Wichtigste Erkenntnisse
- Coinbase veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Donnerstag, den 29. Oktober, nach Börsenschluss. Die Aktie ist in diesem Jahr um 31 % gefallen.
- Die Bemühungen von CEO Brian Armstrong im Bereich KI-Agenten, Stablecoins und tokenisierter Aktien sind in Dollar ausgedrückt noch zu klein, um die Umsätze des Quartals wesentlich zu beeinflussen.
- Analysten erwarten für 2026 einen Umsatz von 5,30 Mrd. USD, etwa 26 % unter den 7,18 Mrd. USD für 2025. Die Umsätze müssen sich also halten, damit diese Schätzungen Bestand haben.
- Die zu beobachtenden Kennzahlen sind der Umsatz, der Umsatz aus Abonnements und Dienstleistungen (im Vergleich zur Prognose von 500 bis 580 Mio. USD) und die bereinigten Ausgaben (im Vergleich zur Prognose von 980 Mio. bis 1,08 Mrd. USD).
Coinbase (COIN) Aktie ist in diesem Jahr um 31 % gefallen, und CEO Brian Armstrong hat in den Tagen vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen für das dritte Quartal über KI-Agenten, Stablecoins und tokenisierte Aktien gesprochen.
Der Bericht erscheint am Donnerstag, den 29. Oktober, nach Börsenschluss. Es ist der erste echte Test, ob diese Strategie ein Geschäft stabilisieren kann, das immer noch mit dem Krypto-Handel steigt und fällt.
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Eine geschäftige Woche für die Strategie
Die Ankündigungen kamen schnell…
- Am 22. Oktober startete Coinbase eine Coinbase for Agents Seite, die Nutzern zeigt, wie sie ChatGPT, Grok, Muse oder einen anderen Agenten verbinden können, um zu recherchieren, ein Portfolio zu verwalten und Kryptowährungen und Aktien zu handeln.
- Armstrong folgte am selben Tag: "Wir bauen Coinbase zum KI-fähigsten Finanzkonto aus."
- Aave bringt Kreditvergabe und -aufnahme zu Coinbases tokenisierten Aktien auf Base. Die Einlagen auf Aave V4 erreichten 10,1 Mio. USD, etwa 53 % der 18,9 Mio. USD über alle DeFi-Plattformen, laut Token Terminal.
- Coinbase führte am 22. September auch festverzinsliche, Bitcoin-besicherte Kredite über Morpho ein.
Große Strategie, kleine Dollar-Beträge
Im Vergleich zum Rest des Geschäfts sind diese Zahlen winzig. Die 18,9 Mio. USD, die über DeFi-Plattformen eingezahlt wurden, stehen 245,9 Mrd. USD an Vermögenswerten auf Coinbases Plattform zum 30. Juni gegenüber.
Trading und Stablecoins treiben die Ergebnisse immer noch an. Im zweiten Quartal 2026 fiel der Transaktionsumsatz von Privatkunden um 31 % im Jahresvergleich auf 451,7 Mio. USD, da das Spot-Volumen der Privatkunden um 38 % sank. Der Umsatz aus Abonnements und Dienstleistungen, der Teil, der in einer Flaute für Stabilität sorgen soll, ging auf 555,1 Mio. USD zurück. Das lag unter der eigenen Prognose des Managements von 565 bis 645 Mio. USD.
Die Umsätze müssen sich halten
Die Wall Street erwartet für 2026 einen Umsatz von 5,30 Mrd. USD, etwa 26 % unter den 7,18 Mrd. USD für 2025.
Selbst die 6,89 Mrd. USD, die Analysten für 2027 erwarten, bleiben hinter dem Vorjahr zurück.
Coinbase verbuchte im ersten Halbjahr 2,63 Mrd. USD. Um den Konsens zu erreichen, benötigt es im zweiten Halbjahr etwa 1,3 Mrd. USD pro Quartal, mehr als die 1,22 Mrd. USD, die es im zweiten Quartal meldete. Das dritte Quartal begann ebenfalls langsam: Coinbase sagte, der Transaktionsumsatz lag bis zum 26. Juli bei etwa 130 Mio. USD, gegenüber etwa 200 Mio. USD pro Monat im zweiten Quartal.
Die Messlatte für Donnerstag ist also ein Quartal nahe 1,3 Mrd. USD, wobei der Umsatz aus Abonnements und Dienstleistungen innerhalb der neuen Prognose von 500 bis 580 Mio. USD liegen muss. Wenn der Umsatz deutlich darunter bleibt, werden die Schätzungen für 2026 wahrscheinlich erneut nach unten korrigiert.
Die Kosten sind der Hebel, den Coinbase kontrolliert
Die EBITDA-Marge von Coinbase schwankte mit jedem Krypto-Zyklus. Sie ging von 42,6 % im Jahr 2021 auf -81,3 % im Jahr 2022 zurück, stieg 2024 wieder auf 34,4 % und fiel 2025 auf 24,3 %.
Dieses Jahr war schwieriger: Coinbase verzeichnete sowohl im ersten als auch im zweiten Quartal 2026 GAAP-Betriebsverluste.
Nachdem das Management im Mai etwa 700 Stellen gestrichen hat, prognostiziert es für das dritte Quartal bereinigte Ausgaben von 980 Mio. bis 1,08 Mrd. USD. Für das gesamte Jahr 2026 prognostiziert es 4,2 bis 4,45 Mrd. USD, gegenüber 4,28 Mrd. USD im Jahr 2025. Dies ist das erste volle Quartal seit den Kürzungen, daher würde eine Zahl auf oder unter der Mitte zeigen, dass die Margen in einem schwachen Jahr standhalten können.
Die Aktie ist bereits auf eine Erholung eingepreist
Bei etwa dem 108-fachen des zukünftigen Gewinns zahlt der Markt für eine Erholung. Analysten erwarten für die nächsten zwölf Monate einen normalisierten Gewinn von 1,20 USD pro Aktie, gegenüber einem Durchschnitt von 3,45 USD im vergangenen Jahr.
Meine Einschätzung: Die Strategie mit Agenten und tokenisierten Aktien könnte in einigen Jahren wichtig werden, aber das Quartal am Donnerstag wird immer noch vom Trading, Stablecoins und den Kosten abhängen. Wenn der Umsatz deutlich unter 1,3 Mrd. USD liegt, würde ich erwarten, dass die Schätzungen erneut fallen, und bei dem 108-fachen des zukünftigen Gewinns hat die Aktie dafür wenig Spielraum.
Natürlich wird ein Quartal die Kostenfrage nicht klären. Der größere Test, ob die Kürzungen Bestand haben, ist die Ausgabenprognose des Managements für 2027. Die Prognose für dieses Jahr wurde mit den Ergebnissen des ersten Quartals veröffentlicht.
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