Wichtigste Erkenntnisse
- TSMC legte am Montag in Taipeh um bis zu 7,3% zu, nachdem Taiwan seinen Aktienstabilisierungsfonds aktiviert hatte, nachdem der Markt seine schlechteste Woche seit 2001 erlebt hatte.
- Reuters und Bloomberg berichteten, dass TSMC auf Wunsch von Nvidia Pläne für 3D-DRAM ausarbeitet, was es gegen Samsung, SK Hynix und Micron antreten lassen würde.
- Die Bruttomarge von TSMC sank im dritten Quartal aufgrund des Hochfahrens der 2-Nanometer-Produktion auf 66,4%, was eine hohe Messlatte für ein neues Speichergeschäft darstellt.
- Die Oktober-Umsätze werden heute veröffentlicht, und die Prognose für das vierte Quartal impliziert etwa NT$554 Milliarden bis NT$576 Milliarden pro Monat.
TSMC verbrachte die letzte Woche damit, die schlechten Nachrichten anderer zu verdauen. Jetzt könnte es selbst für Schlagzeilen sorgen.
Taiwan Semiconductor Manufacturing (2330) legte am Montag in Taipeh um bis zu 7,3% zu, nachdem die taiwanesische Regierung ihren Aktienstabilisierungsfonds aktiviert hatte. Der Markt der Insel hatte gerade seine schlechteste Woche seit 2001 verzeichnet, nachdem ein Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen die Sorgen um die KI-Ausgaben verstärkt hatte.
Die interessantere Nachricht kam am Freitag. Reuters und Bloomberg berichteten unter Berufung auf The Information, dass TSMC auf Wunsch seines größten Kunden, Nvidia (NVDA), Pläne zur Herstellung von 3D-DRAM ausarbeitet.
Das würde TSMC gegen Samsung, SK Hynix und Micron Technology (MU) antreten lassen. Und Micron ist gerade gestolpert: Bloomberg berichtete am Donnerstag, dass das Unternehmen den Bau einer Speicherfabrik in Taiwan aufgrund eines Arbeitskonflikts praktisch eingestellt hat.
Nvidia geht auf Einkaufstour für Speicher
Die Details sind spärlich, aber einige sind konkret:
- TSMC könnte neue Speicherfabriken bauen oder eine bestehende Anlage kaufen und umrüsten.
- Hsu Kuo-chin, der Vizepräsident, der für die fortschrittliche Verpackung von TSMC verantwortlich ist, leitet die Bemühungen.
- Es gibt keinen Produktionszeitplan, und keines der Unternehmen äußerte sich dazu.
Das Motiv ist leicht zu erkennen. Eine KI-getriebene Speicherknappheit hat die Preise in die Höhe getrieben, daher versuchen Chipdesigner verzweifelt, sich Lieferungen zu sichern. Microns gestopptes Taoyuan-Projekt verschärft das Problem, da Taiwan etwa 60% der DRAM-Produktion von Micron ausmacht. Das Unternehmen sagt, dass seine bestehenden Taiwan-Operationen normal laufen.
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Der Montagsaufschwung half, obwohl Reuters feststellte, dass Analysten die Erholung immer noch als wackelig ansahen.
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Das Logikgeschäft wächst weiterhin exponentiell
TSMC braucht keinen Speicher, um zu wachsen. Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 41,2% auf 46,72 Milliarden US-Dollar, während der Nettogewinn in NT-Dollar um 68,7% sprang. Die Nettomarge erreichte 51,1%.
Führende Technologieknoten trugen das Quartal. Chips mit 7 Nanometern und darunter machten 79% des Wafer-Umsatzes aus, und 2-Nanometer trug bereits 8% bei.
Die Prognosen deuten auf noch höhere Werte hin. TSMC erwartet für das vierte Quartal einen Umsatz von 52,3 bis 54,3 Milliarden US-Dollar, und hier ist die Entwicklung, die sich daraus ergibt:
Der Mittelpunkt liegt 14,1% über dem dritten Quartal. Der Umsatz für das Gesamtjahr 2026 sollte also in Dollar etwa 44% wachsen, wobei CFO Wendell Huang in der Pressemitteilung "das steile Hochfahren unserer 2-Nanometer-Technologie" als Grund angab.
Microns Taiwan-Probleme schneiden auch für Nvidia andersherum. Eine Foundry mit der Prozesstiefe von TSMC wäre ein glaubwürdiger vierter Lieferant. Das allein gibt Nvidia Hebelwirkung gegenüber seinen aktuellen Speicherlieferanten, selbst wenn nie ein Wafer ausgeliefert wird.
Eine Marge von 66% setzt die Messlatte
Hier ist der Haken. Die Bruttomarge sank im dritten Quartal auf 66,4% von 67,7% im zweiten Quartal, hauptsächlich aufgrund des Hochfahrens der 2-Nanometer-Produktion. Das Management prognostizierte für das vierte Quartal 65% bis 67%.
Speicher ist ein anderes Geschäft. TSMC ist seit 1987 eine reine Foundry, während die Speicherpreise stark mit Angebot und Nachfrage schwanken.
Diese Stetigkeit zeigt sich deutlich in seiner Margenhistorie.
Jede Speicherfabrik würde mit einer Marge von über 66% starten, daher ist die Hürde für ein neues Geschäft hoch.
Meine Einschätzung: Ich denke, dieser Bericht sagt mehr über Nvidias Verhandlungsmacht als über TSMCs Pläne aus. Nvidia gewinnt Verhandlungsmacht gegenüber Speicherherstellern allein dadurch, dass TSMC eine Fabrik skizziert. Aber ich würde TSMC erst dann Kredit für Speicher geben, wenn es einen Standort, eine Kundenverpflichtung und ein Datum nennt. Eine neue DRAM-Fabrik braucht Jahre zum Bau, und die heutige Knappheit hält möglicherweise nicht so lange an. In der Zwischenzeit tut das Kerngeschäft mehr als genug für sich allein.
Die Oktober-Umsätze werden heute veröffentlicht. Die Prognose für das vierte Quartal impliziert etwa NT$554 Milliarden bis NT$576 Milliarden pro Monat, gegenüber NT$511,86 Milliarden im September. Ein Wert in diesem Bereich würde zeigen, dass die Nachfrage die Panik der letzten Woche abschüttelt. Danach bringt der Bericht Mitte Januar die Prognosen für 2027 und möglicherweise ein erstes Wort zum Speicher.
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