Wichtige Kennzahlen zur Reddit-Aktie
- Aktueller Kurs: 162,10 $ (Schlusskurs vom 12. Juni 2026)
- Kursziel (Mittelwert): ~370 $
- Konsensziel der Analysten: rund 225 $
- Potenzielle Gesamtrendite: rund 129 % (bis zum 31.12.2030)
- Annualisierte IRR: rund 20 % / Jahr
- Maximaler Drawdown: -54,99 % (27. März 2026)
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Was ist passiert?
Reddit, Inc. (RDDT) schloss am 12. Juni bei 162,10 $, ein Minus von 6,44 % an einem Tag, an dem der S&P 500 zulegte. Der Kursrückgang war nicht mit neuen negativen Nachrichten verbunden. Eine Aktie, die an einem ruhigen Tag um 6 % schwankt, ist eine, über die sich der Markt nicht einig ist, und diese Uneinigkeit lässt sich auf einen einzigen Punkt zurückführen: eine Reihe von KI-Datenverträgen, deren Verlängerung ansteht.
Reddit lizenziert seine Inhalte, um Modelle künstlicher Intelligenz zu trainieren. Diese Verträge, die 2024 mit Googles Muttergesellschaft Alphabet und dem ChatGPT-Entwickler OpenAI unterzeichnet wurden, stehen dieses Jahr zur Verlängerung an. Optimisten sehen darin einen Glücksfall. Pessimisten sehen darin genau das, was Reddits Nutzerwachstum still und leise bremst. Beide können Recht haben, und diese ungelöste Spannung ist die eigentliche Geschichte für jeden, der die Aktie bis Ende 2026 hält.
Die Situation spitzte sich eine Woche zuvor zu. Am 5. Juni wurde allgemein erwartet, dass Reddit in den S&P 500 aufgenommen würde, doch das Unternehmen wurde übergangen; stattdessen wurden Marvell Technology und Flex aufgenommen. Die Aktien fielen an jenem Freitag um 6 % und gaben nach Börsenschluss weitere 3 % nach. Eine Nicht-Aufnahme in den Index ist kein fundamentales Ereignis, aber sie beseitigte einen Katalysator für Zwangskäufe, den einige Anleger eingeplant hatten.
Die 550-Millionen-Dollar-Frage
Am 5. Juni äußerte sich Wells Fargo positiver zu den Vertragsverlängerungen und prognostizierte, dass der kombinierte Jahresumsatz aus den beiden Verträgen bei einer Neuverhandlung auf 550 Millionen Dollar steigen könnte, was mehr als eine Vervierfachung der aktuellen Run Rate von rund 130 Millionen Dollar bedeuten würde. Im Jahr 2025 brachten die Verträge etwa 140 Millionen Dollar ein, verglichen mit Reddits Gesamtumsatz von 2,2 Milliarden Dollar. Die Schlagzeilenzahl ist im Vergleich zum aktuellen Stand der Lizenzierung hoch.
Es gibt jedoch einen Haken, den die Optimisten gerne übersehen. Wells Fargo wies auch darauf hin, dass die Lizenzvereinbarungen zu einem Hemmnis für das Nutzerwachstum geworden sind, denn wenn ein KI-Modell eine Frage unter Verwendung von Reddits Inhalten beantwortet, besucht der Nutzer Reddit nie. Die Bank bezifferte den Verlust auf einen Überhang von rund 16 Milliarden US-Dollar beim Unternehmenswert von Reddit und behielt ein „Equal Weight“-Rating mit einem Kursziel von 176 US-Dollar bei. Dieselben Daten, die Reddit für KI-Unternehmen wertvoll machen, könnten den Traffic kannibalisieren, der es für Werbekunden wertvoll macht.
CEO und Mitbegründer Steve Huffman widersprach dem auf der Bank of America Global Technology Conference am 3. Juni und argumentierte, KI sei eine Chance, keine Bedrohung. „Es gibt kein LLM auf der Welt, das nicht maßgeblich mit Reddits Daten trainiert wurde, einschließlich Google und OpenAI, mit denen wir große Partnerschaften unterhalten, sowie anderer Unternehmen, mit denen wir in große Rechtsstreitigkeiten verwickelt sind“, sagte er. Wenn Huffman Recht hat, dass diese Position nachhaltig und unterbewertet ist, werden die Vertragsverlängerungen zu einer strukturellen neuen Einnahmequelle und nicht nur zu einem einmaligen Aufschwung.
Ein Geschäft, das immer wieder überzeugt, eine Aktie, die immer weiter fällt
Die operativen Ergebnisse sind unerbittlich. Reddits Ergebnis für das erste Quartal 2026 löste am folgenden Handelstag einen Tagesanstieg von 13,07 % aus, und das Unternehmen hat laut TIKR in jedem Quartal die Schätzungen übertroffen, zuletzt mit einem Überschreiten des Umsatzkonsens um 8,79 % und des bereinigten Gewinns je Aktie um 26,13 %. Der Umsatz der letzten zwölf Monate liegt bei 2,47 Milliarden US-Dollar bei einer Bruttomarge von 91,4 % und ist damit höher als bei fast jedem anderen Unternehmen dieser Größenordnung.
Dennoch fiel die Aktie um 54,99 % gegenüber ihrem Höchststand vom 27. März 2026, bevor sie sich erholte, und liegt weiterhin weit unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 282,95 $. Der Markt bestraft nicht die Zahlen; er bewertet das Kurs-Gewinn-Verhältnis neu. Das NTM EV/Umsatz-Verhältnis ist von weit höheren Niveaus im letzten Jahr auf das 8,23-Fache gesunken – eine Neubewertung, die eher durch die Angst vor einer Disruption durch KI als durch irgendwelche Verfehlungen getrieben ist.
Dies zeigt sich im Vergleich zu den Mitbewerbern. Die Daten zu den Wettbewerbern von TIKR zeigen Reddit bei einem NTM EV/Umsatz von 8,23x, was in etwa dem Wert von Alphabet (8,54x) entspricht und über dem von Meta Platforms (5,47x) liegt. Beim EV/EBITDA liegt Reddit bei 18,74x gegenüber 18,03x bei Alphabet und 9,54x bei Meta. Der Aufschlag gegenüber Meta hält nur stand, wenn Reddit weiterhin in einer anderen Liga wächst, und das tut es: Eine für die nächsten zwei Jahre prognostizierte Umsatz-CAGR von rund 39 % stellt die größeren Plattformen in den Schatten. Ein Aufschlag für dieses Wachstum ist vertretbar. Ein Aufschlag, der davon ausgeht, dass sich das Wachstum niemals verlangsamt, ist das, was die Debatte um den KI-Überhang auf die Probe stellt.
Das Management betrachtet die Schwäche als Kaufgelegenheit. „Wenn wir unsere Aktie für preiswert halten, werden wir ebenfalls kaufen. Wir haben in diesem Quartal bereits 1 Million Aktien gekauft“, sagte Huffman auf der Konferenz. Ein von den Gründern geführtes Unternehmen, das während eines Kursrückgangs eigene Aktien kauft, signalisiert, wo Insider den fairen Wert sehen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 162,10 $
- Kursziel (Mittelwert): ~370 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~129 %
- Annualisierte IRR: ~20 % / Jahr
Hier wird das mittlere Szenario von TIKR zugrunde gelegt, das am 31. Dezember 2030 eintritt, da es sich am Konsens orientiert und nicht an extremen Bullen- oder Bärenprognosen. Das Modell sieht einen Kurs von rund 370 $ vor, was einer Gesamtrendite von etwa 129 % über einen Zeitraum von rund 4,5 Jahren oder einer annualisierten Rendite von etwa 20 % entspricht.
Zwei Umsatztreiber tragen das Szenario: Werbeskala und Datenlizenzierung. Das Werbewachstum wird durch Reddits automatisierte Kampagnen-Tools und die internationale Expansion vorangetrieben, während die Lizenzverlängerungen einen margenstärkeren Ertragsstrom hinzufügen, der vor zwei Jahren kaum existierte. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, wobei die Nettogewinnmargen in Richtung der unteren 30er-Marke steigen, da Reddit seine Umsätze schneller steigert als seine Kosten. Das Hauptrisiko ist dieselbe Lizenzdynamik, die auch das Aufwärtspotenzial antreibt: KI-Antwortmaschinen, die den täglichen Traffic abziehen, von dem das Werbegeschäft abhängt.
Das Aufwärtspotenzial: Wenn auch nur ein Teil der 200 Millionen wöchentlichen Nutzer von Reddit in den USA zu täglichen Nutzern konvertiert wird, während die Verlängerungen zu höheren Preisen erfolgen, sorgt dies über Jahre hinweg für ein Umsatzwachstum im mittleren 20-Prozent-Bereich. Das Abwärtsrisiko: Eine beschleunigte Disruption durch KI bremst die Werbemaschinerie, und ein Premium-Multiplikator bei nachlassendem Wachstum führt zu einer weiteren Abwertung.
Fazit
Der zu beobachtende Auslöser ist die Vertragsverlängerung selbst. Die Verträge von Reddit mit Google und OpenAI werden in diesem Jahr neu bewertet, und die Konditionen werden zeigen, welches Szenario sich durchsetzt. Ein positives Szenario wäre, dass die Lizenzerlöse in Richtung der von Wells Fargo prognostizierten 550 Millionen US-Dollar steigen, während die Zahl der täglich aktiven Nutzer in den USA im zweiten Quartal 2026 stabil bleibt oder zunimmt. Ein negatives Szenario wäre ein bescheidener Anstieg der Lizenzerlöse bei einem weiteren Quartal mit rückläufigen Nutzerzahlen. Beobachten Sie zunächst die Entwicklung der DAU; die Schlagzeilen zur Vertragsverlängerung werden folgen.
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