Die wichtigsten Punkte
- Die Reddit-Aktie fiel am Montag um 5 %, da Sorgen über ein nachlassendes Wachstum vor dem Quartalsbericht am 29. Oktober auf die Aktie drückten.
- Die Aussichten für das vierte Quartal sind wichtiger als das Erreichen der Ziele im dritten Quartal, da sie zeigen, ob das Wachstum so allmählich nachlässt, wie Analysten es erwarten.
- Mit einem KGV von 16 für die nächsten zwölf Monate notiert Reddit am unteren Ende seiner Einjahresspanne, obwohl Analysten ihre Gewinnschätzung für 2027 seit Ende 2025 um 25 % erhöht haben.
- Zu beobachten ist eine Umsatzprognose für das vierte Quartal von etwa 1,05 Milliarden US-Dollar und eine Zahl täglicher Nutzer in den USA, die über den 53,2 Millionen des zweiten Quartals liegt.
Reddit (RDDT) fiel am Montag um 5 %, da Sorgen über ein nachlassendes Wachstum vor dem Quartalsbericht am Donnerstag, dem 29. Oktober, nach Börsenschluss lasteten. Snap fiel am selben Tag um 3 % und Meta bewegte sich kaum, daher traf der Verkaufsdruck die eigene Wachstumsgeschichte von Reddit am stärksten.
Reddit hat in jedem der letzten drei Quartale die Obergrenze seiner eigenen Umsatzprognose um 58 bis 80 Millionen US-Dollar übertroffen. Ein weiteres Übertreffen der Ziele im dritten Quartal würde niemanden überraschen. Die Aussichten für das vierte Quartal sind die Zahl, die darüber entscheidet, ob das KGV der Aktie stabil bleibt.
Die Verlangsamung steckt bereits in der Prognose
Als Reddit im Juli berichtete, prognostizierte das Unternehmen einen Umsatz für das dritte Quartal von 860 bis 870 Millionen US-Dollar, ein Plus von 47 % bis 49 %. Das ist ein Schritt nach unten gegenüber dem zweiten Quartal, in dem der Umsatz um 61 % auf 805 Millionen US-Dollar wuchs.
Es berichtete auch nicht mehr separat über die Zahl der täglich angemeldeten Nutzer in den USA, nachdem diese Zahl im zweiten Quartal nur um 1 % auf 23,1 Millionen gestiegen war.
Analysten erwarten, dass die Verlangsamung anhält. Der Konsens geht von einem Umsatz von 3,39 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 aus, ein Plus von 54 % gegenüber den 2,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, dann 4,47 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 (plus 32 %) und 5,58 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 (plus 25 %).
Um diese Zahl für 2026 zu erreichen, benötigt Reddit im vierten Quartal einen Umsatz von etwa 1,05 bis 1,06 Milliarden US-Dollar, ein Plus von etwa 45 % gegenüber den 726 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Eine Prognose in diesem Bereich hält den Pfad der Analysten intakt. Eine Prognose darunter würde Analysten dazu veranlassen, ihre Zahlen zu kürzen, es sei denn, Investoren vertrauen darauf, dass Reddit seine Prognose auch weiterhin wie im gesamten Jahr übertreffen wird.
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Das KGV bepreist bereits eine stärkere Verlangsamung
Selbst nach dem Rückgang am Montag notiert Reddit mit einem KGV von 16 für die nächsten zwölf Monate. Das ist der tiefste Punkt des vergangenen Jahres, gegenüber einem Durchschnitt von 26 und einem Höchststand von 49 Mitte Januar.
Es ist auch niedriger als bei jedem Quartalsende seit dem Börsengang im März 2024. Und Analysten haben ihre Gewinnschätzung für 2027 seit Ende 2025 um 25 % erhöht, von 7,75 US-Dollar je Aktie auf 9,69 US-Dollar. (Diese Zahl ist die normalisierte Schätzung, die nur sieben Analysten erstellen. Bei GAAP-Schätzungen sind die Gewinne niedriger und das KGV höher.)
Der Markt wettet also darauf, dass das Wachstum schneller nachlässt, als die Zahlen der Analysten es angeben.
Die Margen könnten die Schau stehlen
Der Gewinn ist der andere Weg, wie es am Donnerstag gut laufen könnte. Die EBITDA-Marge von Reddit schwang von einem Verlust von 42 % im Jahr 2024 zu einem Gewinn von 21 % im Jahr 2025.
(Der Verlust 2024 wurde durch 802 Millionen US-Dollar Aktienvergütung in seinem Börsengangjahr aufgebläht.)
Die Marge ist weiter gestiegen. Die bereinigte EBITDA-Marge erreichte im zweiten Quartal 42,6 %, gegenüber 33,4 % im Vorjahresquartal. Die Prognose für das dritte Quartal von 385 bis 395 Millionen US-Dollar bereinigtem EBITDA ergibt in der Mitte etwa 45 %, und das langfristige Ziel des Managements liegt bei 50 %.
Aber ein starkes Quartal reichte nicht immer aus. Die Aktie fiel nach Börsenschluss am 30. Juli um etwa 10 %, nachdem das zweite Quartal die Erwartungen übertroffen hatte, wobei das Management auf der Konferenzschaltung zum zweiten Quartal von Reddit von "holprigen" Suchverweisen sprach.
Was der Donnerstag zeigen muss
- Eine Umsatzprognose für das vierte Quartal von etwa 1,05 bis 1,06 Milliarden US-Dollar, dem Niveau, das der Konsens für das Gesamtjahr impliziert.
- Tägliche Nutzer in den USA über den 53,2 Millionen des zweiten Quartals, im ersten Bericht ohne die Aufteilung nach angemeldeten Nutzern.
- Das Wachstum der Werbeimpressionen bleibt nahe den 17 % des zweiten Quartals, einem Quartal, in dem die Werbepreise um etwa 40 % stiegen.
Meine Einschätzung: Bei einem KGV von 16 bepreist die Aktie bereits eine schärfere Verlangsamung, als Analysten modellieren. Eine Prognose für das vierte Quartal, die auf ein Wachstum in den mittleren 40ern hindeutet, sollte ausreichen, damit das KGV stabil bleibt und sich wahrscheinlich von hier aus ausweitet.
Natürlich ist die Nutzerzahl in den USA das Risiko. Wenn sie unter 53,2 Millionen fällt, könnte eine starke Prognose das KGV nicht retten.
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