Die wichtigsten Punkte
- Präsident Trump forderte die Senatoren am Sonntag auf, S. 5653 zu verabschieden, ein Genehmigungsgesetz, das seiner Aussage nach den Bau von Kraftwerken beschleunigen und Rechenzentren für ihren eigenen Strom zahlen lassen würde.
- Eigentümer von Rechenzentren wie Microsoft müssten für den neuen Strom zahlen, und GE Vernova, Vistra und Constellation Energy sind die Unternehmen, die dafür bezahlt werden, ihn zu bauen und zu betreiben.
- GE Vernova hatte nach dem dritten Quartal Gasausrüstung mit einer Leistung von 122 Gigawatt unter Vertrag, und Analysten erwarten, dass der Umsatz von 38,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 61,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigen wird.
- Das Gesetz könnte nicht verabschiedet werden, bevor die Demokraten im Januar die Kontrolle über den Kongress übernehmen, aber Versorger und Bundesstaaten lassen Rechenzentren bereits die Kosten für ihren Strom tragen.
Präsident Donald Trump will, dass Rechenzentren für ihren eigenen Strom zahlen, und er will, dass der Senat dies noch vor der Übernahme des Kongresses durch die Demokraten im Januar gesetzlich festschreibt.
Am Sonntagabend postete er auf Truth Social und forderte jeden Senator auf, für S. 5653 zu stimmen, was seiner Aussage nach „sicherstellen wird, dass wir Pipelines, Bergwerke und Kraftwerke schneller als je zuvor bauen können.“ Dann folgte der Teil, den die Eigentümer von Rechenzentren bemerken werden: Das Gesetz „kodifiziert mein RATEPAYER PROTECTION PLEDGE und stellt sicher, dass Rechenzentren ihren eigenen Strom bauen und bezahlen.“
Das bedeutet eine höhere Rechnung für Microsoft (MSFT) und die anderen Rechenzentrenbauer. Für GE Vernova (GEV), Vistra (VST) und Constellation Energy (CEG) bedeutet es schnellere Genehmigungen und Kunden, die die Kosten für die benötigten neuen Kraftwerke tragen.
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Senatoren beider Parteien haben es verfasst
S. 5653 wurde am 30. September von den republikanischen Senatoren Shelley Moore Capito und Mike Lee sowie den demokratischen Senatoren Sheldon Whitehouse und Martin Heinrich eingebracht. Die Zusammenfassung auf Congress.gov besagt, dass es den Kreis der Bundesprojekte, die eine Umweltverträglichkeitsprüfung benötigen, einschränken und Fristen für die Erteilung von Genehmigungen nach Abschluss einer Prüfung festlegen würde. Es würde auch die Federal Energy Regulatory Commission anweisen, Schutzmaßnahmen für Verbraucher bei großen Rechenlasten wie Rechenzentren festzulegen. Der Senat hat es bisher noch nicht über die Einbringung hinaus bewegt.
Trump will jetzt eine Abstimmung, weil die Zwischenwahlen tiefe Besorgnis der Wähler über Rechenzentren gezeigt haben und die Demokraten im Januar beide Kammern übernehmen. Das spürten auch die Energieaktien: GE Vernova fiel um 10 % und Vistra um 12 % am 4. November, dem Tag nach der Wahl.
Es gibt nicht genug Turbinen
Auf der Telefonkonferenz von Cipher Digital zum dritten Quartal fragte ein Analyst CEO Tyler Page nach der Ausrüstung, die benötigt wird, um Erdgas an Ciphers Standorten in Strom umzuwandeln. Seine Antwort: „Es gibt einfach nicht genug Turbinen und Hubkolbenmotoren auf der Welt.“
Das gibt demjenigen die Preissetzungsmacht, der sie herstellt. Die Aufträge von GE Vernova stiegen im dritten Quartal organisch um 96 % auf 29,3 Milliarden US-Dollar, und die unter Vertrag stehende Gasausrüstung erreichte 122 Gigawatt. Das Management erwartet nun mindestens 130 Gigawatt bis Jahresende. Sein CEO sagte auch, dass die Gasaufträge für 2026 pro Kilowatt etwa 50 % höher bewertet werden als die für 2025.
Analysten erwarten, dass dieser Auftragsbestand weiterhin in Umsatz umgesetzt wird, von 38,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 61,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028:
Bernstein machte das gleiche Argument am 3. November, als es GE Vernova als Favoriten benannte. Das Argument war, dass dort, wo die Politik zubeißt, Entwickler einen größeren Anteil der Strom- und Netzkosten tragen und dennoch weiterhin Turbinen und Transformatoren kaufen werden. S. 5653 würde dies zu Bundesrecht machen.
Die Stromerzeuger werden bereits bezahlt
Vistra baut Kapazitäten zum Verkauf aus. Im Oktober schloss es den Kauf von Cogentrix Energy ab, der etwa 5.500 Megawatt gasbefeuerter Erzeugungskapazität einbringt. Es schloss auch einen 20-jährigen Stromvertrag mit New Era Energy und Digital für sein Gaskraftwerk Odessa in Texas ab. Das bereinigte EBITDA aus laufenden Geschäften stieg im dritten Quartal um mehr als 50 % auf 2,38 Milliarden US-Dollar, und das Unternehmen gab für 2027 7,7–8,5 Milliarden US-Dollar als Prognose aus, gegenüber 7,1–7,5 Milliarden US-Dollar für 2026.
Analysten erwarten, dass der Gewinn pro Aktie sich mehr als verdoppelt, von 4,76 US-Dollar im Jahr 2025 auf 10,44 US-Dollar im Jahr 2028:
Constellation verkauft großen Kunden dasselbe. Heute meldete das Unternehmen bereinigte Betriebsergebnisse im dritten Quartal von 5,06 US-Dollar pro Aktie, gegenüber 3,04 US-Dollar vor einem Jahr, und erhöhte seine Prognose für das Gesamtjahr. CEO Joe Dominguez sagte in der Mitteilung, dass seine neuen Vereinbarungen mehr als 1.000 Megawatt Erzeugungskapazität hinzufügen und „ohne Kosten für bestehende Kunden ans Netz gehen.“ Die großen Kunden zahlen also bereits für neue Kraftwerke.
Microsoft zahlt die Rechnung
Auf der anderen Seite dieser Verträge stehen die Eigentümer von Rechenzentren, und Microsoft zeigt, wie hoch diese Ausgaben geworden sind. Seine Investitionsausgaben erreichten im Jahr bis Juni 2026 116 Milliarden US-Dollar, fast das Fünffache der 23,9 Milliarden US-Dollar, die es im Geschäftsjahr 2022 ausgegeben hatte:
Ein Teil dieses Geldes kauft bereits neue Erzeugungskapazität. Die 405-Megawatt-Solaranlage Pulaski von Vistra in Illinois ging im letzten Quartal unter einem Stromabnahmevertrag mit Microsoft in Betrieb. Eine Bundesregel würde dies für jedes neue Rechenzentrum zur Norm machen und Microsoft eine neue Kostenposition auf die Rechnung setzen, zusätzlich zu den Investitionsausgaben, die in einem einzigen Jahr um etwa 80 % gestiegen sind.
Dem Kongress könnte die Zeit ausgehen
Das Gesetz könnte leicht ins Stocken geraten. Wenn es nicht verabschiedet wird, bevor dieser Kongress Anfang Januar endet, beginnt es unter demokratischer Kontrolle von neuem. Dennoch sind zwei seiner vier Sponsoren Demokraten, und die Versorger warten nicht auf Washington. Auf die Frage, wie er den KI-Ausbau betrachtet, sagte NextEra Energy CEO John Ketchum in der letzten Woche erschienenen Folge von In Good Company: „Rechenzentren müssen ihren fairen Anteil zahlen.“ Er fügte hinzu, dass NextEra und Dominion beide das Versprechen unterzeichnet haben und dass Florida seinen Tarif für große Lasten gerade in Landesrecht geschrieben hat.
Das größere Risiko ist, dass weniger Rechenzentren gebaut werden. Die gewählte Gouverneurin von Texas, Gina Hinojosa, hat versprochen, die Genehmigung neuer Projekte auszusetzen, „bis wir diese Schutzmaßnahmen haben.“ Aber Rechenzentren machten laut dem zweiten Quartal nur etwa 20 % der von GE Vernova unter Vertrag stehenden Gas-Gigawatt aus. Der Rest gehört zu traditionellen Kunden.
So wie ich es sehe, ist GE Vernova der sauberste Weg, dies zu besitzen. Wer auch immer am Ende für neuen Strom zahlt, jemand muss immer noch die Turbinen kaufen, und es gibt nicht genug davon. Natürlich kommt der nächste Test, wenn GE Vernova Ende Januar berichtet und zeigt, ob es die 130 Gigawatt erreicht hat.
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