Die wichtigsten Erkenntnisse
- Bernstein hat seine Outperform-Einstufung und sein Kursziel von $45 für Nike seit dem 2. Oktober beibehalten. Die Aktie ist in den letzten Monat um 19 % gestiegen, liegt im Jahresverlauf 2026 aber immer noch 37 % im Minus.
- Basierend auf den Gewinnschätzungen von Wall Street für das Geschäftsjahr 2028 benötigen die Bullen-Ziele von $45 und $50 nur etwa das durchschnittliche KGV (Forward) der letzten fünf Jahre von Nike.
- Diese Schätzung setzt voraus, dass der Gewinn pro Aktie (EPS) um etwa 22 % steigt, während der Umsatz nur um etwa 1 % wächst. Analysten haben die Schätzung für das laufende Jahr innerhalb von 90 Tagen um 25 % gesenkt.
- Das erste Quartal hat diese Trendwende noch nicht gezeigt. Daher scheint das durchschnittliche Kursziel der Analysten von $36,50 wahrscheinlicher als $45, solange die Schätzungen weiter fallen.
Nike (NKE) hat immer noch einen Bullen in seiner Ecke. Bernstein bekräftigte am 3. November seine Outperform-Einstufung und sein Kursziel von $45, das gleiche Ziel, das es am 2. Oktober festlegte, als es es von $68 senkte. Bei $40,42 am 4. November ist die Aktie im letzten Monat um 19 % gestiegen, liegt im Jahr 2026 aber immer noch 37 % im Minus.
Die Bullen sind nicht allein. Am 22. Oktober erhöhte Barclays sein Kursziel auf $45 von $37 bei einer Overweight-Einstufung. Etwa zur gleichen Zeit behielt BTIG ein Buy-Rating und ein Kursziel von $50 bei, die Bank of America behielt ihre Underperform-Einstufung und ihr Kursziel von $24, und Piper Sandler behielt ein Hold-Rating bei $28.
Alle fünf Kursziele hängen davon ab, was Wall Street erwartet, dass Nike in den nächsten zwei Geschäftsjahren verdienen wird. Damit Bernsteins $45 Bestand hat, muss das jüngste Quartal von Nike wie der Beginn dieser Erholung aussehen.
Analysten erwarten Nikes Erholung im Geschäftsjahr 2028
Nikes Geschäftsjahr endet im Mai. Das Management gibt für das Geschäftsjahr 2027 einen bereinigten Gewinn pro Aktie (EPS) von $1,15 bis $1,35 vor, bevor etwa $0,15 an Belastungen für Pace, sein neues Kostensenkungsprogramm, anfallen. Das vergleicht sich mit $1,58 im Geschäftsjahr 2026, sobald die Zollrückerstattung herausgerechnet ist.
Analysten erwarten, dass der Gewinn in diesem Jahr mit $1,28 seinen Tiefpunkt erreicht und dann im Geschäftsjahr 2028 auf etwa $1,56 zurücksteigt, etwa auf das Niveau des Geschäftsjahres 2026:
Selbst nach dieser Erholung würde Nike weniger als die Hälfte des Gewinns von $3,95 aus dem Geschäftsjahr 2024 erzielen.
Der Umsatz trägt wenig dazu bei. Das Management prognostiziert für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatzrückgang im hohen einstelligen Prozentbereich, und Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2028 kaum Bewegung:
Bei einem Umsatzwachstum von etwa 1 % muss der 22%ige Sprung beim EPS vom Geschäftsjahr 2027 zum Geschäftsjahr 2028 aus den Margen kommen. Analysten setzen Nikes EBIT-Marge in diesem Jahr bei 5,7 % und im nächsten bei 7,0 % an. Pace zielt auf Einsparungen von $2,5 Milliarden bis zum Geschäftsjahr 2031 ab, aber der Großteil dieses Geldes kommt in den Geschäftsjahren 2029 und 2030 an.
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Das erste Quartal hat sich noch nicht gedreht
Im Quartal bis zum 31. August fiel der Umsatz um 4 % auf $11,2 Milliarden (5 % bei konstanten Wechselkursen), und der Gewinn pro Aktie (EPS) sank auf $0,48 von $0,49. Die Bruttomarge stieg um 60 Basispunkte auf 42,8 %, was genau die Art von Fortschritt ist, die die Bullen-These benötigt.
Der Rest des Geschäfts entwickelte sich in die falsche Richtung. Der Umsatz in Greater China fiel bei konstanten Wechselkursen um 26 %, und das Management erwartet, dass sich China für den Rest des Geschäftsjahres 2027 verschlechtern wird. Der Konsens für das Gesamtjahr impliziert auch einen Umsatzrückgang von etwa 9 % in den letzten drei Quartalen, und das Management hat gewarnt, dass die Vergleichswerte des Vorjahres das Wachstum im zweiten Quartal um etwa 400 Basispunkte drücken.
Das erste Quartal passt also zu einem schwachen Geschäftsjahr 2027. Die Trendwende, auf die jedes Bullen-Kursziel zählt, hat noch nicht begonnen.
Die Bullen benötigen nur ein durchschnittliches KGV
Ein 12-Monats-Ziel liegt etwa ein Jahr in der Zukunft, wenn Investoren die Gewinne des Geschäftsjahres 2028 bewerten werden. Geteilt durch den Konsens von $1,56 für dieses Jahr ergibt Bernsteins und Barclays' $45 ein KGV von 29. BTIGs $50 entspricht 32x, Piper Sandlers $28 entspricht 18x und die Bank of Americas $24 entspricht 15x.
In den letzten fünf Jahren lag Nikes Forward-KGV durchschnittlich bei 31x, mit einem Tief von 19,5x im Juni 2024 und einem Hoch von 48x im August 2025:
Bei $40,42 notiert die Aktie bei etwa 31x, genau diesem Durchschnitt, obwohl die Gewinne nahe ihrem Tiefpunkt sind. Bei 31x benötigt $45 etwa $1,45 pro Aktie an Forward-Gewinnen, 7 % unter dem Konsens für das Geschäftsjahr 2028. Um $50 zu erreichen, sind $1,61 nötig, etwas darüber.
Die beiden bärischen Kursziele liegen unter jedem KGV, mit dem Nike in den letzten fünf Jahren gehandelt wurde, basierend auf den heutigen Schätzungen. Ich interpretiere sie als eine Wette darauf, dass diese Schätzungen immer noch zu hoch sind.
Nikes Schätzungen fallen weiter
Die Bären-These hat die Geschichte auf ihrer Seite. Der Konsens für das Geschäftsjahr 2027 fiel in den 90 Tagen bis Ende Oktober um 25 %. Die Schätzung für das Geschäftsjahr 2028 lag Anfang 2025 bei $3,71 und ist seitdem um mehr als die Hälfte gefallen. Ein Kursziel, das auf einem durchschnittlichen KGV basiert, fällt zusammen mit den darunter liegenden Gewinnschätzungen.
Bernsteins $45 bleibt bestehen, wenn die Schätzung für das Geschäftsjahr 2028 es tut, und das erste Quartal gibt mir noch keinen Grund, darauf zu vertrauen. Bis Nike zeigt, dass seine Gewinne nicht mehr fallen, würde ich erwarten, dass die Aktie näher am durchschnittlichen Kursziel der Analysten von $36,50 landet, etwa 10 % unter dem heutigen Preis.
Das Management plant, am 16.-17. November auf seinem Investor Day einen Fünfjahres-Finanzausblick vorzulegen, und die Ergebnisse für das zweite Quartal werden um den 17. Dezember erwartet. Wenn die Ziele des Investor Day eine EBIT-Marge von 7 % im Geschäftsjahr 2028 unterstützen, sieht $45 viel vernünftiger aus.
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