Die wichtigsten Punkte
- Teslas Einzelhandelsverkäufe in China fielen im Oktober um 66,1 % auf 8.817 Fahrzeuge, der niedrigste Stand seit Juli 2022, während die Exporte aus Shanghai um 66,3 % stiegen.
- Elon Musk bezeichnet den Model Y als das meistverkaufte Auto der Welt, aber Teslas Absatzvolumen in China stützt sich nun auf Exporte, während lokale Konkurrenten Rekordmonate verzeichnen.
- Der Umsatz im dritten Quartal fiel in den USA um 14 % und in China um 8 %, während er in anderen Märkten um 32 % stieg.
- Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 177 für die nächsten zwölf Monate ist die Aktie auf autonomes Fahren eingepreist, und schwächere Autoverkäufe lassen weniger Geld für dessen Entwicklung übrig.
Tesla (TSLA) hat gerade erlebt, wie sein Model Y den Toyota RAV4 in Australien überholt hat, und Elon Musk zog daraus eine weitreichendere Schlussfolgerung.
Das X-Konto @cb_doge postete , dass der Model Y "das meistverkaufte Personenfahrzeug Australiens bisher in diesem Jahr" sei, mit 39.035 verkauften Einheiten von Januar bis Oktober gegenüber 35.927 RAV4s. Musks Antwort am 6. November lautete: "Der Tesla Model Y ist das meistverkaufte Auto jeglicher Art auf der Erde."
Dann wurden am Montag die Oktober-Zahlen aus China veröffentlicht. Teslas Einzelhandelsverkäufe in China fielen gegenüber dem Vorjahr um 66,1 % auf 8.817 Fahrzeuge, der niedrigste Stand seit Juli 2022, wie Daten der China Passenger Car Association (CPCA) zeigen.
Was, oje.
Teslas China-Autos gingen ins Ausland
Auf dem Papier hatte Shanghai einen guten Monat. Die Großhandelsverkäufe stiegen um 10,3 % auf 67.829 Fahrzeuge, der zehnte Monat in Folge mit Wachstum. Aber 59.012 davon waren Exporte, ein Plus von 66,3 % und ein Rekordanteil von 87 % am Gesamtvolumen. Der Oktober ist normalerweise exportlastig, aber der Rückgang im Inland wird mit dem Oktober des Vorjahres verglichen, sodass der Kalender dies nicht erklärt.
Auch der chinesische Markt war schwach: CPCA-Daten zeigen, dass der Einzelhandelsabsatz von Personenfahrzeugen im Oktober um 27,1 % und der von batterieelektrischen Fahrzeugen nur um 5,3 % zurückging. Tesla, eine rein elektrische Marke, fiel etwa zwölfmal so stark, während Geely, Chery, XPeng und Great Wall Motor Rekordmonate bei den Großhandelsverkäufen von NEVs (New Energy Vehicles) verzeichneten.
Das ist wichtig, da China 22,1 % von Teslas Umsatz 2025 erwirtschaftete. Im dritten Quartel fiel der Umsatz in China um 8 % auf 5,2 Mrd. USD und in den USA um 14 % auf 12,5 Mrd. USD, während der Umsatz aus anderen Märkten um 32 % auf 10,3 Mrd. USD sprang.
Meistverkauft, je nachdem wer zählt
Musks Behauptung findet einige Unterstützung. Focus2Move stufte den Model Y 2025 als weltweit meistverkauftes Modell ein, obwohl seine Verkäufe um 9,3 % fielen. Statista sah den RAV4 knapp vorn, mit etwas über einer Million. Wie auch immer, Teslas Schwachpunkt ist China.
Exporte stützen Teslas Zahlen
Analysten erwarten nach drei flachen Jahren immer noch ein starkes Wachstum:
Um die Schätzung für 2026 zu erreichen, benötigt es etwa 29 Mrd. USD Umsatz im vierten Quartal, mehr als die 28,0 Mrd. USD im dritten Quartal. Seit dem 30. Juni haben Analysten die Umsatzschätzungen für 2026 um 5 % erhöht und die Gewinnschätzungen für 2026 um 14 % gesenkt: mehr Umsatz, aber niedrigere erwartete Gewinne.
Exporte haben auch die Margen gestützt. Das Management führte eine höhere Gewichtung des asiatisch-pazifischen Raums für den Anstieg der Bruttomarge im Automobilgeschäft ohne Credits im dritten Quartal auf 18,1 % an, gegenüber 16,3 % im zweiten Quartal (15,4 % im Vorjahreszeitraum). Eine Zollrückerstattung in Höhe von 260 Mio. USD half ebenfalls. Die Gesamtbruttomarge liegt seit 2023 bei etwa 18 %:
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Die Autos finanzieren immer noch Teslas Roboter
Niemand kauft Tesla-Aktien wegen des Model-Y-Marktanteils. Musk hat gesagt, dass Optimus und Cybercab den Großteil von Teslas Wert ausmachen werden, und er fährt die Cybertruck-Produktion in Giga Texas um Mitte 2027 herunter, um Platz für Cybercabs zu schaffen.
Bei einem KGV von 177 für die nächsten zwölf Monate, gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 108, zahlen Investoren für die Gewinne aus dem autonomen Fahren. Die Autos finanzieren diesen Aufbau, und Teslas operative Marge lag im dritten Quartal bei 2,6 %, gegenüber 5,8 % im Vorquartal. Tesla plant für 2026 Investitionsausgaben (Capex) von mehr als 20 Mrd. USD, gekürzt von mehr als 25 Mrd. USD, mit 45,4 Mrd. USD an Bargeld und Investitionen im Rücken. Keine Notlage, aber jedes Auto, das Tesla in China nicht verkaufen kann, ist etwas weniger Geld für den Cybercab.
Was Tesla in China vorweisen muss
Bei diesem Multiplikator würde ich wollen, dass Teslas Einzelhandelsverkäufe in China aufhören zu fallen, bevor ich für ein Robotaxi-Geschäft einen hohen Preis zahle, das immer noch von den Autos finanziert wird. Das ist kein schlechter Monat: Die 64.837 Inlandsverkäufe im September waren bereits um 9,35 % gesunken, und der Oktober war der fünfte Rückgang in Folge gegenüber dem Vorjahr. Die CPCA-Daten im November Anfang Dezember werden zeigen, ob sich das dreht.
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