Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien von Tractor Supply stiegen heute um 4 %, nachdem die Umsätze im dritten Quartal von 3,91 Milliarden US-Dollar und der Gewinn je Aktie (EPS) von 0,43 US-Dollar beide die Schätzungen übertrafen.
- Die Überraschung war jedoch nicht ausschlaggebend, da die Bruttomarge von 37,4 % auf 36,4 % fiel und das Betriebsergebnis um 10 % zurückging.
- Die vergleichbaren Umsätze (Comparable Sales) wurden im September stärker, aber das Unternehmen bestätigte lediglich seine Jahresprognose, anstatt sie anzuheben.
- Die Aktie notierte bereits deutlich unter ihrem durchschnittlichen KGV der letzten fünf Jahre, und das Winterquartal ist der nächste Test.
Tractor Supply (TSCO) übertraf vor Börsenbeginn die Umsatz- und Gewinnerwartungen von Wall Street, und die Aktie fiel zunächst um 8 %, bevor sie sich erholte und nun bei etwa +4 % steht.
CEO Hal Lawton bezeichnete das dritte Quartal als "einen Schritt nach vorn für Tractor Supply, mit verbessertem Umsatzschwung und einer breiteren Stärke in unserem Geschäft."
Die Anleger interessierten sich mehr für die Margen.
Ein Erfolg auf dem Papier
Die Schlagzeilenzahlen sahen gut aus:
- Der Umsatz stieg um 5,1 % auf 3,91 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die von Analysten erwarteten 3,82 Milliarden US-Dollar.
- Ein Gewinn je Aktie (EPS) von 0,43 US-Dollar übertraf den Konsens von 0,41 US-Dollar, obwohl er gegenüber 0,49 US-Dollar im Vorjahresquartal zurückging.
- Die vergleichbaren Filialumsätze (Comparable Store Sales) stiegen nur um 0,4 %, nach einem Wachstum von 3,9 % im Vorjahr.
Der größte Teil des Umsatzwachstums kam von neuen Filialen und der Übernahme von VIP Petcare, da die vergleichbaren Umsätze sich kaum bewegten.
Die Margen richteten Schaden an
Die Bruttomarge für das Quartal fiel um einen vollen Prozentpunkt auf 36,4 %, gegenüber 37,4 % im Vorjahresquartal. Das Management führte dies größtenteils auf höhere Transport- und Treibstoffkosten sowie Investitionen zur Aufrechterhaltung der Wettbewerbsfähigkeit der Preise zurück.
Es ist ein Rückschlag nach Jahren stetiger Steigerungen, von 35,0 % im Jahr 2022 auf 36,4 % im letzten Jahr…
Die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten (SG&A) stiegen ebenfalls auf 28,6 % des Umsatzes von 28,1 %, aufgrund schwächerer vergleichbarer Umsätze und Anlaufkosten für ein neues Distributionszentrum. Zusammengenommen fiel das Betriebsergebnis um 10,2 % auf 307,7 Millionen US-Dollar, obwohl der Umsatz um 5 % wuchs.
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Die Prognose wurde bestätigt, und das war's
Die vergleichbaren Umsätze verbesserten sich im Laufe des Quartals: negativ im Juli, leicht positiv im August und wieder stärker im September.
Aber Tractor Supply bestätigte lediglich seine Jahresprognose, die weiterhin vergleichbare Umsätze von -1 % bis unverändert und einen bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) von 1,90 bis 2,00 US-Dollar vorsieht. Da die vergleichbaren Umsätze in den ersten neun Monaten um 0,3 % gesunken sind, lässt dieser Spielraum für das vierte Quartal alles von einem Rückgang um etwa 3 % bis zu einem Anstieg um etwa 1 % zu.
Analysten erwarteten bereits, dass die Gewinne in diesem Jahr sinken würden…
…und eine unveränderte Prognose gibt ihnen wenig Grund, diese Zahlen anzuheben. Sie sehen die Gewinne erst im Jahr 2028 wieder über dem Niveau von 2025.
Natürlich, wenn die Stärke aus dem September im Winter anhält, könnte der Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres derjenige sein, der die Wende bringt.
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