Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Wendy's stiegen um 15 %, nachdem Nelson Peltz' Trian Fund Management ein Angebot von 7,35 $ pro Aktie in bar gemacht hat, um die Burgerkette zu privatisieren.
- Trians Angebot liegt fast genau auf dem durchschnittlichen Kursziel der Wall Street, was Aktionären einen Grund gibt, auf mehr zu drängen, auch wenn ein unverbindlicher Vorschlag nichts garantiert.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von Wendy's von 0,88 $ im Geschäftsjahr 2025 auf 0,48 $ im Geschäftsjahr 2026 fallen wird, und ein großer Franchisenehmer in Chapter 11 könnte bis zu 60 weitere Restaurants schließen.
- Beobachten Sie, wie der Vorstand von Wendy's reagiert und was das Management am 5. November mit den Ergebnissen des dritten Quartals sagt.
Wendy's (WEN) Aktien sind heute um etwa 15 % auf etwa 7,06 $ gestiegen, nachdem Nelson Peltz' Trian Fund Management angeboten hat, die angeschlagene Burgerkette für 7,35 $ pro Aktie in bar oder etwa 1,4 Milliarden $ zu privatisieren.
Das Wall Street Journal berichtete vor Börsenöffnung über das Angebot, und Trian machte es in einem Brief an den Vorstand von Wendy's offiziell, der heute bei der SEC eingereicht wurde. Es ist keine völlige Überraschung: Reuters berichtete im August, dass Trian eine Gruppe für ein Gebot zusammenstelle.
Peltz weiß genau, was er kauft
Die Fonds von Trian besitzen bereits etwa 16,3 % von Wendy's. Seine Gruppe umfasst die Flynn Group, einen der größten US-Franchisenehmer von Wendy's, sowie BlueFive Capital und Sixth Street Partners. Der Preis liegt etwa 20 % über dem Schlusskurs von Dienstag, und der Vorschlag ist unverbindlich.
Trian bietet Aktionären einen "sicheren, überdurchschnittlichen Wert" anstelle der Risiken einer langen, mehrjährigen Turnaround-Phase.
Dieser Turnaround wird nicht einfach. Die Meritage Hospitality Group, ein Franchisenehmer, der bei seiner Chapter-11-Anmeldung am 17. September 314 Wendy's-Restaurants betrieb, könnte bis Mitte November bis zu 60 davon schließen. Wendy's sagte in seiner Konferenz zum zweiten Quartal, dass in der ersten Jahreshälfte 289 US-Restaurants geschlossen wurden.
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 0,88 $ im Geschäftsjahr 2025 auf 0,48 $ im Geschäftsjahr 2026 fallen wird, ohne Verbesserung in 2027:
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Die Wall Street hatte bereits aufgegeben
Das durchschnittliche Kursziel der Street sank von 23,60 $ vor drei Jahren auf 7,32 $ bis Montag, dem Tag, an dem UBS sein Ziel auf 6,50 $ und BofA sein Ziel auf 7 $ senkte:
Trian bietet also fast genau das, was die Wall Street für Wendy's wert hielt.
Es kauft auch günstig. Wendy's wurde am Dienstagsschluss mit dem 13,4-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 18x:
Selbst bei 7,35 $ sind das nur etwa 16x.
Warum 7,35 $ wie ein Eröffnungsgebot für Wendy's aussieht
Peltz bietet das eigene Kursziel der Street zu einem unterdurchschnittlichen KGV an, was dem Vorstand Spielraum gibt, ein bisschen mehr zu verlangen. Aber da die Gewinne voraussichtlich fast halbiert werden, kann er nicht lange abwarten.
Das Angebot ist nicht bindend, und Trian hat sich schon früher zurückgezogen: Es erkundete 2022 einen Deal und ließ ihn im Januar 2023 fallen. Die Aktien liegen immer noch etwa 4 % unter 7,35 $, daher sieht der Markt eine gewisse Chance auf eine Wiederholung.
Zuerst kommt die Reaktion des Vorstands, dann die Ergebnisse des dritten Quartals am 5. November, die erste Gelegenheit des Managements, das Argument für den Verbleib an der Börse darzulegen.
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