Die wichtigsten Punkte
- Lumentum verlor in der vergangenen Woche 11 %, da der Verkauf von KI-Hardware-Aktien auch Marvell traf, dessen rein aktienbasierte Übernahmeangebot den Kurs von Lumentum bestimmt, und es verpasste die Erholung von Coherent.
- Der Umsatz im September-Quartal stieg um 136,5 % auf 1,26 Milliarden US-Dollar, und die Prognose für das Dezember-Quartal liegt noch höher.
- Das Angebot zahlt einen festen Betrag von 4,5 Marvell-Aktien und wird voraussichtlich erst in der ersten Hälfte des Jahres 2028 abgeschlossen.
- Unterhalb des Angebotswerts ist Lumentum für geduldige Anleger ein günstigerer Weg, in das kombinierte Unternehmen zu investieren.
Lumentum (LITE) ist in der vergangenen Woche um 11 % gefallen, und fast nichts davon ging auf das eigene Geschäft von Lumentum zurück. Marvell Technology (MRVL) hat am 2. November zugestimmt, das Unternehmen für einen festen Betrag von 4,5 Marvell-Aktien pro Aktie zu kaufen. Marvell wurde dann zusammen mit dem Rest der KI-Hardware-Aktien verkauft, und das Angebot schrumpfte mit.
Das ist auch der Grund, warum Lumentum hinter Coherent (COHR) zurückblieb, als Optik-Aktien am Freitag und Montag zurückkamen.
Jeder Marvell-Dollar kostet 4,50 Dollar
Jede Lumentum-Aktie wird zu 4,5 Marvell-Aktien, daher zieht jeder Dollar, den Marvell verliert, 4,50 Dollar vom Angebotswert ab. Zu den am 28. Oktober von den Unternehmen verwendeten Kursen war das Angebot etwa 1.132 Dollar pro Aktie wert, eine Prämie von 23,9 %. Marvell fiel am Tag der Bekanntgabe des Deals um 12,7 %, dann traf der Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen am 4. November die Aktien von Rechenzentren, und Marvell verlor am 5. November 16 %, als der Verkauf von KI-Chips zunahm. Bis zum Börsenschluss am Freitag war das Angebot nur noch etwa 635 Dollar wert, und Lumentum schloss sogar etwa 15 % darunter.
Das Geschäft war noch nie so gut
Lumentums eigenes Geschäft boomt. Der Umsatz im September-Quartal stieg um 136,5 % auf 1,26 Milliarden US-Dollar, und das Management prognostiziert für das Dezember-Quartal 1,575 bis 1,625 Milliarden US-Dollar. Es landete auch seinen zweiten großen NPO/CPO (Near- und Co-Packaged Optics)-Erfolg, gestützt durch Kaufverpflichtungen von mehr als 5 Milliarden US-Dollar, und seine nicht-GAAP-Bruttomarge von 53,2 % übertrifft die von Coherent mit 40,6 %. CEO Michael Hurlston sagte am Freitag gegenüber CNBC: "Unsere Nachfrage könnte nicht stärker sein." Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie vom Geschäftsjahr 2026 bis zum Geschäftsjahr 2028 (Jahre bis Juni) mehr als vervierfacht wird:
Einige Kursziele fielen trotzdem mit Marvells Aktie. Bernstein senkte sein Kursziel am Montag von 900 auf 635 Dollar, genau auf den Wert des Angebots vom Freitag, und behielt die Einstufung Outperform bei.
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Ist Lumentum unterhalb des Angebots ein Kauf?
Zum Börsenschluss am Freitag wurde Lumentum mit dem 18,5-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 30,1:
Aber Lumentum-Aktionäre landen mit Marvell-Aktien, daher ist das für sie relevante KGV das von Marvell. Der Deal erhöht die Anzahl der Marvell-Aktien um etwa 49 %, und Marvell wurde am 2. November mit etwa dem 30-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 33. Der Abschluss benötigt regulatorische Genehmigungen, auch aus China, und Lumentum erwartet, dass der Deal etwa 12 bis 18 Monate bis zum Abschluss benötigt. Scheitert der Deal aus regulatorischen Gründen, schuldet Marvell Lumentum eine Gebühr von 3,2 Milliarden US-Dollar.
Der Abschlag macht Lumentum zum günstigeren Weg in das kombinierte Unternehmen für jeden, der es bis 2028 halten möchte. Wer keine Marvell-Aktien möchte, sollte auch jetzt keine Lumentum-Aktien wollen. Marvells Bericht am 1. Dezember ist der nächste Test, dann Lumentums Bericht für das Dezember-Quartal, der für Februar erwartet wird.
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