysten sehen für 2027 9,4 %.
Eine starke Anzahl aktiver Kunden am Donnerstag würde helfen, nachdem diese bis zum 30. Juni um 13,2 % auf 3,1 Millionen gestiegen ist. Da das Umsatzwachstum jedoch nachlässt, muss ein größerer Teil des Gewinnwachstums von FIGS aus einer höheren Marge kommen.
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Anleger zahlen mehr für dieselben Schätzungen
Das zukünftige KGV (Forward P/E) von FIGS lag zum Schlusskurs am 2. November bei 62x, unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 78x:
Dieser Durchschnitt wurde festgelegt, als Analysten erwarteten, dass FIGS weitaus weniger verdienen würde. In den letzten drei Jahren belief sich der erwartete Gewinn für die nächsten zwölf Monate im Durchschnitt auf 0,13 $ je Aktie, gegenüber 0,35 $ Ende Oktober.
Dieses Jahr ist der bessere Maßstab. Das KGV lag Ende Juni bei 36x und Ende September bei 40x. Der Oktober-Sprung der Aktie erfolgte ohne einen entsprechenden Sprung bei den Schätzungen, sodass Anleger jetzt mehr als das 60-fache für ungefähr dieselbe Gewinnperspektive zahlen, für die sie vor fünf Wochen das 40-fache gezahlt haben.
Q3 braucht eine höhere Marge, ohne die Hilfe der Rückerstattungen
Die operative Marge von FIGS hat sich in den letzten drei Jahren ausgeweitet, mit großen Schwankungen von Quartal zu Quartal:
Die 17,9 % im zweiten Quartal waren die höchsten seit mindestens drei Jahren, aber sie hatten Hilfe: Rückerstattungen von Zöllen, die der Oberste Gerichtshof aufgehoben hatte, fügten der Bruttomarge 7,8 Prozentpunkte hinzu. Ohne diese lag die Marge immer noch bei etwa 10 %, gegenüber 6,5 % im Vorjahr.
Der Vergleichswert für Donnerstag ist das dritte Quartal des Vorjahres mit 6,4 %. In seinem Telefonat zum zweiten Quartal gab das Management eine Prognose für ein Umsatzwachstum von etwa 20 % und eine bereinigte EBITDA-Marge von etwa 14 % ab, gegenüber 12,4 %. Es korrigierte auch die Bruttomarge gegenüber den 69,9 % des Vorjahres nach unten, sodass der Gewinn aus Versand-, Marketing- und Gemeinkostensteigerungen kommen muss, die langsamer sind als der Umsatz.
Nikes letztes Quartal ist ein gutes Zeichen für die Versandkosten. Seine Bruttomarge stieg in den drei Monaten bis zum 31. August um 60 Basispunkte auf 42,8 %, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Lager- und Logistikkosten, obwohl der Umsatz um 4 % sank. FIGS erlebte im zweiten Quartal etwas Ähnliches, als bessere Frachtraten dazu beitrugen, seine Vertriebskosten auf 22,2 % des Umsatzes von 22,6 % zu senken. Der Bericht am Donnerstag wird zeigen, ob sich dies über den Sommer gehalten hat.
Cintas zeigt, wie das Bestehen einer solchen Prüfung aussieht. Sein organisches Umsatzwachstum betrug in den drei Monaten bis zum 31. August 8,9 %, seine operative Marge stieg von 22,7 % auf einen Rekordwert von 23,6 %, und es erhöhte seine Prognose für den Gesamtumsatz und den bereinigten Gewinn je Aktie. FIGS braucht das gleiche Muster: zuerst eine höhere Marge, dann Schätzungen, die sich dahinter nach oben bewegen.
Was der Donnerstag zeigen muss
Am Donnerstag braucht FIGS eine operative Marge über den 6,4 % des Vorjahres, die sich nicht auf Zollrückerstattungen stützt, und einen Ausblick, der die Gewinnschätzungen der Analysten für 2026 und 2027 über 0,36 $ und 0,38 $ drückt.
Achten Sie auch auf die Anzahl der Aktien. Die verwässerten Aktien beliefen sich im zweiten Quartal auf 195,14 Millionen, ein Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahr. Der Konsens geht davon aus, dass der Nettogewinn 2027 um 8,7 % steigt, der Gewinn je Aktie jedoch nur um 6 %, was davon ausgeht, dass die Anzahl weiter steigt.
Eine Anordnung des US-Zolls, die Importe von einem jordanischen Partner blockiert, der etwa ein Drittel der Fertigwaren von FIGS im zweiten Quartal herstellte, könnte das Quartal ebenfalls beeinträchtigen. Das Unternehmen erwartet, dass die Anordnung den Umsatz, die Bruttomarge und die Bestände in der zweiten Jahreshälfte beeinträchtigen wird.
FIGS hat in beiden Quartalen, über die es dieses Jahr berichtet hat, seine eigenen Umsatz- und Margenprognosen übertroffen, sodass es wahrscheinlich aussieht, dass es die Margenlatte überspringt. 2027 anzuheben ist schwieriger, da das Wachstum nachlässt und die Zollrückerstattungen im nächsten Jahr wegfallen, und bei mehr als dem 60-fachen geht der Aktienkurs bereits von einer Aufwertung aus, die noch nicht eingetreten ist.
Natürlich wird ein Quartal die Sache nicht entscheiden. Der Bericht für das vierte Quartal und der erste Ausblick von FIGS für 2027, wahrscheinlich Ende Februar, werden viel mehr aussagen.
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