Wichtigste Erkenntnisse
- Die Caterpillar-Aktie ist im Vorfeld ihres Quartalsberichts für das dritte Quartal am Donnerstag, den 29. Oktober, um 10 % in einem Monat gefallen.
- Der Rückgang scheint ein Stimmungsproblem zu sein, da die Gewinnschätzungen der Analysten stabil blieben und sogar stiegen, während die Aktie fiel.
- Das Quartal benötigt eine operative Marge von etwa 19 %, ohne die einmaligen Zollrückerstattungen, die das zweite Quartal unterstützt haben.
- Selbst nach dem Rückgang notiert Caterpillar mit einem KGV von 25 für die nächsten zwölf Monate gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 19, daher muss die Schätzung für 2027 von 32,59 $ je Aktie halten.
Caterpillar (CAT) ist in den letzten Monat (bis zum Schlusskurs am [Tag]) um 10 % gefallen. Dazu gehört ein Rückgang von fast 5 % zusammen mit anderen Energieausrüstungsaktien eine Woche vor seinem Bericht. Viele Anleger haben sie als Wette auf Rechenzentrumsstrom gekauft und mussten nun mitansehen, wie sie mit dem Rest der Gruppe abrutschte.
Am Donnerstag, den 29. Oktober, vor Börsenbeginn, veröffentlicht Caterpillar seine Zahlen für das dritte Quartal. Es ist der erste genaue Blick darauf, ob sich etwas im Geschäft geändert hat oder nur in der Stimmung drumherum.
Die Schätzungen sind dem Aktienkurs nicht gefolgt
Die Analysten haben ihre Zahlen nicht gesenkt. Sie erwarten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie von 19,06 $ im Jahr 2025 auf 32,59 $ im Jahr 2027 und 39,21 $ im Jahr 2028 steigt.
Der Konsens für 2026 von 27,33 $ ist seit dem 30. Juni um 11 % gestiegen und hat sich von 27,19 $ am 30. September leicht erhöht, während die Aktie fiel. Die Zahl für 2027 stammt von 27 Analysten und ist diejenige, auf die nach der Konferenzschaltung zu achten ist. Wenn sie hält, hat der Kursrutsch die Gewinnerwartungen genau dort belassen, wo sie waren.
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Die Margen müssen auf eigenen Beinen stehen
Der Bericht am Donnerstag muss dafür sorgen, dass der Quartalsumsatz und die operative Marge von Caterpillar sich weiterhin in die gleiche Richtung bewegen.
Das zweite Quartal stellte mit einem Umsatz von 20,5 Mrd. $, ein Plus von 24 %, einen Rekord auf. Die bereinigte operative Marge lag bei 21,9 % gegenüber 17,6 % im Vorjahresquartal. Aber 392 Mio. $ an Zollrückerstattungen halfen dabei, und ohne sie wäre die Marge bei 20,0 % gelegen.
Für das dritte Quartal erwarten Analysten etwa 20,45 Mrd. $ Umsatz und eine operative Marge von etwa 19 %. Vor einem Jahr brachte das Quartal 17,6 Mrd. $ Umsatz und eine bereinigte Marge von 17,5 %. Das Management hat eine höhere Marge als im Vorjahr prognostiziert, mit etwa 600 Mio. $ Zollkosten im Quartal. Eine Marge bei oder über 19 % ohne Rückerstattungen würde zeigen, dass die Gewinne real sind.
Power & Energy ist der Bereich, in dem die Rechenzentrumsgeschichte sichtbar wird. Die Marge lag hier im zweiten Quartal bei 24,6 %, gegenüber 22,1 % im Vorjahr, und der Umsatz mit Stromerzeugung stieg um 29 % auf 3,1 Mrd. $. Eine Marge in dieser Nähe würde bedeuten, dass die Nachfrage weiterhin vorhanden ist.
Achten Sie auch auf den Auftragsbestand
Die Caterpillar-Aktie tendiert dazu, sich stärker am Auftragsbestand und der Aussicht des Managements zu bewegen als am Umsatz des Quartals. Der Auftragsbestand belief sich zum 30. Juni auf 72 Mrd. $, ein Plus von 92 % innerhalb eines Jahres, wobei 59 % innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Eine höhere Zahl am Donnerstag würde bedeuten, dass die Aufträge weiterhin schneller eingehen, als Caterpillar sie ausliefern kann.
Der Kurs geht immer noch von einer Erholung aus
Selbst nach dem Rückgang notiert Caterpillar mit einem KGV von 25 für die nächsten zwölf Monate. Das liegt deutlich unter dem Höchststand von 42 am 30. Juni, aber immer noch über dem Fünfjahresdurchschnitt von 19.
Meine Einschätzung: Der Rückgang sieht nach Stimmung aus. Die Schätzungen stiegen, während das KGV sank, sodass der Rückgang eine günstigere Aktie bei gleichen Gewinnerwartungen hinterließ.
Aber 25x ist für Caterpillar immer noch nicht günstig. Der Bericht muss eine echte Hürde nehmen: eine Marge von etwa 19 % ohne Rückerstattungshilfe, einen Auftragsbestand über 72 Mrd. $ und eine Schätzung für 2027, die bei 32,59 $ hält. Wenn er hier verfehlt, hat das KGV Raum, in Richtung seines Durchschnitts zu fallen.
Natürlich steht der erste vollständige Blick des Managements auf 2027 erst mit den Ergebnissen des vierten Quartals Ende Januar an, und das könnte die Aktie stärker bewegen als der Donnerstag.
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