Die wichtigsten Erkenntnisse
- SpaceX's Segment Super Intelligence erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 7,56 Milliarden US-Dollar, mehr als die 5,25 Milliarden US-Dollar von Connectivity, das hauptsächlich Starlink umfasst.
- Die Zahl der Starlink-Verbraucherkunden stieg innerhalb eines Jahres um 89 % auf 13,6 Millionen, aber der Umsatz pro Nutzer sank von 83 US-Dollar auf 69 US-Dollar pro Monat.
- Starlink erwirtschaftete immer noch 85 % des operativen Gewinns von SpaceX. Das größere Risiko sind 48,1 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben (Capex) in neun Monaten gegenüber 13,1 Milliarden US-Dollar an operativem Cashflow.
- Analysten erwarten für 2028 einen Umsatz von 335 Milliarden US-Dollar, deutlich weniger als die 500 Milliarden bis 1 Billion US-Dollar Jahreslaufrate (run-rate), die Elon Musk bis Ende 2027 sieht.
SpaceX (SPCX) schloss am 5. November bei 123,62 US-Dollar, unter seinem Börseneinführungspreis (IPO-Preis) von 135 US-Dollar, da der Verkaufsdruck nach den Zwischenwahlen die Unternehmen von Musk traf. Das Geschäft hinter der Aktie hat sich seit dem Börsengang im Juni verändert: Die Vermietung von KI-Rechenleistung bringt jetzt mehr Umsatz als Starlink.
Rechenleistung überholt Starlink
SpaceX's Umsatz von 14,6 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal verteilte sich auf drei Bereiche:
- Super Intelligence (Rechenleistung aus Rechenzentren, Grok und Cursor): 7,56 Milliarden US-Dollar
- Connectivity (hauptsächlich Starlink): 5,25 Milliarden US-Dollar
- Space (Starts und Starship): 1,77 Milliarden US-Dollar
Der SI-Umsatz hat sich von 2,56 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal fast verdreifacht, da Cloud-Verträge mit Anthropic und anderen KI-Kunden in Kraft traten. Er machte 52 % des Umsatzes und 56 % des bereinigten EBITDA aus.
Jim Cramer brachte es am 6. November in Mad Money auf den Punkt: „SpaceX's Hauptgeschäft ist mittlerweile die Vermietung von Rechenleistung. Damit verdient es sein Geld.“
Mit dem ersten Teil hat er recht. Beim zweiten würde ich widersprechen.
TIKR verfolgt 40 Analysten zu SpaceX. Wie viele sagen „Kaufen“?
Sehen Sie die vollständige Aufschlüsselung der Kauf-, Halte- und Verkaufsempfehlungen für SpaceX sowie die Umsatz- und Gewinnschätzungen von Wall Street an einem Ort. Mehr als 500.000 Anleger nutzen TIKR, um Aktien wie diese zu recherchieren. Analystenbewertungen für SpaceX ansehen
Starlink wächst mit günstigeren Kunden
Die Zahl der Verbraucherkunden stieg innerhalb eines Jahres um 89 %, aber der Verbraucherumsatz stieg nur um 57 % auf 3,12 Milliarden US-Dollar. Der Umsatz pro Nutzer sank um 17 %, stieg jedoch von 66 US-Dollar im zweiten Quartal an, da mehr neue Kunden aus Industrieländern kamen. Ein r/stocks-Anleger nannte das den Haken: „Ein großartiges Produkt garantiert keine unbegrenzte Kundschaft zu amerikanischen Preisen.“
Die günstigeren Kunden haben die Gewinne jedoch nicht geschmälert. Connectivity erzielte einen operativen Gewinn von 2,37 Milliarden US-Dollar, 85 % der gesamten 2,79 Milliarden US-Dollar von SpaceX, bei einer Marge von 45,1 %, gegenüber 38,4 % vor einem Jahr. SI erzielte 431 Millionen US-Dollar nach 1,22 Milliarden US-Dollar an Aktienvergütungen im Zusammenhang mit Cursor. Beim operativen Gewinn zahlt Starlink immer noch die Rechnungen.
Wall Street glaubt Musks Rechnung nicht
Im Telefonat zum dritten Quartal sagte Musk, der jährliche wiederkehrende Umsatz (ARR) von SpaceX werde Ende 2027 „irgendwo zwischen 500 Milliarden und einer Billion US-Dollar“ liegen. Analysten sehen den Umsatz für 2027 bei 180 Milliarden US-Dollar und für 2028 bei 335 Milliarden US-Dollar:
Selbst 2028, das erste volle Jahr nach Musks Zieltermin, bleibt deutlich unter seiner Untergrenze. Die eigenen Prognosen (guidance) von SpaceX sind bescheidener: 33 bis 37 Milliarden US-Dollar Umsatz im ersten Quartal 2027. Das Wachstum ist jedoch real. Der Quartalsumsatz hat sich vom zweiten zum dritten Quartal fast verdoppelt:
Bei einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 44x für die zukünftigen Gewinne (forward earnings) am 6. November zahlen Anleger dafür, dass die Rechenleistung weiterhin Kapital vermehrt (compounding).
Jetzt kommt die Rechnung
SpaceX gab in den ersten neun Monaten 2026 48,1 Milliarden US-Dollar für Investitionsausgaben (Capex) aus, davon 40,0 Milliarden US-Dollar für SI, gegenüber 13,1 Milliarden US-Dollar an operativem Cashflow. Das Unternehmen prognostiziert für das vierte Quartal weitere 35 bis 40 Milliarden US-Dollar. Sein CFO sagte, neue Rechenleistung amortisiere sich bei aktuellen Preisen in weniger als einem Jahr. Wenn die Mietpreise fallen, wird SpaceX viel stärker auf Schulden und neue Aktien angewiesen sein.
Rechenleistung, nicht Starlink, entscheidet über die SpaceX-Aktie
Der sinkende Umsatz pro Nutzer bei Starlink ist das geringste Problem von SpaceX. Es gewinnt schnell Kunden bei steigenden Margen. Die Aktie wird steigen oder fallen, je nachdem, ob die Rechenleistung das zurückverdient, was sie kostet, und die Ergebnisse des vierten Quartals Anfang nächsten Jahres sind der erste echte Test. Der Dezemberumsatz muss etwa 8,3 Milliarden US-Dollar erreichen, um das Ziel der Geschäftsführung von 100 Milliarden US-Dollar Jahreslaufrate (run-rate) zu erreichen, und die Cashflows des vierten Quartals werden zeigen, wie SpaceX den Aufbau finanziert hat und ob es seine liquiden Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und marktfähigen Wertpapiere in Höhe von 89,9 Milliarden US-Dollar, die zum 30. September gehalten wurden, abgebaut hat.
Was ist die SpaceX-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was SpaceX wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen von Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage von Anlagedaten aus dem TIKR Terminal und Analystenschätzungen. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg bei Ihren Investitionen!
