Wichtigste Erkenntnisse
- Die Kursziele für Coca-Cola wurden nach dem Quartalsbericht vom 27. Oktober angepasst. Fünf davon reichen von Freedom Brokers 89 $ bis zu DBS' 106 $.
- Basierend auf den Analystenschätzungen für den Gewinn pro Aktie (EPS) 2028 entspricht Freedom's 89 $ dem durchschnittlichen KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) der letzten fünf Jahre von Coca-Cola, während DBS' 106 $ dem Fünfjahreshoch entspricht.
- Die Analystenschätzungen für den EPS 2027 und 2028 stiegen nach dem Quartal jeweils um einen Cent, während DBS sein Kursziel um 8 $ anhob.
- Coca-Colas Prognosen für 2027, die mit den Ergebnissen des vierten Quartals veröffentlicht werden, sind der nächste echte Test für die oberen Kursziele.
Coca-Cola (KO) hatte ein bemerkenswertes Jahr. Bei 96,22 $ am 4. November ist die Aktie im Jahr 2026 um 38 % gestiegen und allein seit dem 2. Oktober um 12 %.
Die Wall Street hinkt noch hinterher. Hier sind fünf der Unternehmen, die ihre Ziele nach dem Quartalsbericht vom 27. Oktober aktualisierten, wovon vier sie anhoben:
- DBS: Kaufen, 106 $ (von 98 $) am 28. Oktober
- TD Cowen: Kaufen, 104 $ (von 100 $) am 28. Oktober
- Evercore ISI: Outperform, 100 $ (unverändert) am 28. Oktober
- Bernstein: Market Perform, 95 $ (von 93 $) am 3. November
- Freedom Broker: Hold, 89 $ (von 85 $) am 28. Oktober
Bei 96,22 $ notiert Coca-Cola bereits über den Kurszielen von Freedom und Bernstein. Nur die mit "Kaufen" bewerteten Ziele lassen noch Aufwärtspotenzial von 4 % bis 10 %.
Ein starkes Quartal, mit etwas Hilfe
Das Quartal gab den Bullen viel Stoff. Das Absatzvolumen (Unit Case Volume) stieg um 5 %, der organische Umsatz wuchs um 7 % und der vergleichbare Gewinn pro Aktie (EPS) stieg um 11 %. Coca-Cola hob auch seine Prognose für 2026 an. Das Unternehmen erwartet nun ein vergleichbares EPS-Wachstum von mindestens 11 % gegenüber dem Vorjahreswert von 3,00 $ und einen freien Cashflow von mindestens 13 Mrd. $.
Allerdings kamen 2 Prozentpunkte des 11%igen EPS-Wachstums im Quartal von Währungseffekten, und die Jahresprognose geht von etwa 3 Punkten aus. Und Preis/Mix trug nur 1 % bei, weil eine schwächere Produktmischung 3 der 4 Punkte, die die Preiserhöhung beitrug, wieder auffraß. Coca-Colas langfristiges Modell sieht 2 bis 3 Punkte aus Preis und Mix vor.
Analysten erwarten, dass das Wachstum nach diesem Jahr nachlässt
Der Konsens geht davon aus, dass das normalisierte EPS-Wachstum von Coca-Cola nach 2026 nachlassen wird.
Die 3,34 $ für 2026 entsprechen der neuen Prognose des Managements. Danach erwarten Analysten ein Wachstum von etwa 6 % im Jahr 2027 und 7 % im Jahr 2028.
Der Bericht änderte kaum etwas an den späteren Jahren. Davor lag der Konsens bei 3,52 $ für 2027 und 3,78 $ für 2028. Jetzt sind es 3,53 $ und 3,79 $, jeweils einen Cent höher, während DBS sein Kursziel um 8 $ anhob.
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Die Kursziele folgten der Aktie
Der größte Teil der Kurszielanhebungen ging also auf den Kursanstieg der Aktie zurück. Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von Coca-Cola liegt nahe dem oberen Ende seiner Fünfjahresspanne:
Bei etwa 28x liegt es knapp unter dem Fünfjahreshöchststand von 28,1x, den es am 22. Oktober erreichte. Das liegt deutlich über seinem Durchschnitt von 23,4x und weit entfernt von den 19,3x, die es im Oktober 2023 erreichte.
Ein Kursziel für ein Jahr im Voraus bewertet die Aktie größtenteils auf Basis der Gewinne für 2028. Setzt man die 3,79 $ für 2028 auf den Fünfjahresdurchschnitt von 23,4x, erhält man etwa 89 $, was Freedoms Kursziel entspricht. Setzt man sie auf das Fünfjahreshoch von 28,1x, erhält man etwa 106 $, was DBS' Ziel entspricht. Basierend auf den Schätzungen der Wall Street erklärt das KGV die gesamte Differenz von 17 $ zwischen dem niedrigsten und dem höchsten dieser Ziele.
Beim durchschnittlichen KGV wären für 106 $ ein EPS von 4,53 $ erforderlich. Das sind 19,5 % mehr, als Analysten für 2028 erwarten.
Afrika ist der nächste Margenschub
Das beste Argument der Bullen für schnellere Gewinne ist die Marge. Die operative Marge von Coca-Cola ist in einem Jahrzehnt um mehr als 8 Prozentpunkte gestiegen:
Der Verkauf von niedrigmargigen, unternehmenseigenen Abfüllbetrieben trieb einen Großteil dieses Anstiegs an. Die vergleichbare operative Marge stieg im dritten Quartal um etwa 110 Basispunkte. Der bevorstehende Verkauf von Coca-Cola Beverages Africa sollte die Margen nach Abschluss erneut anheben. Das Management erwartet jedoch, dass der Verkauf den Umsatz 2027 um etwa 8 Prozentpunkte schmälern wird.
Dann ist da noch der IRS. Coca-Cola wartet noch auf das Urteil des Eleventh Circuit in seinem Steuerberufungsverfahren, das am 25. Juni verhandelt wurde. Sollte Coca-Cola verlieren, schätzt das Unternehmen, dass es für die Jahre 2010 bis 2025 etwa 14 Mrd. $ mehr an Steuern und Zinsen schulden würde.
Das "Hold"-Lager hat die stärkeren Zahlen für Coca-Cola
Die Schätzungen stützen die Mitte der Spanne. Basierend auf der Schätzung für 2028 benötigen Evercores 100 $ und TD Cowens 104 $ ein KGV von 26,4x bzw. 27,4x, und DBS' 106 $ erfordern, dass die Aktie ihr Fünfjahreshöchst-KGV ein weiteres Jahr hält. Selbst Bernsteins 95 $ benötigen 25,1x, was über dem Durchschnittskurs der Aktie von 23,4x liegt.
Coca-Cola ist ein besseres Unternehmen als vor einem Jahr. Das Volumen wächst wieder und die Margen steigen weiter. Aber bei einem KGV von 28x würde ich vor einer Zahlung für das obere Ende ein schnelleres Wachstum sehen wollen.
Dieser Beweis könnte bald kommen. Das Management wird die Prognosen für 2027 zusammen mit den Ergebnissen des vierten Quartals vorlegen, die letztes Jahr am 10. Februar veröffentlicht wurden. Wenn sie auf ein EPS-Wachstum deutlich über den von Analysten erwarteten 6 % hindeuten, sehen die mit "Kaufen" bewerteten Kursziele deutlich vernünftiger aus.
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