Wichtige Kennzahlen für Snowflake-Aktien
- Aktueller Kurs: $328.92
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$822
- Konsensziel der Analysten: ~$307
- Potenzielle Gesamtrendite: ~150%
- Annualisierte IRR: ~23% / Jahr
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Was ist passiert?
Snowflake (SNOW) schloss am 14. August bei $328,92, knapp unter seinem 52-Wochen-Hoch von $341,95. Jeder, der die Aktie jetzt recherchiert, stellt sich eine unbequeme Frage: Nach einem solchen Lauf, bei einem Unternehmen, das nach GAAP immer noch Verluste schreibt, bleibt da für einen neuen Käufer überhaupt noch etwas übrig?
Was die Frage so brisant macht, ist die gespaltene Meinung vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen am 2. September. Am 29. Juli setzte Wells Fargo das höchste Analystenziel der Wall Street bei $500, und seitdem haben RBC (auf $372 am 14. August) und Evercore (auf $360 am 10. August) nachgezogen. Dennoch liegt der durchschnittliche Analystenkonsens bei TIKR bei $307,37, unterhalb des aktuellen Kurses. Die mutigsten Analysten sehen also 50% Aufwärtspotenzial, während das Durchschnittsziel bereits unter Wasser ist, und ein Käufer bei $329 muss Tage vor den Quartalszahlen entscheiden, welcher Zahl er glauben soll.
Warum eine Bank $500 sieht und der Durchschnitt weniger als heute
Die Kluft lässt sich auf eine einzige Frage zurückführen, die der gesamte Markt Anfang dieses Jahres falsch beantwortet hat: Schrumpft KI Snowflake oder füttert sie es?
Vier Monate lang Anfang 2026 bestand die Angst, dass KI-Agenten Konsumsoftware ausbluten würden, und die Aktie fiel um 56,30% von ihrem Hoch auf ein Tief von $118,30 am 10. April. Wells-Fargo-Analyst Ryan MacWilliams argumentierte nach einer Umfrage unter Snowflake-Kunden das Gegenteil: KI treibt Kunden dazu, *mehr Daten hochzuladen und mehr Workloads auszuführen*, nicht weniger. Seine vier Worte, "das Spiel hat sich geändert", erklären, warum sein Ziel das höchste an der Wall Street ist. Es ist dieselbe Logik, die das Management auf seinem Investor Day am 2. Juni darlegte, wo die Botschaft war, dass der Unterschied bei Unternehmens-KI der Zugang zu den richtigen Daten ist, nicht die Modelle, was Snowflake vor den Workload stellt, anstatt darunter.
Das Quartal vom 27. Mai ist die Beweisgrundlage, über die beide Lager streiten. Snowflake meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 1.390,95 Millionen Dollar, ein Plus von 33% im Jahresvergleich, und die Aktie sprang in einer einzigen Handelssitzung um 36,48%. Das Produktumsatzwachstum beschleunigte sich auf 34%, nach 30% im Vorquartal und 26% vor einem Jahr, was das Management größtenteils Cortex Code (CoCo) zuschrieb, seinem KI-Codierungsagenten, der im Februar allgemein verfügbar wurde. Für ein Konsumgeschäft ist Beschleunigung der entscheidende Hinweis: Die Nutzung stieg, sie schwand nicht. Die Aktie hat seitdem etwa 178% von ihrem April-Tief zugelegt.
Das Durchschnittsziel hinkt all dem hinterher, weil ein Konsensmittelwert träge ist. TIKRs Zahl von $307,37 stammt vom 14. August und hat die neuesten Revisionen noch nicht eingearbeitet, spiegelt also wider, wo die Analystenmeinung *war*, nicht wo ihre lautesten Vertreter jetzt sind. Diese Verzögerung ist die eigentliche Frage des Käufers: Ist $307 der Anker, oder steht er kurz davor, sich zu bewegen?
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Die Bewertung ist das gesamte Argument
Snowflake notiert bei etwa dem 155-fachen der bereinigten Gewinne der nächsten zwölf Monate und etwa dem 98-fachen des NTM EV/EBITDA und weist immer noch GAAP-Verluste aus. Das sind Multiples, die man nur mit einer Wachstumsrate rechtfertigen kann, und nur, wenn diese Wachstumsrate über Jahre anhält. Verglichen mit dem nächsten vergleichbaren Large-Cap-Wert auf TIKRs Wettbewerberseite, IBM bei etwa dem 3,9-fachen des NTM-Umsatzes, wirken Snowflakes 17,4-fach extrem, obwohl die beiden in entgegengesetzter Geschwindigkeit wachsen und nie ein fairer Vergleich waren. Es gibt keine Version dieser Geschichte, in der die Aktie günstig ist.
Was das Multiple stützt, ist die darunterliegende Nachhaltigkeit, und der Investor Day am 2. Juni machte diesen Fall besser als der Quartalszahlen-Call. CFO Brian Robins bezifferte die Top-25-Kunden auf durchschnittlich 34 Millionen Dollar pro Jahr, gegenüber 22 Millionen Dollar vor zwei Jahren, während der durchschnittliche Fortune-2000-Kunde nur 2,4 Millionen Dollar ausgibt – das ist der verbleibende Expansionsspielraum. Das Management hat sich zur GAAP-Rentabilität bis zum vierten Quartal des Geschäftsjahres 2028 verpflichtet, finanziert durch Disziplin und nicht durch eine Umsatzwette, mit einem Nettoanstieg der Mitarbeiterzahl von nur 17 im letzten Quartal. Die Investor-Relations-Materialien des Unternehmens legen das Modell vollständig dar. Ein Unternehmen, das mit 30% wächst, während es fast keine Mitarbeiter hinzufügt, ist die operative Hebelwirkungsgeschichte, die der Kurs braucht.
Snowflakes Umsatz hängt vollständig davon ab, wie viel Kunden zu laufen wählen, daher bremst ein einziger Budgetkonsolidierungszyklus die Maschine, ohne dass ein einziges Logo verloren geht. Databricks, im privaten Markt mit etwa 190 Milliarden Dollar bewertet, schließt weiterhin die Lücke bei den KI-Workloads, auf die Snowflake zählt. Und der Zusammenbruch im April ist die ständige Warnung, dass ein Premium-Multiple schnell zurückgegeben wird, wenn die Stimmung kippt.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $328.92
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$822
- Potenzielle Gesamtrendite: ~150%
- Annualisierte IRR: ~23% / Jahr
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Unter Verwendung des mittleren Szenarios von TIKR, realisiert am Ende des Geschäftsjahres Januar 2031, erreicht das Modell ein Ziel nahe $822, etwa 150% Aufwärtspotenzial und eine annualisierte Rendite von etwa 23% über die nächsten viereinhalb Jahre. Die Treiber:
- Umsatz, Treiber eins: die Expansionsbewegung, die den durchschnittlichen Großkunden in Richtung der 34 Millionen Dollar hebt, die das Top-Segment bereits zahlt.
- Umsatz, Treiber zwei: der Rollout der KI-Produkte, bei dem Cortex Code (CoCo) neuen Konsum auf die Plattform zieht.
- Marge: operative Hebelwirkung, wobei die Nettogewinnmarge in Richtung mittlerer zweistelliger Prozentwerte steigt, während die Mitarbeiterzahl stabil bleibt und der GAAP-Rentabilitätsplan für das Geschäftsjahr 2028 erreicht wird.
- Hauptrisiko: eine Konsumverlangsamung oder eine Marktanteilsverlagerung zu Databricks drückt das Wachstum, und bei dem 155-fachen Gewinn hat die Aktie noch weit zu fallen, bevor sie günstig aussieht.
Bemerkenswerterweise geht das mittlere Szenario im Wesentlichen von keiner Multiplikatorexpansion aus, was die ehrliche Art ist, eine bereits so teure Aktie zu modellieren. Die Rendite kommt daher, dass das Unternehmen in den Kurs hineinwächst, nicht dass der Markt mehr dafür zahlt. Aufwärtspotenzial: Wenn KI-Workloads schneller wachsen als modelliert, steigt die annualisierte Rendite in Richtung Mitte 20%. Abwärtspotenzial: Ein einziges schwaches Konsumquartal bringt den Multiplikator zurück in Richtung April.
Fazit
Die Antwort kommt am 2. September nach Börsenschluss, wenn Snowflake die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 veröffentlicht. Beobachten Sie das Produktumsatzwachstum: Ein Halten auf oder über 30%, mit einer stabilen Net Revenue Retention nahe 126%, bestätigt, dass die Beschleunigung strukturell ist und gibt dem Multiple etwas, auf dem es stehen kann. Ein Rückfall in Richtung Mitte 20% oder jedes Zögern beim Konsum ist die Zahl, die eine Aktie mit dem 155-fachen Gewinn zurück in Richtung April bringt. Für einen Käufer, der fragt, ob es zu spät ist, sind die Quartalszahlen die Antwort, und sie kommt am 2. September.
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