Wichtigste Erkenntnisse
- Super Micro Computer stieg heute um 4 %, da sich die Aktien von KI-Hardware-Herstellern, darunter Dell und AMD, von dem Verkauf am Montag erholten.
- Super Micro legt heute Abend Zahlen vor, und die eigene Schätzung des Unternehmens sieht eine Bruttomarge für das September-Quartal von 12,0 % bis 12,5 % vor, nach 17,5 % im Juni-Quartal.
- Ein Deal mit SambaNova bringt Inferenz-Chips neben Nvidias GPUs in die Racks von Super Micro.
Super Micro Computer (SMCI) stieg heute um 4 %, da sich die Aktien von KI-Hardware-Herstellern von dem Chip-Verkauf am Montag erholten, bevor das Unternehmen nach Börsenschluss Zahlen vorlegt. Dell Technologies (DELL) gewann 4 % und AMD (AMD) stieg um 5 %.
Vor Börsenöffnung gab SambaNova bekannt, dass Super Micro Racks bauen wird, die SambaNovas SN50-Inferenz-Chips mit Nvidia (NVDA)-GPUs kombinieren, beginnend mit einer Planung für 10.000 Chips – ein kleiner Anfang.
Die Marge ist heute Abend die wahre Bewährungsprobe
Super Micro hatte fast den gesamten Sprung vom 21. Oktober wieder abgegeben, daher sehe ich den heutigen Gewinn als eine Erholung für die gesamte Gruppe.
Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS von 3,63 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 5,68 $ bis zum Geschäftsjahr 2028 steigen wird.
Diese Schätzungen hängen von der Bruttomarge ab. Sie fiel im Dezemberquartal 2025 auf 6,3 % und erreichte dann im Juniquartal 2026 17,5 %.
Das Management gab an, dass etwa 75 % des Junisprungs auf die Kunden- und Produktmischung zurückzuführen seien, einschließlich großer Verträge, die in das September-Quartal verschoben wurden.
Trotzdem wurde Super Micro zum Schlusskurs vom Montag mit dem 6,4-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, nahe seinem Fünfjahrestief und deutlich unter seinem Durchschnitt von 15x.
Ein zweiter Chip im Rack
Nvidia, um 3 % gestiegen, behält seinen Platz in diesen Racks: Seine GPUs lesen die Eingabeaufforderung, und SambaNovas Chips schreiben die Antwort. AMD, dessen Chips Super Micro ebenfalls in Servern verbaut, legt heute Abend Zahlen vor, die mit der eigenen Prognose von etwa 13 Mrd. $ Umsatz im dritten Quartal (ein Anstieg von etwa 41 %) übereinstimmen sollen.
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Dell stellt sich die gleiche Frage
Dell verbuchte im zweiten Geschäftsquartal Bestellungen für KI-Server im Wert von 60,9 Mrd. $ und beendete es mit einem Auftragsbestand von 95 Mrd. $. Wenn Super Micros Marge heute Abend über 12 % bleibt, erscheint der Verkauf bei Dell am Montag übertrieben. Wenn nicht, steht Dell vor der gleichen Frage: Wie viel verdient dieser Auftragsbestand?
Super Micro muss sich diesen Gewinn verdienen
Damit die Erholung von Dauer ist, wünsche ich mir heute Abend drei Dinge:
- eine endgültige Bruttomarge von mindestens 12 %
- einen positiven operativen Cashflow, nach einem negativen freien Cashflow von 7,0 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2026
- dass die Umsatzspanne für das Geschäftsjahr 2027 von 65 Mrd. $ bis 72 Mrd. $ beibehalten oder angehoben wird
Bei diesem KGV wäre das mehr als genug.
Natürlich müssen diese verschobenen Niedrigmargen-Deals noch ausgeliefert werden, daher ist die Margenprognose für das Dezember-Quartal genauso wichtig wie die heutige Zahl.
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