Die wichtigsten Punkte
- Richard Fearon, ein CRH-Direktor, kaufte am 6. November Aktien im Wert von $569.700, wobei die Aktie 26 % unter ihrem Januar-Hoch notierte.
- Die Aktie ist gesunken, nachdem ein 40%iger Anstieg der Dieselpreise und eine schwächere Wohnungsbaukonjunktur CRH dazu veranlassten, seine Prognose für 2026 zu senken – eine Gewinndruck, den der CEO als vorübergehend bezeichnet.
- Analysten haben ihre Gewinnschätzungen für 2026 und 2027 in den letzten drei Monaten um etwa 9 % gesenkt, und ihr konsensuelles Kursziel ist von $144 im Juni auf $121 gefallen.
- Fearon zahlte etwa das 17-fache der erwarteten Gewinne, nahe am Einjahresdurchschnitt der Aktie. Das ist ein fairer Preis für ein Unternehmen, von dem Analysten erwarten, dass es 2027 mehr verdienen wird als 2025.
CRH (CRH)-Aktien notieren 26 % unter ihrem Januar-Hoch, und einer der Direktoren des Unternehmens hat gerade mehr eigenes Geld investiert.
Richard Fearon kaufte am 6. November 6.000 Aktien zu einem Durchschnittspreis von $94,95, insgesamt also $569.700, wie aus einem am 10. November eingereichten Form 4 hervorgeht. Die Aktie notiert jetzt bei $97,46. Das sind 3 % über dem, was er bezahlt hat, und die Aktie ist im letzten Jahr um 14 % gefallen.
Diesel und Wohnungsbau waren die Ursache
Im Juni vereinbarte CRH, Arcosa für etwa $8,5 Milliarden zu kaufen, größtenteils mit geliehenem Geld. Dann schnellten die Kosten in die Höhe. CEO Jim Mintern sagte im Telefonat zum dritten Quartal, dass Diesel seit seinem Juli-Tief um 40 % gestiegen sei und die Transportkosten mit nach oben gezogen habe, während der US-Wohnungsbau weiter nachgelassen habe.
All das zeigte sich im Bericht vom 29. Oktober. Der Umsatz stieg um 3 % auf $11,4 Milliarden, aber das bereinigte EBITDA blieb mit $2,7 Milliarden unverändert. CRH senkte auch seine Prognose für das bereinigte EBITDA 2026 auf $7,8–$8,0 Milliarden, gegenüber zuvor $8,1–$8,5 Milliarden.
Mintern bezeichnete den Kostendruck als "im Wesentlichen ein vorübergehendes Timing-Problem" und sagte: "Wir erwarten eine positive Preis-Kosten-Spanne und eine Rückkehr zur Margenausweitung in '27." Der Wohnungsbau wird länger brauchen: Er rechnet dort "wahrscheinlich frühestens Mitte 2028" mit einer Erholung.
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Eine kleine Ergänzung zu einem großen Engagement
Fearon ist seit 2020 im Vorstand von CRH und ehemaliger Vizepräsident und CFO von Eaton. Sein Kauf an der Börse erhöht sein Engagement um 4 % auf 150.842 Aktien. Zum von ihm gezahlten Preis ist dieser Anteil etwa $14,3 Millionen wert, die neuen Aktien fügen also nur wenig zu einer Wette hinzu, die er bereits eingegangen war. Dennoch, wie Peter Lynch gerne betonte: Insider verkaufen aus allen möglichen Gründen, kaufen aber nur aus einem. Deshalb lohnt es sich, die Aktien zu verfolgen, die Insider kaufen.
Ist $95 gerechtfertigt?
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) dieses Jahr sinkt und dann wieder ansteigt:
Der Konsens prognostiziert $5,35 pro Aktie für 2026, gegenüber $5,62 in 2025, dann $5,97 in 2027. Diese Schätzungen fallen jedoch weiter: Die für 2026 lag vor drei Monaten noch bei $5,89, und die für 2027 ist ähnlich stark gesunken.
Das KGV liegt etwa auf seinem Durchschnitt des letzten Jahres:
CRH notiert zum [18-fachen] der erwarteten Gewinne. Sein Einjahresdurchschnitt liegt bei 18x, und er erreichte im Januar 22x. Fearon zahlte etwa 17x, was über dem Oktober-Tief von 14x liegt.
Die Kursziele der Analysten sind mit den Schätzungen gesunken:
Das konsensuelle Kursziel liegt bei $121, gegenüber einem Höchststand von $144 Ende Juni, aber immer noch 24 % über dem aktuellen Kurs. Das niedrigste Kursziel der Analysten liegt bei $95, etwa das, was Fearon bezahlt hat.
Er zahlte einen fairen Preis für eine Erholung 2027
Das Hauptrisiko sind Schulden. Die Nettoverschuldung belief sich zum 30. September auf $15,0 Milliarden, bevor der Arcosa-Deal abgeschlossen wurde, und CFO Aylwyn Bryan erwartet, dass die Verschuldungsquote im Laufe der Zeit wieder auf etwa 2x zurückgehen wird.
Fazit: Die Zahlen stützen Fearons Kauf. Er zahlte etwa das übliche KGV der Aktie für ein Unternehmen, von dem Analysten erwarten, dass es 2027 mehr verdienen wird als 2025. Das Management hat auch noch mehr in der Pipeline, von $175 Millionen Kostensynergien aus dem Arcosa-Deal bis zum dritten Jahr bis zu einem neuen $6 Milliarden Aktienrückkaufprogramm bis 2030.
Weitere Schätzkürzungen würden das ändern. Der Quartalsbericht von CRH Anfang nächsten Jahres ist der nächste Test für Minters Prognose breiterer Margen in 2027. Natürlich ist ein Direktor, der sein Engagement um 4 % erhöht, ein Vertrauensvotum, und nur das.
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