Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Oracle stieg um 5 %, nachdem das Unternehmen die Aktien- und Anleiheemission im Wert von 20 Milliarden US-Dollar zu einem Preis festgesetzt hatte, den sein eigenes Finanzierungslimit bis zum Geschäftsjahr 2030 zulässt.
- Etwa 86 Millionen neue Aktien und 10 Milliarden US-Dollar an Schuldverschreibungen mit Zinsen zwischen 7 % und 8,65 % sind ein fairer Preis, um die Finanzierungsfrage zu klären.
- Das Finanzierungslimit lässt wenig Spielraum: Der Konsens geht davon aus, dass der freie Cashflow bis zum Geschäftsjahr 2029 negativ bleibt.
- Vertiv, AMD und Super Micro zogen ebenfalls an; AMD und Super Micro legen heute Abend ihre Quartalszahlen vor.
Oracle (ORCL) ist heute um 5 % gestiegen, nachdem das Unternehmen seine Aktien- und Anleiheemission im Wert von 20 Milliarden US-Dollar am späten Montag zu einem Preis festgesetzt hatte, nachdem die Ankündigung die Aktie an diesem Tag zuvor um 9 % hatte fallen lassen.
Auch Lieferanten von KI-Infrastruktur zogen an, darunter Vertiv (VRT), Advanced Micro Devices (AMD) und Super Micro Computer (SMCI).
Ganz nach Plan
Oracle verkaufte 86,2 Millionen Aktien zu 116 US-Dollar und Schuldverschreibungen im Wert von 10 Milliarden US-Dollar – die vollen 20 Milliarden US-Dollar, die das Unternehmen letzte Woche als Obergrenze für neue Kapitalerhöhungen bis zum Geschäftsjahr 2030 festgelegt hatte.
Der Kursrückgang am Montag verwunderte den Baird-Analysten Rob Oliver. „Das scheint genau das zu sein, was sie angekündigt haben“, sagte er gegenüber CNBC. „Ich bin mir also nicht sicher, warum der Markt deshalb in Panik gerät.“
Ich stimme ihm zu.
Die Rechnung ist tragbar
Die neuen Aktien erhöhen die Aktienanzahl um etwa 3 %, und die Schuldverschreibungen bedeuten etwa 780 Millionen US-Dollar an jährlichen Zinszahlungen. Analysten erwarten, dass die Gewinne schnell genug wachsen werden, um dies aufzufangen:
Die Kapitalerhöhung reduziert den für das Geschäftsjahr 2028 erwarteten Gewinn je Aktie von 11,08 US-Dollar höchstens um etwa 55 Cent.
Und Anleger zahlen nicht viel für diese Gewinne:
Es lag bei 14x zum Schlusskurs am Montag, verglichen mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 21x. Die heutige Erholung ändert daran kaum etwas.
Die Kuponzinsen schmerzen mehr, da sie bis zu 8,65 % betragen.
Oracle muss seinen Cashflow-Termin einhalten
Der Rest des Ausbaus muss aus Oracles eigenem Cashflow finanziert werden, und Analysten erwarten weniger davon als Oracle:
Oracle prognostizierte für das Geschäftsjahr 2029 einen freien Cashflow von mehr als 30 Milliarden US-Dollar, mehr als das Doppelte des Konsenses. Wenn sich diese Wende verzögert, muss Oracle entweder seine eigene Obergrenze durchbrechen oder sich stärker auf Kunden stützen.
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Wohin Oracles Geld fließt
Oracle plant einen 50.000-GPU-Cluster auf Basis von AMDs MI450-Chips und Venice-CPUs. AMD, das um 5 % gestiegen ist, legt heute Abend seine Zahlen vor – ein Indikator dafür, ob Aufträge wie der von Oracle anziehen. Super Micro, das um 4 % gestiegen ist, legt ebenfalls heute Abend Zahlen vor, nachdem SambaNova eine Vereinbarung zur Herstellung von Inferenz-Racks mit dem Unternehmen angekündigt hatte.
Vertiv stieg um 6 %, nachdem Bernstein argumentiert hatte, der Markt habe das politische Risiko für US-Datenzentren, einschließlich der von Oracle, möglicherweise überschätzt, vor den heutigen Zwischenwahlen.
Finanziert und immer noch günstig
Bei einem KGV von 14x wird Oracle immer noch so gehandelt, als würde sich der Ausbau nicht auszahlen. Nachdem er nun bis zum Geschäftsjahr 2030 finanziert ist, erscheint mir das zu pessimistisch.
Natürlich muss der freie Cashflow noch eintreffen, und der Bericht für das zweite Quartal im Dezember ist der erste echte Prüfstein.
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