Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Palo Alto Networks (PANW) fiel im Monat bis zum 2. November um etwa 13% und schloss bei rund $352, da Bedenken hinsichtlich KI-Konkurrenz und Cybersecurity-Bewertungen die Aktie unter Druck setzten.
- Auch CrowdStrike (CRWD) geriet unter Verkaufsdruck, obwohl steigende Cybersecurity-Budgets die Nachfrage nach seiner Sicherheitsplattform stützen könnten.
- Fortinet (FTNT) meldete ein Umsatzwachstum von 20% im dritten Quartal, doch die verlangsamte Produktumsatzdynamik weckte Bedenken hinsichtlich der Wachstumserwartungen für die Branche.
- Die Gewinne von Palo Alto sollen bis zum Geschäftsjahr 2028 steigen, obwohl sein KGV von 88x für die nächsten zwölf Monate nur begrenzten Spielraum für Enttäuschungen lässt.
Was ist passiert?
Die Aktie von Palo Alto Networks (PANW) fiel zwischen dem 2. Oktober und dem 2. November um etwa 13%, von $403 auf $352, da Anleger die Bewertungen von Cybersecurity-Aktien vor dem Hintergrund von Bedenken hinsichtlich künstlicher Intelligenz und Branchenwettbewerb neu bewerteten.
Die erste größere Besorgnis trat am 13. Oktober auf, als The Information berichtete, dass OpenAI in frühen Gesprächen über den Kauf von Trail of Bits sei, einem Cybersecurity-Unternehmen, das sich auf die Identifizierung und Behebung von Softwareschwachstellen spezialisiert hat.
Obwohl noch keine Vereinbarung bekannt gegeben worden war, warfen die Gespräche die Frage auf, ob KI-Unternehmen über die Erkennung von Softwareschwachstellen hinaus in Dienstleistungen expandieren könnten, die traditionell von etablierten Cybersecurity-Anbietern angeboten werden.
Palo Alto geriet am 14. Oktober unter zusätzlichen Druck, nachdem das Unternehmen eine Schwachstelle in der PAN-OS-Firewall offengelegt hatte, die laut Angaben des Unternehmens nur sehr begrenzt ausgenutzt worden sei.
Allerdings dienen KI-gestützte Code-Überprüfung und Echtzeit-Bedrohungsprävention unterschiedlichen Zwecken, was bedeutet, dass die potenzielle Übernahme durch OpenAI nicht zwangsläufig das Kerngeschäft von Palo Alto im Sicherheitsbereich untergraben würde.
CEO Nikesh Arora ging auf die KI-Konkurrenz bei der Technologiekonferenz von Goldman Sachs im September ein und beschrieb die traditionelle Preisgestaltung für Endpoint-Sicherheit als "wahrscheinlich $30 bis $40 pro Endpoint".
Er argumentierte, dass die kontinuierliche Nutzung teurer KI-Modelle der Spitzenklasse zur Überwachung des Endpoint-Datenverkehrs weniger wirtschaftlich sein könnte als etablierte Cybersecurity-Infrastruktur.
In der Zwischenzeit erweiterte Palo Alto sein KI-Sicherheitsangebot am 23. Oktober, indem es Prisma AIRS und Unit 42 Continuous Frontier AI Defense über den OpenAI Marketplace verfügbar machte.
Cybersecurity-Aktien erlitten einen weiteren Rückschlag, nachdem Fortinet ein Umsatzwachstum von 20% auf $2,08 Milliarden im dritten Quartal meldete.
Trotz einer Anhebung der Prognose für das Gesamtjahr verlangsamte sich das Produktumsatzwachstum von Fortinet auf 37% gegenüber 52% im Vorquartal, was Bedenken hinsichtlich der Wachstumserwartungen für Cybersecurity-Aktien insgesamt aufkommen ließ.
Dennoch wies eine Umfrage von Evercore ISI vom 23. Oktober auf steigende Cybersecurity-Budgets hin und identifizierte Palo Alto und CrowdStrike als potenzielle Nutznießer KI-getriebener Ausgaben.
Zusammengenommen deuten die Entwicklungen darauf hin, dass Bewertungsbedenken und Unsicherheiten über die KI-Konkurrenz zum Kursrückgang beitrugen, auch wenn die Indikatoren für Cybersecurity-Ausgaben weiterhin ermutigend blieben.
Ist die Aktie von Palo Alto Networks unter- oder überbewertet?
Bei etwa $352 notierte Palo Alto Networks immer noch mit einem erheblichen Aufschlag gegenüber seiner historischen Bewertung, was darauf hindeutet, dass die Aktie trotz des jüngsten Rückgangs überbewertet bleiben könnte.
Laut Schätzungen von TIKR vom 31. Oktober wird der normalisierte Gewinn pro Aktie voraussichtlich von $3,84 im Geschäftsjahr 2026 auf $4,18 im Geschäftsjahr 2027 und $4,88 im Geschäftsjahr 2028 steigen, was einem jährlichen Wachstum von etwa 9% bzw. 17% entspricht.
Palo Alto notierte am 30. Oktober bei etwa dem 88-fachen des erwarteten Gewinns für die nächsten zwölf Monate, gegenüber etwa dem 95-fachen Ende September, aber deutlich über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 57x.
Das durchschnittliche Kursziel von Wall Street von etwa $399 impliziert eine Aufwärtspotenzial von etwa 13% gegenüber dem Schlusskurs vom 2. November, obwohl die hohe Bewertung die Aktie anfällig macht, falls die Profitabilität enttäuscht.
Der nächste größere Katalysator für Palo Alto ist sein Ergebnisbericht für das erste Geschäftsquartal am 18. November. Das Management prognostizierte einen Umsatz von $3,30 Milliarden bis $3,31 Milliarden, was einem jährlichen Wachstum von 33% bis 34% entspricht.
Die Anleger werden auch die bereinigte Bruttomarge im Auge behalten, die im Vorquartal 74,8% erreichte, da steigende Cloud-Hosting-Kosten die Profitabilität belasten könnten.
Der jüngste Rückgang könnte eine Gelegenheit für langfristige Anleger bieten, doch die hohe Bewertung von Palo Alto lässt wenig Spielraum für enttäuschende Ergebnisse. Das Halten bestehender Positionen oder der schrittweise Aufbau von Exposure erscheint defensiver als ein aggressiver Kauf vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen, insbesondere während Anleger auf Belege warten, dass Umsatzwachstum und Margen die Bewertung der Aktie stützen können.
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