Wichtige Erkenntnisse
- Qualcomm fiel heute um 12 %, nachdem das Unternehmen schwache Prognosen veröffentlichte und davor warnte, dass steigende Chipkosten die Margen bis Ende des Geschäftsjahres 2027 belasten werden.
- Autos und IoT deckten nur etwa die Hälfte des 26%igen Rückgangs der Umsätze mit Handy-Chips ab, und die Aktie notiert immer noch über ihrem fünfjährigen durchschnittlichen KGV (Forward).
- Auch Aktien von Speicher- und Rechenzentrums-Chipherstellern fielen aufgrund der Kostenwarnung von Qualcomm.
Qualcomm (QCOM) übertraf am Mittwoch nach Börsenschluss die Umsatz- und Gewinnerwartungen. Die Aktie fällt trotzdem um 12 %.
Der Erfolg hatte seinen Preis
Hier sind die Zahlen für das am 27. September endende Quartal und die Prognose:
- Der Umsatz mit Handy-Chips fiel um 26 % auf 5,14 Milliarden US-Dollar
- Der Automobilumsatz stieg um 89 % auf 1,99 Milliarden US-Dollar
- Die angepasste EPS-Prognose für das Dezember-Quartal lag bei 2,15 bis 2,35 US-Dollar, womit der Mittelpunkt unter dem Konsens von 2,29 US-Dollar lag
"Das Geschäftsjahr 2027 markiert den Beginn unserer Umsatzwende außerhalb des Handygeschäfts", sagte CEO Cristiano Amon in der Pressemitteilung, wobei der Umsatz außerhalb des Handygeschäfts voraussichtlich um mehr als 60 % wachsen soll. In diesem Quartal jedoch fügten Autos und IoT etwa 1 Milliarde US-Dollar hinzu, während das Handygeschäft 1,8 Milliarden US-Dollar verlor.
Analysten hatten bereits erwartet, dass der Gewinn im Geschäftsjahr 2027 sinken würde:
Annualisiert man den Mittelpunkt der Prognose, erhält man 9 US-Dollar, deutlich weniger als die erwarteten 10,17 US-Dollar.
Zuerst müssen die Margen sich drehen
Qualcomm sagt, dass seine Preiserhöhungen die steigenden Kosten, von Wafern bis zu Speicher, erst in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 vollständig ausgleichen werden. Seine Bruttomarge war bereits rückläufig:
Die des September-Quartals lag mit 50,7 % noch niedriger.
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Der Druck breitet sich aus
Dell Technologies (DELL), um 7 % gefallen, kauft den Speicher, den Qualcomm für die schwache Handynachfrage verantwortlich macht, und Sandisk (SNDK), um 9 % gefallen, verkauft ihn. Dell erwartet, dass der Umsatz im Jahr bis Januar 2027 um 69 % auf 192 Milliarden US-Dollar steigen wird, wobei ein Großteil davon aus der Weitergabe der Speicherkosten stammt, argumentierte Barclays letzten Monat. Handykäufer haben das abgelehnt. Werden es Serverkäufer tun? Und wenn hohe Speicherpreise weniger Handys und PCs bedeuten, wie sowohl Qualcomm als auch Intel warnen, wie lange kann Sandisk sie dann noch erhöhen?
Applied Materials (AMAT) fiel um 6 % und Astera Labs (ALAB) fiel um 7 %, beide liefern in den Ausbau der Rechenzentren. Bei Rechenzentren sagte Amon im Telefonat: "Wir haben kein Nachfrageproblem; es ist ein Angebotsproblem." Astera hat gerade für das vierte Quartal einen Umsatz prognostiziert, der 13 % über dem Konsens liegt, und die knappe Chipkapazität ist das Argument für mehr der Werkzeuge von Applied Materials. Ich würde diesen Teil des Verkaufs als übertrieben bezeichnen.
Immer noch nicht günstig
Qualcomm notierte zum Börsenschluss am Mittwoch mit einem KGV (Forward) von 18, gegenüber einem fünfjährigen Durchschnitt von 14:
Zum heutigen Kurs sind es etwa 16.
Ich würde kein überdurchschnittliches KGV zahlen, bis sich die Preiserhöhungen in den Margen zeigen. Der Bericht für das Dezember-Quartal Anfang 2027 ist der erste echte Test.
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