Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von CrowdStrike fiel am 5. November um 9,9 %, zwei Tage nachdem das Unternehmen einen AI Kill Switch vorgestellt und den Kauf von Fiddler AI und Dreadnode vereinbart hatte.
- Laut dem Wall Street Journal belaufen sich die beiden Deals zusammen auf etwa 495 Millionen US-Dollar, was etwa einem Zehntel der Cash-Bestände von CrowdStrike in Höhe von 5,01 Milliarden US-Dollar entspricht.
- Der Netto-Neuzugang bei den jährlich wiederkehrenden Einnahmen (ARR) erreichte mit 333 Millionen US-Dollar einen Rekordwert, ein Plus von 51 %, doch die hohe Bewertung der Aktie ließ wenig Spielraum für einen sektorweiten Rücksetzer.
- CrowdStrike veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Fiskalquartier am 1. Dezember, wobei die Prognose des Unternehmens für bis zu 6,188 Milliarden US-Dollar an abschließenden ARR auf die Probe gestellt wird.
CrowdStrike (CRWD) fiel am Donnerstag, den 5. November, um 9,9 % und schloss bei 217,20 US-Dollar. Damit wurde die positive Stimmung einer ganzen Konferenzwoche in einer Handelssession zunichtegemacht.
Zwei Tage zuvor, auf der Fal.Con Europe in Barcelona, hatte CrowdStrike einen AI Kill Switch vorgestellt und den Kauf von zwei KI-Sicherheits-Startups vereinbart. Unterdessen buhlt Palo Alto Networks (PANW) um dasselbe Budget für Agent-Sicherheit und prognostiziert für das Fiskaljahr 2027 einen Umsatzanstieg von 23 % bis 24 %.
Der Verkaufsdruck traf hoch bewertete Softwaretitel branchenweit. Der Donnerstag sagt daher mehr über die Erwartungen aus als über die Deals selbst.
Dennoch geht eine Aktie, die so empfindlich auf Stimmungsschwankungen reagiert, mit etwas zu beweisen in die Quartalszahlen am 1. Dezember.
Zwei Deals und ein Kill Switch
CrowdStrike hat den Kauf von Fiddler AI, das KI-Agenten aufzeichnet und deren Handlungen erklärt, und Dreadnode, das KI-Modelle vor der Veröffentlichung auf Schwachstellen testet, vereinbart. Beide Transaktionen sollen im Fiskalquartal, das am 31. Januar 2027 endet, abgeschlossen werden.
Kein Kaufpreis wurde bekannt gegeben. Laut einem Bericht des Wall Street Journal beläuft er sich jedoch auf etwa 400 Millionen US-Dollar für Fiddler und rund 95 Millionen US-Dollar für Dreadnode, zusammen also etwa 495 Millionen US-Dollar.
Die Logik ist schlüssig. Dreadnode testet Agenten vor dem Start, Fiddler überwacht sie im laufenden Betrieb, und der Kill Switch stoppt einen Agenten, der außer Kontrolle gerät.
"Fiddler ist der Flugschreiber für jeden Agenten", sagte CEO George Kurtz in der Ankündigung des Deals.
Dann kam der Donnerstag…
Der Rückgang um 9,9 % erfolgte bei einem fast dreimal so hohen Handelsvolumen wie am Dienstag, sodass viele Anleger gleichzeitig aussteigen wollten.
Die Maschine beschleunigt weiter
Nichts davon ändert an dem, was CrowdStrike im August berichtete. Der Umsatz im zweiten Fiskalquartier stieg um 26 % auf 1,47 Milliarden US-Dollar, während die Abonnementeinnahmen um 27 % auf 1,40 Milliarden US-Dollar wuchsen.
Der Netto-Neuzugang bei den jährlich wiederkehrenden Einnahmen (ARR) erreichte mit 333 Millionen US-Dollar einen Rekordwert, ein Plus von 51 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die abschließenden ARR stiegen um 25 % auf 5,84 Milliarden US-Dollar.
"Q2 war das beste Quartal in der Geschichte von CrowdStrike", sagte Kurtz zu den Ergebnissen.
Falcon Flex, das flexible Modul-Lizenzierungsprogramm, trägt einen Großteil dieser Last. Die abschließenden ARR von Flex überschritten 2,29 Milliarden US-Dollar, etwa das Doppelte des Vorjahresniveaus, und alle zehn Top-Deals des Quartals waren Flex-Abonnements.
Wie sieht der Quartalsumsatz-Trend aus?
Das Management prognostizierte für das dritte Fiskalquartier einen Umsatz von 1,523 Milliarden US-Dollar bis 1,529 Milliarden US-Dollar und erhöhte die Spanne für das Gesamtjahr auf bis zu 6,011 Milliarden US-Dollar.
Palo Alto bietet einen nützlichen Maßstab. Dessen Umsatz im vierten Fiskalquartier stieg um 34 % auf 3,41 Milliarden US-Dollar, doch es verzeichnete einen GAAP-Nettoverlust von 282 Millionen US-Dollar.
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Hohes KGV, dünnes Polster
CrowdStrike verzeichnet weiterhin einen kleinen GAAP-Betriebsverlust. In dieser Position verlor das Unternehmen 33,2 Millionen US-Dollar, nach 105,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, während das nicht-GAAP-Betriebsergebnis um 45,7 % auf 371,6 Millionen US-Dollar sprang.
Die Cash-Generierung ist das stärkere Argument. Der freie Cashflow stieg um 33,1 % auf 377,4 Millionen US-Dollar, und das Unternehmen verfügte am Quartalsende über 5,01 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln.
Das bedeutet, dass der berichtete Deal-Preis etwa einem Zehntel seiner Cash-Bestände und weniger als zwei Quartalen an freiem Cashflow entspricht.
Bei der Bewertung schlug der Donnerstag wirklich zu.
CrowdStrike hat lange ein höheres Umsatz-KGV als Palo Alto getragen, und diese Prämie lässt wenig Spielraum für einen sektorweiten Rücksetzer.
Meine Einschätzung: Die Deals mit Fiddler und Dreadnode wirken klug und erschwinglich, weil die Budgets in Richtung Agent-Sicherheit gehen. Sie werden aber nicht bald nennenswerte Umsätze generieren, und die Aktie war für eine fehlerfreie Ausführung bewertet. Ich interpretiere den Rückgang am Donnerstag als eine Bewertungsbereinigung, während das Geschäft so stark aussieht wie im August.
Der nächste Prüfpunkt kommt nach Börsenschluss am 1. Dezember, wenn CrowdStrike die Ergebnisse für das dritte Fiskalquartier vorlegt. Das Management prognostizierte abschließende ARR von 6,184 Milliarden US-Dollar bis 6,188 Milliarden US-Dollar, und ein deutliches Übertreffen dieser Marke würde zeigen, dass die Nachfrage nach KI-Sicherheit weiterhin wächst.
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