Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Micron stieg um 5,2 % auf $977, nachdem SK Hynix einen Gewinnsprung meldete und prognostizierte, dass die Nachfrage nach Speicherchips das Angebot bis 2030 übersteigen wird.
- Der Umsatz im vierten Fiskalquartal sprang um 379 % auf $54,2 Milliarden bei einer Bruttomarge von 86,8 %, und Micron gab für das nächste Quartal eine Prognose von $61,5 Milliarden ab.
- Die Aktie notiert mit einem KGV von 5,3, weil Anleger den Speichermarkt weiterhin als zyklisch bewerten, der sich irgendwann dreht.
- Der Bericht vom 16. Dezember wird zeigen, ob die Bruttomarge bei rund 86 % bleibt, während Investitionsausgaben und Personalkosten steigen.
Micron Technology (MU) stieg am Mittwoch um 5,2 % auf $977, und der Impuls kam aus Seoul.
SK Hynix (A000660) meldete einen Gewinnsprung und prognostizierte, dass die Nachfrage nach Speicherchips das Angebot bis 2030 übersteigen wird. Wenn dein größter Konkurrent sagt, dass die Knappheit noch vier Jahre anhält, bekommt deine Aktie tendenziell einen Aufwind.
Micron brauchte die Erinnerung nicht. Seine eigenen Zahlen vom Ende September waren bereits außergewöhnlich für Speicherhersteller.
Dennoch notiert die Aktie etwa 22 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $1.255. Anleger behandeln jedes Rekordquartal weiterhin als möglichen Höhepunkt.
Seoul untermauert Microns Zahlen
Microns viertes Fiskalquartal, das am 3. September endete, schrieb die Rekordbücher neu:
- Der Umsatz stieg um 379 % auf $54,2 Milliarden und übertraf die Konsensschätzung von $51 Milliarden.
- Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) von $33,42 übertraf die Schätzung von $31,60.
- Die Bruttomarge erreichte 86,8 %, gegenüber 44,7 % im Vorjahreszeitraum.
Der Jahresumsatz erreichte $133,2 Milliarden, ein Plus von 256 %. Und die Prognose ging noch höher: $61,5 Milliarden Umsatz im nächsten Quartal, plus/minus $1,5 Milliarden, gegenüber einer Konsensschätzung von $57 Milliarden.
"Micron hat im Fiskaljahr 2026 Rekordergebnisse erzielt, und wir erwarten ein noch stärkeres Fiskaljahr 2027", sagte CEO Sanjay Mehrotra in der Pressemitteilung.
So schnell hat sich die Marge ausgeweitet…
Die Bruttomarge hat sich in vier Quartalen fast verdoppelt, und Micron prognostizierte für das nächste Quartal etwa 86,25 %.
Ausverkauft, bevor das Jahr beginnt
Mehr als 75 % der Micron-Produktion für 2027 ist bereits fest gebucht. Langfristige Kundenverpflichtungen stiegen auf $32 Milliarden, gegenüber $22 Milliarden im Juni.
Das Management erwartet, dass Angebot und Nachfrage im Fiskaljahr 2027 und 2028 "viel knapper" sein werden als 2026. Es sagt auch, dass es noch nicht absehen kann, wann sich der Markt wieder ausgleicht.
Die Preisgestaltung erklärt die Gewinne. Die DRAM-Preise stiegen im Fiskaljahr 2026 um etwa 180 % und NAND um etwa 200 %, sodass ein Speicherhersteller jetzt eine höhere Bruttomarge erzielt als Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), das im letzten Quartal 66,4 % verzeichnete.
Was erwartet die Wall Street also von hier an?
Wenn SK Hynix mit seiner Prognose bis 2030 recht hat, sehen die Schätzungen für die späteren Jahre zu niedrig aus.
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Der Zyklus bestimmt weiterhin das KGV
Bei $977 notiert Micron mit einem KGV von 5,3 und einem EV/EBITDA von 4,0. Das ist der Preis für Gewinne, von denen der Markt erwartet, dass sie schrumpfen werden.
Koreas Speicherhersteller werden ähnlich behandelt:
Speicheraktien sind während des gesamten Booms im einstelligen KGV-Bereich geblieben, sodass der Abschlag die Geschichte der Branche widerspiegelt.
Auch die Kosten steigen. Micron plant im ersten Quartal Investitionsausgaben (Capex) von etwa $11,5 Milliarden und in der ersten Jahreshälfte $25 Milliarden, während die Betriebsausgaben im Laufe des Jahres um etwa $2,5 Milliarden steigen.
Personal ist der neueste Posten. Nach Druck von taiwanesischen Gewerkschaften führte Micron einen globalen Quartalsbonus ein, der an die Gewinne gekoppelt ist und zur Hälfte in bar und zur Hälfte in Aktien ausgezahlt wird. Die Gewerkschaft in Taichung akzeptierte den Rahmen, aber die Gewerkschaft in Taoyuan rief einen eintägigen Streik aus und fordert transparente 15 % des Betriebsgewinns.
Meine Einschätzung: Micron ist der sauberste Weg, um von der Speicherknappheit zu profitieren, und ein KGV von 5,3 lässt viel Spielraum für Fehler. Dennoch zeigt eine Forderung nach 15 % Gewinnbeteiligung, dass Rekordmargen Ansprüche von Mitarbeitern, Kunden und Konkurrenten anziehen, die Kapazitäten ausbauen. Ich würde sie weiter halten, solange Verträge das Jahr 2027 abdecken.
Micron veröffentlicht die Ergebnisse für das erste Fiskalquartal am 16. Dezember. Achte darauf, ob die Bruttomarge nahe der Prognose von 86,25 % liegt und ob die langfristigen Verpflichtungen über $32 Milliarden hinauswachsen.
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