Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Caterpillar fielen heute um 12 %, nachdem das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) im dritten Quartal von 7,20 $ die Schätzungen übertraf, während der Umsatz von 20,7 Mrd. $ nur damit übereinstimmte.
- Das Management gab für das vierte Quartal eine Prognose für ein "moderates Umsatzwachstum" ab, während der Konsens bei 21,42 Mrd. $ lag.
- Caterpillar notiert deutlich über seinem üblichen KGV, während GE Vernova und Vertiv gestern beide ihre Prognosen erhöhten.
- Die Umsatzschätzungen der Analysten liegen bereits über dem langfristigen Ziel des Managements, und der Ausblick für 2027 im Januar ist der nächste Test.
Caterpillar (CAT) übertraf die Gewinnerwartungen und steigerte den Umsatz heute Morgen um 17 %. Die Aktie fiel dennoch heute um 12 %.
Der Grund? Die anderen AI-Power-Werte GE Vernova (GEV) und Vertiv (VRT) erhöhten gestern ihre Prognosen für 2026. Der Ausblick von Caterpillar kam nicht annähernd heran.
Was genau passiert ist
Das Quartal war stark:
- Umsatz und Erlöse stiegen um 17 % auf 20,7 Mrd. $ und entsprachen damit dem Konsens von 20,69 Mrd. $.
- Das bereinigte EPS lag bei 7,20 $ und übertraf den Konsens von 7,03 $.
- Der Umsatz mit Stromerzeugung stieg um 30 %, und der Umsatz mit Endkunden sprang um 75 %.
Caterpillar erwartet im vierten Quartal ein "moderates Umsatzwachstum". Der Konsens von 21,42 Mrd. $ sah ein Wachstum von etwa 12 % gegenüber dem vierten Quartal des Vorjahres (19,1 Mrd. $) vor.
Das Management hatte bereits einen Abbau der Händlerbestände um mehr als 1 Mrd. $ für das Quartal angekündigt.
Auf eine Prognoseerhöhung eingepreist
Caterpillar kam heute nach einem Anstieg von 75 % im Jahr bis Ende September aufgrund der KI-Nachfrage nach Stromerzeugung. Sein KGV auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate (Forward P/E) lag zum Schlusskurs von gestern bei 25x, deutlich über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 19x:
GE Vernova und Vertiv überschritten diese Messlatte gestern. Die Aufträge von GE Vernova stiegen organisch um 96 % auf 29 Mrd. $. Der Umsatz von Vertiv stieg um 61 %, seine organischen Aufträge mehr als verdoppelten sich, und das Unternehmen erhöhte seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr um 650 Mio. $.
Sie notieren auch mit höheren Aufschlägen: 38x Forward-KGV für GE Vernova und 28x für Vertiv zum Schlusskurs von gestern. Meine Einschätzung: Anleger werden weiterhin einen Aufschlag für AI-Power zahlen, solange die Prognosen steigen, und diese beiden haben noch weniger Spielraum für ein Quartal, das nur den Erwartungen entspricht. Vertiv hat für das vierte Quartat ein organisches Wachstum von 50 % prognostiziert.
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Was als Nächstes kommt
Die Ergebnisse von Caterpillar für das vierte Quartal und der erste Blick auf 2027 stehen Ende Januar an. Analysten erwarten, dass der Umsatz bis 2028 98,5 Mrd. $ erreichen wird:
Das entspricht einem jährlichen Wachstum von etwa 11 % ab 2024, schneller als das eigene Ziel des Managements von 6 % bis 9 % pro Jahr bis 2030. Ein bereits angekündigter Bestandsabbau sollte diese Zahlen nicht wesentlich verändern.
Meine Einschätzung: Nichts in diesem Quartal deutet darauf hin, dass die Power-Story Risse bekommt, und bei einem niedrigeren KGV wirkt Caterpillar vernünftiger als gestern.
Natürlich könnten diese Schätzungen beginnen, nach unten korrigiert zu werden, wenn der Ausblick für 2027 im Januar genauso moderat klingt wie der für dieses Quartal.
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