Wichtige Erkenntnisse
- Marvell Technology fiel heute um 7 %, da der Wahlsieg der Demokraten auch andere KI-Datenzentren-Aktien wie Celestica traf.
- Die Wahl fügt ein politisches Risiko zu einer Aktie hinzu, die bereits durch ihren 115-Milliarden-Dollar-Aktiendeal belastet ist.
- Broadcom fiel deutlich weniger, daher ist ein Großteil des Rückgangs bei Marvell hausgemacht.
- Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Marvell lag bereits unter seinem Fünfjahresdurchschnitt, daher ist ein Großteil des KI-Aufschlags bereits weg.
Marvell Technology (MRVL) fiel heute um 7 %, nachdem die Demokraten beide Kammern des Kongresses und wichtige Gouverneurswahlen gewonnen hatten, teilweise mit Versprechen, den Bau von Rechenzentren strenger zu regulieren.
Celestica (CLS) fiel um 9 %. Aber Broadcom (AVGO), das an dieselben Hyperscaler verkauft, rutschte nur um 2 % ab.
Eine neue Sorge kommt zu einer alten hinzu
Die Demokraten gewannen in den Datenzentren-Hotspots Texas und Georgia, und Dan Ives von Yorkville Ives & Co. bezeichnete den Wahlsieg auf X als "seismische Verschiebung" für den US-KI-Ausbau. Dennoch macht eine Wahl bereits finanzierte Projekte nicht rückgängig.
Die größere Belastung für Marvell ist der 115-Milliarden-Dollar-Aktiendeal für Lumentum, den das Unternehmen am 2. November bekannt gab und der die Aktienanzahl um etwa die Hälfte erhöht. Der Abschluss wird für die erste Hälfte des Jahres 2028 erwartet. Bei reinen Aktiendeals wird "die Aktie des Käufers verkauft", wie Gary Black von The Future Fund heute Morgen auf X bemerkte. Bis Montag lag Marvell 32 % unter seinem Schlusskurs vom 28. Oktober, bevor die Gespräche durchsickerten.
Coherent steht als erster auf dem Prüfstand
Coherent (COHR), das um 6 % fiel, legt später heute Zahlen vor. Im August gab das Unternehmen eine Prognose für den September-Quartal von 2,2 bis 2,4 Milliarden Dollar Umsatz ab, gegenüber 2,05 Milliarden Dollar im Juni-Quartal. Was es über Bestellungen von Hyperscalern sagt, ist auch für Marvell relevant.
Celestica gab am 26. Oktober eine Prognose für 2027 von 40 Milliarden Dollar Umsatz ab, ein Plus von 90 %, wobei CEO Rob Mionis auf "Kundennachfrageprognosen, die für 2028 deutlich höher sind" verwies. Halten die Hyperscaler jetzt an diesen Prognosen fest?
Broadcom prognostizierte für sein Oktober-Quartal 21,7 Milliarden Dollar Umsatz mit KI-Chips, ein Plus von 236 %, und legt nächsten Monat Zahlen vor. Dann werden wir sehen, ob seine Kunden weiterhin investieren.
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Der größte Teil des KI-Aufschlags ist bereits weg
Analysten erwarten immer noch, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von Marvell von 2,84 Dollar im am 31. Januar 2026 endenden Geschäftsjahr auf 12,67 Dollar im Geschäftsjahr 2029 steigt:
Ich sehe nicht, dass die Wahl die nächsten zwei Jahre stark verändert: Marvell sagt, es habe die Nachfrage und die Lieferkapazität für etwa 20 Milliarden Dollar Umsatz im Geschäftsjahr 2028. Die Politik könnte danach zubeißen, da der Plan des Unternehmens davon ausgeht, dass die Investitionen (Capex) in Rechenzentren bis 2030 um etwa 35 % pro Jahr wachsen.
Marvell wurde zum letzten Schlusskurs mit dem 30-fachen des erwarteten Gewinns (Forward-KGV) gehandelt, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 33 und seinem Höchststand von 70 im Juni:
Zum heutigen Kurs ist es sogar noch niedriger. Fazit: Der Deal wiegt schwerer als die Wahl, und die Anleger haben bereits einen Großteil des KI-Aufschlags herausgenommen. Natürlich fallen diese Schätzungen, wenn die Hyperscaler ihre Budgets für das nächste Jahr kürzen. Der Bericht von Marvell für das dritte Quartal Anfang Dezember wird uns mehr verraten.
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