Wichtige Daten zur ONEOK-Aktie
- Performance der letzten Woche: -1,8%
- 52-Wochen-Spanne: $ bis $
- Aktueller Kurs: $
Was ist passiert?
ONEOK(OKE), ein in Tulsa ansässiger Betreiber von 60.000 Meilen Erdgas-, NGL-, Raffinerieprodukt- und Rohölpipelines, steht vor seiner bisher schärfsten Bewährungsprobe: Die Prognose für 2026 von 7,9 bis 8,3 Mrd. USD liegt unter den 8,02 Mrd. USD, die das Unternehmen 2025 erwirtschaftet hat, während die Aktie von einem 52-Wochen-Hoch von 103,64 USD auf 85,36 USD fällt.
ONEOK meldete für das vierte Quartal 2025 ein EPS von 1,55 $ und übertraf damit die Konsensschätzung von 1,53 $. Das bereinigte EBITDA von 2,15 Mrd. $ verfehlte jedoch die Schätzung von 2,17 Mrd. $, was am 24. Februar einen Rückgang von 5,6 % vorbörslich auslöste, da Broker wie RBC Capital Markets und TD Cowen auf schwache Volumenerwartungen in allen Segmenten und eine Erdgaspipeline-Einheit hinwiesen, deren bereinigtes EBITDA nach der Veräußerung eines zwischenstaatlichen Pipelinenetzes im Jahr 2024 von 417 Mio. $ im Vorjahr auf 261 Mio. $ fiel.
Der operative Motor, der diese These stützt, ist die Eiger Express Pipeline, das Joint Venture von ONEOK, das Erdgas aus der Permian-Region in Richtung der Nachfrage an der Golfküste und der LNG-Exportknotenpunkte transportiert. Diese Pipeline wurde im November 2025 von 2,5 Bcf/Tag auf 3,7 Bcf/Tag erweitert und ist nun zu 100 % für mindestens 10 Jahre vertraglich gesichert.
Chief Commercial Officer Sheridan Swords erklärte auf der Telefonkonferenz für das vierte Quartal 2025, dass wir uns in fortgeschrittenen Verhandlungen mit einigen Hyperscalern befinden, bei denen wir ein gutes Gefühl haben", und fügte hinzu, dass das Unternehmen erwartet, in naher Zukunft etwas anzukündigen", was sich direkt auf die von ONEOK angekündigte Pipeline von Gesprächen über die Stromversorgung von Rechenzentren über sein Erdgasspeicher- und -transportnetz bezieht.
Mit 150 Mio. USD an identifizierten zusätzlichen Synergien, die vollständig im Plan für 2026 enthalten sind, dem Umbau der NGL-Fraktionierungsanlage in Medford, die im vierten Quartal 2026 eine zusätzliche Fraktionierungskapazität von 100.000 Barrel pro Tag und im ersten Quartal 2027 von weiteren 110.000 Barrel pro Tag schafft, und der Erweiterung der Raffinerie in Denver, die Mitte des dritten Quartals 2026 im Rahmen von Verträgen mit Abnahmegarantie in Betrieb genommen wird, ist die Gewinnkadenz von ONEOK strukturell so ausgelegt, dass sie in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 ansteigt und sich bis ins Jahr 2027 beschleunigt, da die Investitionsausgaben zurückgehen und der freie Cashflow steigt.
Die Meinung der Wall Street zur OKE-Aktie
Die EBITDA-Verfehlung vom 24. Februar, die OKE vorbörslich um 5,6 % nach unten drückte, spiegelt dieselbe rohstoffbedingte Volumenschwäche wider, die die Aktie von 103,64 $ auf 85,36 $ drückte. Die zu 90 % gebührenbasierte Ertragsstruktur bedeutet jedoch, dass das realisierte Preisrisiko viel geringer ist, als der Ausverkauf vermuten lässt.
Das Modell von TIKR prognostiziert ein Wachstum des bereinigten EBITDA von 8,02 Mrd. $ im Jahr 2025 auf 8,26 Mrd. $ im Jahr 2026 und 8,65 Mrd. $ im Jahr 2027, unterstützt durch die Erweiterung der NGL-Verarbeitungskapazität um 210.000 Barrel pro Tag im vierten Quartal 2026 und im ersten Quartal 2027 durch die Fraktionierungsanlage in Medford sowie durch die Erweiterung der Raffinerie in Denver, die Mitte des dritten Quartals 2026 unter vollständig vertraglich festgelegten Take-or-Pay-Bedingungen in Betrieb geht.
Die aussagekräftigere Zahl ist der freie Cashflow, der misst, was ONEOK nach der Instandhaltung und dem Ausbau seines 60.000 Meilen langen Pipelinenetzes tatsächlich übrig bleibt: Das Modell von TIKR prognostiziert einen Anstieg des FCF um 32,6 % auf 3,24 Mrd. USD im Jahr 2026, ausgehend von einem Tiefstand von 2,45 Mrd. USD im Jahr 2025, angetrieben durch die Fertigstellung von Projekten, keine nennenswerten Cash-Steuern bis 2029 und rückläufige Investitionsausgaben, da der aktuelle Bauzyklus ausläuft.
Die Stimmung an der Börse hat sich deutlich verändert: 8 Käufe, 3 Outperforms und 11 Holds unter den 20 Analysten, die OKE am 13. März bewerteten, spiegeln eine Wand aus vorsichtigen Zauderern wider, deren mittleres Kursziel von 89,75 $ nur ein Aufwärtspotenzial von 5,1 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 85,36 $ impliziert und darauf hindeutet, dass der Konsens die Beschleunigung des FCF bis 2027 noch nicht eingepreist hat.
Die Spanne zwischen dem niedrigen Analystenziel von 74,00 $ und dem hohen von 104,00 $ verdeutlicht die wahre Debatte: Die Bärenvariante geht von einem Rückgang des Bakken-Volumens und einem Verlust von 18.000 Barrel/Tag NGL-Verträgen an Kinder Morgan aus, während die Haussevariante die Eiger Express Pipeline mit einem Volumen von 3,7 Barrel/Tag im Rahmen von 10-Jahres-Verträgen als Grundlage für nachhaltige Gebühreneinnahmen unabhängig von der Entwicklung der Rohstoffpreise ansieht.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Modell von TIKR bewertet OKE bis Dezember 2030 mit 118,32 $, was eine Gesamtrendite von 38,6 % bei einem annualisierten IRR von 7 % bedeutet, verankert in einer Nettogewinnmarge, die von 10,1 % im Jahr 2025 auf 12,8 % im mittleren Fall ansteigt, wenn die kumulativen Synergien des Unternehmens in Höhe von 475 Mio. $ voll zum Tragen kommen und die zusätzlichen Kapazitäten in Medford und Bighorn die vertraglich vereinbarten Mengen aufnehmen.
Der Markt betrachtet den EBITDA-Mittelwert von ONEOK für 2026 in Höhe von 8,1 Mrd. USD als Obergrenze, während die identifizierten zusätzlichen Synergien in Höhe von 150 Mio. USD und die zu 100 % kontrahierte Kapazität von Eiger in Höhe von 3,7 Mrd. m³/Tag eine Untergrenze darstellen.
Die Phase 1 des Medford-Fraktionators, die im vierten Quartal 2026 und die Phase 2 im ersten Quartal 2027 in Betrieb genommen wird und insgesamt 210.000 Barrel pro Tag an NGL-Verarbeitungskapazität hinzufügt, ist die spezifische betriebliche Entwicklung, die TIKRs Modellziel von 118,32 $ rechtfertigt.
Finanzvorstand Walter Hulse bestätigte in der Telefonkonferenz am 24. Februar, dass der zusätzliche freie Cashflow nach der Fertigstellung des Projekts im zweiten Halbjahr 2027 "wirklich anspringt", ein Signal des Managements, dass der kombinierte Effekt von niedrigeren Investitionen und höheren Mengen beabsichtigt und nicht zufällig ist.
Das Risiko besteht darin, dass sich der Rohölpreis dauerhaft unter 55 $ pro Barrel einpendelt, was die Bakken-Bohrungen unter die derzeitigen Bohrtürme verlangsamen und den Mengenanstieg verzögern würde, der den EBITDA-Mittelwert von 2026 mit dem für das TIKR-Modell erforderlichen Anstieg von 2027 verbindet.
Achten Sie auf die Gewinnmitteilung für das 1. Quartal 2026 Ende April, um das Wachstum des Permian NGL-Volumens und das erste kommerzielle Update zu den Verhandlungen über das Hyperscaler-Rechenzentrum zu erfahren, das laut Sheridan Swords in naher Zukunft angekündigt werden könnte.
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