Wichtigste Erkenntnisse
- Die Verizon-Aktie ist im letzten Monat um 11 % gestiegen und hat damit ihren Verkaufstief vom Oktober wettgemacht, nachdem SpaceX zugestimmt hat, landesweites drahtloses Frequenzspektrum zu kaufen.
- Verizon hat im dritten Quartal 406.000 Postpaid-Handys hinzugewonnen, sein bestes drittes Quartal seit fünf Jahren, und hat zum dritten Quartal in Folge seine Prognose erhöht, obwohl der Umsatz aufgrund rückläufiger Geräteverkäufe hinter den Erwartungen zurückblieb.
- Elon Musk sagt, SpaceX könne in zwei oder drei Jahren ein Mobilfunknetz aufbauen, während Verizon-CEO Dan Schulman von vier bis sechs Jahren ausgeht. Die gemeldeten Gespräche von SpaceX über Mobilfunkstandorte könnten dem Turmbetreiber Crown Castle helfen.
- Verizon notiert nahe seiner üblichen Bewertung und seine Dividende ist durch den freien Cashflow gut abgedeckt, daher sieht die Aktie immer noch wie ein Kauf aus. Die Entscheidung der FCC zum Spektrum-Deal von SpaceX ist der nächste Punkt, den es zu beobachten gilt.
Verizon (VZ) ist in den letzten Monat um 10,6 % gestiegen, während der Nasdaq 100 um 9,6 % fiel.
Das ist eine ziemliche Trendwende gegenüber dem 9. Oktober, als Verizon um 8,75 % fiel – sein schlechtestes Tagesergebnis seit 2002 – nachdem SpaceX (SPCX) zugestimmt hatte, einen landesweiten Block von 800-MHz-Spektrum für seinen Starlink Mobile-Dienst zu kaufen.
Dann berichtete Bloomberg am 22. Oktober, dass SpaceX über mindestens 80.000 US-Mobilfunkstandorte verhandelt, darunter auch solche von Crown Castle (CCI). Die Mobilfunkanbieter fielen auf die Nachricht hin, während die Turmbetreiber zulegten, und Crown Castle ist seit dem 9. Oktober um mehr als 10 % gestiegen.
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Das Quartal übertraf die Erwartungen, und die Aktie fiel trotzdem
Verizon legte sein drittes Quartal am 26. Oktober vor. Es gewann 406.000 Postpaid-Handys hinzu, sein bestes drittes Quartal seit fünf Jahren, und die Postpaid-Handy-Kündigungsrate verbesserte sich von 0,98 % auf 0,94 %. Der freie Cashflow stieg um 12,1 % auf 7,8 Mrd. USD, und Verizon erhöhte seine Prognose für das Gesamtjahr zum dritten Quartal in Folge.
Aber der Umsatz von 34,3 Mrd. USD verfehlte die Schätzungen, und die Aktie fiel an diesem Tag um 3,5 %. Der Umsatz mit Geräten sank um 9 %, hauptsächlich weil Kunden ihre Geräte seltener aufrüsten und Verizon weniger für Handy-Subventionen ausgibt. Das schmälert den Umsatz, erhöht aber die Margen: Die bereinigte EBITDA-Marge erreichte einen Rekordwert von 40,2 %, gegenüber 37,8 %.
CEO Dan Schulman sagte in der Pressemitteilung, dass "wir erst ein Jahr in einer mehrjährigen Wachstumsgeschichte sind". Die Analysten stimmen zu, wobei der normalisierte Gewinn pro Aktie von 4,71 USD im Geschäftsjahr 2025 auf 5,31 USD im Geschäftsjahr 2027 steigen soll:
Verizon prognostiziert nun für 2026 einen bereinigten Gewinn pro Aktie von 5,04 bis 5,06 USD, was mit dem Konsens von 5,06 USD übereinstimmt, sodass die Umsatzverfehlung die Schätzungen nicht nach unten ziehen sollte.
SpaceX braucht mehr als nur Frequenzspektrum
Im Telefonat zu den Quartalszahlen am 26. Oktober sagte Schulman, SpaceX würde mindestens vier bis sechs Jahre und 300 bis 500 Milliarden USD benötigen, um ein Mobilfunknetz vollständig aufzubauen.
Elon Musks Antwort auf X? "Wird 2 oder 3 Jahre dauern."
SpaceX' eigener Zeitplan hat sich bereits einmal verschoben: In seinem Telefonat am 20. Oktober verschob es den Starlink Mobile-Dienst der nächsten Generation auf die erste Hälfte des Jahres 2028, gegenüber Ende 2027. Das Netz konkurriert auch mit KI um Kapital, das 16,4 Mrd. USD der 19,6 Mrd. USD an Investitionsausgaben von SpaceX im dritten Quartal beanspruchte.
SpaceX sucht auch nach Abkürzungen. Die Washington Post berichtete Anfang November, dass Musk Gespräche mit EchoStar über den Kauf von Boost Mobile oder die Nutzung seines Netzes geführt habe, obwohl MoffettNathanson bezweifelt, dass die Netzvereinbarungen von Boost übertragbar wären. Wenn Starlink Mobile pünktlich startet, wird Verizons Preispolitik auf die Probe gestellt.
Die gleichen Berichte, die die Mobilfunkanbieter trafen, sind gute Nachrichten für Crown Castle. Seine Mieteinnahmen aus Standorten fielen im dritten Quartal von 1,01 Mrd. USD auf 966 Mio. USD, da die Kündigungen von DISH es 61 Mio. USD kosteten. Crown Castle erhöhte dennoch am 21. Oktober seine Prognose für 2026. Mit SpaceX ist noch nichts unterschrieben, aber selbst ein Bruchteil dieser 80.000 Standorte würde helfen, das Loch zu füllen, das DISH hinterlassen hat.
Immer noch ein Kauf bei unter 9x Gewinn
Selbst nach der Erholung notierte Verizon am 6. November mit dem 8,8-fachen des zukünftigen Gewinns. Das liegt in der Mitte seiner Fünfjahresspanne von 6,6x bis 10,5x und deutlich unter dem Höchststand vom März:
Der freie Cashflow ist seit dem Geschäftsjahr 2022 jedes Jahr gestiegen, und das Management erwartet nun für 2026 ein Wachstum von fast 12 %:
Die Dividenden nahmen in den zwölf Monaten bis zum 30. September einen gut abgedeckten Anteil von 52 % des freien Cashflows ein, was einer Rendite von etwa 6 % entspricht. Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von 50,65 USD liegt etwa 10 % über dem Schlusskurs vom Montag von 46,06 USD.
SpaceX ist eine echte Bedrohung, aber es ist Jahre von einem vollständigen Netz entfernt, und Verizon bezahlt Anleger gut fürs Warten. Zu diesem Preis sieht die Aktie immer noch wie ein Kauf für das Einkommen aus. Die nächsten Prüfsteine sind die Ergebnisse des vierten Quartals, die Ende Januar erwartet werden, bei denen Verizon ein Wachstum von etwa 4 % bei den Umsätzen aus Mobilitäts- und Breitbanddiensten liefern muss, und die Entscheidung der FCC zum Spektrum-Deal von SpaceX. Ein unterschriebener Turm-Deal mit SpaceX würde Musks Zeitplan viel schwerer zu ignorieren machen.
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