Wichtige Kennzahlen für Lululemon-Aktien
- Aktueller Kurs: $114.28
- Zielkurs (Mitte): ~$141
- Konsensziel der Analysten: ~$128
- Potenzielle Gesamtrendite: ~23%
- Annualisierte IRR: ~5% / Jahr
- Maximaler Drawdown: 51,95 % (22. Juni 2026)
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Was ist passiert?
lululemon athletica inc. (LULU) hat nun genau eine Kaufempfehlung. Die Coverage-Tabelle von TIKR vom 24. Juli zeigt 1 Kauf, 29 Halten, 1 Underperform und 3 Verkaufen. Die Aktie schloss bei $114,28, etwa 49 % unter dem 52-Wochen-Hoch von $225,98.
Michael Burry steht auf der anderen Seite. In Substack-Kommentaren, die am 20. Juli gemeldet wurden, bezeichnete er den Verkauf als eine Selbstverständlichkeit und stellte ihn als Geduldsspiel dar, unter der Bedingung, dass das Unternehmen in zehn Jahren noch in erkennbarer Form existiert.
Truist stuft auf Verkaufen herab, und der Konsens der Analysten hat sich seit August mehr als halbiert
Joseph Civello stufte lululemon am 16. Juli von Halten auf Verkaufen herab und senkte sein Kursziel auf $94 von $115. Er senkte seinen Gewinn pro Aktie (EPS) für das Geschäftsjahr 2026 auf $10,50 von $11,25 und für das Geschäftsjahr 2027 auf $10,25 von $11,75 und schrieb, dass die Faktoren zuungunsten des Unternehmens sich als struktureller erweisen könnten, als die Analysten derzeit annehmen.
Er war nicht allein. Morgan Stanley nahm die Berichterstattung am 6. Juli mit Underweight und einem Kursziel von $93 wieder auf. Ike Boruchow von Wells Fargo kürzte seine Schätzung am 21. Juli auf $105 von $110, während er seine Schätzungen unter den Konsens setzte.
Der Konsens selbst erzählt die gleiche Geschichte. Der Analystenkonsens von TIKR ist von etwa $291 im August 2025 auf etwa $128 zum 24. Juli gefallen, bei einem Median von etwa $123 und einem Tiefststand von etwa $88. Im vergangenen August bewerteten vierzehn Analysten die Aktie mit Kaufen.
Worauf sie reagieren, ist das Quartal vom 4. Juni. Der Umsatz stieg um 4 % auf 2,5 Milliarden US-Dollar, aber die Bruttomarge fiel um 410 Basispunkte auf 54,2 %, und das Management senkte die EPS-Prognose für das Gesamtjahr auf 10,95 bis 11,15 US-Dollar gegenüber 13,26 US-Dollar im Vorjahr. Die Aktie schloss in der folgenden Sitzung mit einem Minus von 8,56 %.
Meghan Frank, Interims-Co-CEO und CFO, gab den Analysten die entscheidenden Details. Auf die Frage, ob der Kundenrückgang auf eine bestimmte Kundengruppe beschränkt sei, sagte sie, das Unternehmen habe "einen breit angelegten Rückgang der Kundenfrequenz festgestellt, der wirklich alle Demografien betraf." Ein Problem, das auf eine Kohorte oder eine Preisklasse beschränkt wäre, wäre eine Frage der Sortimentsgestaltung.
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Das KGV ist günstig, weil die Schätzungen weiter fallen
Lululemon notiert bei 10,33x NTM-Gewinnen und 5,93x NTM EV/EBITDA. Auf der ersten Seite der Wettbewerbertabelle von TIKR notiert jeder vergleichbare Peer mit einem Forward-KGV höher: Deckers bei 12,59x, ANTA Sports bei 13,04x, adidas bei 17,18x, Ralph Lauren bei 20,24x und Nike bei 24,25x. Beim EV/EBITDA ist der nächste vergleichbare Peer ANTA mit 7,15x.
Dieser Abschlag ist nicht unverdient. Die Zwei-Jahres-Schätzungen von TIKR zeigen einen jährlichen Umsatzwachstum von 1,1 %, während das EBITDA um 6,3 % und der Gewinn pro Aktie um 7,8 % schrumpfen. Ein einstelliges KGV bei schrumpfenden Gewinnen ist ein sich bewegendes Ziel, was im Wesentlichen das Argument von Civello war.
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Burry kaufte im unteren Bereich von $110, und die Aktie ist immer noch dort
Burry gab Anfang Juni auf seinem Substack bekannt, dass er seine Position deutlich erhöht habe, nachdem die Aktie in den Bereich von niedrigen bis mittleren $110 gefallen war. Sie schlossen am 24. Juli bei $114,28, sodass der von ihm beschriebene Einstiegspunkt immer noch verfügbar ist.
Seine Argumentation stützt sich auf die Bilanz und den operativen Plan. Der materielle Buchwert pro Aktie ist auf 40,52 $ von 34,26 $ im vergangenen August gestiegen. Der Umsatz in Festlandchina stieg im Quartal um 30 %, obwohl das Management darauf hinwies, dass die Verschiebung des chinesischen Neujahrs-Kalenders 8 Prozentpunkte zu dieser Zahl beitrug, und Frank den zugrunde liegenden Trend mit der etwa 20 %igen Prognose für das Gesamtjahr in Einklang brachte.
Frank sagte, der Verkauf zu Vollpreisen sei im ersten Quartal weltweit mit einer hohen einstelligen Rate gestiegen. Die USA waren immer noch leicht negativ, verbesserten sich aber deutlich gegenüber dem vierten Quartal, nachdem das Unternehmen 15 % der SKUs aus den nordamerikanischen Geschäften genommen und die Rabatte gekürzt hatte. Lululemon strebt in diesem Jahr auch ein um 20 % höheres Volumen an, wobei die Lagereinheiten um etwa 4 % gesunken sind.
Nichts davon ist in der Prognose enthalten. Bei der Erörterung dieser Produkte und Marketinginitiativen sagte Frank den Analysten, das Unternehmen gehe "zu diesem Zeitpunkt nicht von einer nennenswerten Wirkung dieser Initiativen aus", was Raum über der Spanne lässt, falls sie erfolgreich sind.
Zwei Einschränkungen. Burrys Kommentare im Juli kamen über seinen Substack und nicht über eine regulatorische Einreichung, sodass die aktuelle Positionsgröße nicht bestätigt ist. Und die 2,2 Millionen im April-Quartal zurückgekauften Aktien wurden zu einem Durchschnittspreis von 165 $ ausgegeben, etwa 44 % über dem aktuellen Aktienkurs.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $114.28
- Zielkurs (Mitte): ~$141
- Potenzielle Gesamtrendite: ~23%
- Annualisierte IRR: ~5% / Jahr
Unter Verwendung des mittleren Szenarios erreicht das Modell bis Januar 2031 etwa $141, etwa 23 % Gesamtrendite und fast 5 % pro Jahr über viereinhalb Jahre. Über den gesamten Prognosezeitraum von TIKR von 2026 bis 2036 basiert dieses Szenario auf einem Umsatz-CAGR von 3 % und einer Nettogewinnmarge von 11,4 %, mit einer fortgesetzten Multiplikator-Kompression von etwa 4 % pro Jahr anstelle einer Neubewertung.
Die beiden Wachstumstreiber sind Festlandchina, für das ein Wachstum von etwa 20 % für das Gesamtjahr prognostiziert wird, und die Flächenexpansion im niedrigen zweistelligen Bereich, wobei 25 bis 30 der diesjährigen Ladenöffnungen international erfolgen. Der Margentreiber ist die Zollerleichterung, da die Auswirkungen der Zölle auf das Gesamtjahr auf etwa 30 Basispunkte prognostiziert werden, wobei fast alle davon ausgeglichen werden, gegenüber 280 Basispunkten brutto allein im ersten Quartal.
Das Hauptrisiko ist Nordamerika, wo die Kundenfrequenz in allen demografischen Gruppen zurückging und die Prognose für das zweite Quartal einen niedrigen zweistelligen Rückgang vorsieht. Aufwärtspotenzial besteht, wenn die Verfolgungsstrategie und die Erhöhung der Marketingausgaben auf 6 % bis 6,5 % des Umsatzes wirken, da keiner dieser Vorteile in der Spanne enthalten ist. Abwärtsrisiko besteht, wenn die Vergleichswerte weiter sinken und die Räumungsverkäufe über das zweite Quartal hinausgehen, in diesem Fall ist die Annahme einer Marge von 11,4 % zu großzügig.
Fazit
Burry und Civello haben beide in einem Punkt recht. Die Aktie ist auf Basis der aktuellen Zahlen günstig, und diese Zahlen werden immer noch nach unten korrigiert. Unter den Annahmen des Modells ergibt sich daraus eine Rendite von etwa 5 % pro Jahr, was eine reale Rendite, aber eine langsame ist.
Die Ergebnisse des zweiten Quartals bringen Klarheit. Lululemon hat das Datum noch nicht bestätigt, und Kalender deuten auf Ende August oder Anfang September hin. Das Management prognostizierte einen mittleren einstelligen Rückgang der Verkäufe zu Vollpreisen bei einem Anstieg der Rabatte um etwa 50 Basispunkte, und Frank bezeichnete das zweite Quartal als den Höhepunkt der Rabatte. Wenn dies nicht der Fall ist, erbt Heidi O'Neill im September ein schwierigeres Problem als das, das sie zu übernehmen bereit war.
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