Wichtige Kennzahlen für RTX
- 52-Wochen-Spanne: $150.61 – $226.88
- Mittleres Kursziel der Analysten: $232.27
- Marktkapitalisierung: ~$300B
- Dividendenrendite: 1.3%
- KGV (nächste 12 Monate): ~30x
- Bereinigte EPS-Prognose für 2026: $5.80 – $5.95
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Das Geschäft läuft auf Hochtouren
Die RTX Corporation (RTX) ist eines der weltweit größten Luft- und Raumfahrt- sowie Rüstungsunternehmen, das 2020 aus der Fusion von Raytheon und United Technologies hervorging. Collins Aerospace stellt Avionik, Innenausstattungen und Flugsteuerungssysteme für zivile und militärische Flugzeuge her.
Pratt and Whitney entwickelt Strahltriebwerke, darunter die GTF-Familie, die heute die meisten neuen Schmalrumpfflugzeuge antreibt. Raytheon stellt Raketen, Radarsysteme und Luftverteidigungsplattformen her, die für die kollektive Sicherheitsarchitektur der NATO zentral geworden sind.
Die Ergebnisse für Q2 2026 bestätigten ein konsistentes Muster. Der Nettoumsatz erreichte 24,7 Milliarden Dollar, ein Plus von 11% gegenüber dem Vorjahr. Collins Aerospace erzielte einen Umsatz von 8,2 Milliarden Dollar, ein Plus von 9%, bei einem um 17% gestiegenen Betriebsgewinn.
Pratt and Whitney erzielte einen Umsatz von 8,0 Milliarden Dollar, ein Plus von 13%, und einen Betriebsgewinn von 619 Millionen Dollar, ein Plus von 49%, da die GTF-Triebwerksproduktion hochgefahren wird und die Aftermarket-Erlöse mit der wachsenden installierten Basis steigen. Raytheon steuerte einen Umsatz von 6,1 Milliarden Dollar bei, ein Plus von 5%, bei einem um 15% gestiegenen Betriebsgewinn.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) belief sich auf 1,89 Dollar, ein Plus von 27% gegenüber dem Vorjahr, und das Management erhöhte die bereinigte EPS-Jahresprognose auf 5,80 bis 5,95 Dollar und die Prognose für den bereinigten freien Cashflow auf 7,0 bis 7,5 Milliarden Dollar.
Die Grafik zu den Ergebnissen im Vergleich zu den Schätzungen (Beats & Misses) erzählt die Geschichte eines Unternehmens, das es sich zur Gewohnheit gemacht hat, die Erwartungen zu übertreffen. RTX übertraf die Umsatzschätzungen in jedem der letzten fünf berichteten Quartale, wobei die EBITDA-Überraschungen zwischen 15% und 24% über dem Konsens lagen und die bereinigten EPS-Überraschungen zwischen 5% und 21%. Das sind keine knappen Überraschungen bei einfachen Schätzungen. Sie spiegeln echte operative Dynamik in allen drei Segmenten gleichzeitig wider.
Der Auftragsbestand (Backlog) verankert die langfristige Perspektive. RTX beendete Q2 mit einem Rekord-Auftragsbestand von 218 Milliarden Dollar, was etwa zwei Jahren an bereits zugesagten Umsätzen entspricht. Der Rüstungsanteil wächst stetig, da die NATO-Verbündeten ihre Beschaffung angesichts geopolitischer Unsicherheiten beschleunigen. Raytheons Patriot-Raketensysteme, StormBreaker-Präzisionswaffen und SPY-6-Radarplattformen sind alle stark nachgefragt.
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Was die Finanzwelt für die operative Leistung bereit ist zu zahlen
Hier wird die RTX-Geschichte wirklich interessant. Ein Unternehmen mit fünf aufeinanderfolgenden Quartalen mit zweistelligen EPS-Überraschungen, einem Auftragsbestand von 218 Milliarden Dollar, erhöhten Prognosen und starker Dynamik in allen drei Segmenten würde normalerweise einen enthusiastischen Analystenkonsens erhalten. Die Grafik zu den Kurszielen der Analysten (Street Targets) erzählt eine kompliziertere Geschichte.
Das mittlere Analystenkursziel liegt bei etwa 232 Dollar, nur 4% über dem aktuellen Kurs von 223 Dollar. Das Verhältnis von Kursziel zu aktuellem Kurs von 104% ist das engste im gesamten Jahr und spiegelt einen Markt wider, der im Laufe des Jahres 2026 allmählich mit der operativen Überperformance von RTX Schritt gehalten hat.
Die Aktie fiel um 3,3% am Tag der Q1-Ergebnisse, obwohl das bereinigte EPS die Schätzungen um 17% übertraf, und fiel erneut nach den Q4-Ergebnissen im Vorquartal. Beide Male lag das daran, dass Anleger bereits starke Ergebnisse eingepreist hatten. Ein Unternehmen, das konsequent die Erwartungen deutlich übertrifft, aber kaum Kursreaktionen auslöst, ist ein Unternehmen, das der Markt als voll bewertet ansieht.
Bei etwa dem 30-fachen des zukünftigen Gewinns (KGV) notiert RTX mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber traditionellen Rüstungswerten. Dieser Aufschlag spiegelt die Erholung der zivilen Luftfahrt wider, die sich mit dem Rüstungswachstum überlagert, insbesondere die Aftermarket-Erlöse von Pratt and Whitney, die sich verstärken, wenn die GTF-betriebene Flotte altert und Wartungs- und Überholungsarbeiten erfordert, die nur Pratt durchführen kann.
Dieser Aftermarket-Flywheel ist real und nachhaltig. Die Frage ist, ob das 30-fache KGV ihn bereits vollständig abbildet.
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Was das Bewertungsmodell sagt
Das mittlere Szenario des TIKR-Bewertungsmodells für RTX geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 5% aus, wobei die Nettogewinnmargen auf etwa 11% steigen. Dies führt zu einem mittleren Kursziel von etwa 239 Dollar bis Ende 2030, was einer annualisierten Kursrendite von etwa 2% entspricht.
Addiert man die Dividendenrendite von 1,3%, nähert sich die Gesamtrendite im mittleren Szenario 3% bis 4% pro Jahr an – ein bescheidener Wert für ein Unternehmen, das die Ergebnisse liefert, die RTX derzeit vorlegt. Das optimistische Szenario ergibt ein Kursziel von etwa 356 Dollar und eine interne Verzinsung (IRR) von etwa 6%.
Das mittlere Analystenkursziel von 232 Dollar und das mittlere Szenario des Modells von 239 Dollar erzählen im Wesentlichen dieselbe Geschichte: Zum aktuellen Kurs ist RTX ein hochwertiges Unternehmen, das nahe an seinem vollen Wert gehandelt wird. Die Aufwärtspotenziale von hier aus hängen entweder von einer deutlichen Bewertungssteigerung (Multiple Expansion) oder von einer operativen Leistung ab, die selbst die bereits im Kurs enthaltenen optimistischen Annahmen übertrifft.
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RTX ist eines der besser geführten Unternehmen in der Luft- und Raumfahrt- sowie Rüstungsbranche, mit einem Auftragsbestand, der eine mehrjährige Umsatzsichtbarkeit bietet, drei Segmenten, die jeweils gleichzeitig gut abschneiden, und einem Managementteam, das konsequent die Erwartungen übertroffen hat.
Die Erholung der zivilen Luftfahrt durch den Aftermarket von Pratt and Whitney und das wachsende Ausstattungsniveau pro Flugzeug (Content-per-Aircraft) von Collins fügt der erhöhten Rüstungsausgabe einen zivilen Nachfrage-Tailwind hinzu.
Für Anleger, die RTX bereits besitzen, ist die Argumentation für das Halten der Aktie einfach. Für neue Anleger, die die Aktie zu aktuellen Kursen in Betracht ziehen, ist die ehrliche Einschätzung, dass das einfache Geld bereits verdient wurde.
Das Geschäft ist exzellent, die operative Leistung ist konsistent, und die Bewertung spiegelt all dies wider, sodass wenig Spielraum für Fehler oder positive Überraschungen bleibt.
