Carnival wird bis 2030 Schulden in Höhe von 9 Milliarden Dollar abbauen. So könnte sich die Aktie entwickeln

Wichtige Kennzahlen für Carnival-Aktien

• Aktueller Kurs: $26.33
• Zielkurs (Mitte): ~$49
• Konsensziel der Analysten: ~$36
• Potenzielle Gesamtrendite: ~86%
• Annualisierte IRR: ~15% / Jahr
• Maximaler Drawdown: 29,71% (19. Mai 2026)

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Was ist passiert?

Carnival Corporation Ltd. (CCL) schloss am 24. Juli bei $26,33, ein Plus von 4,19% gegenüber der vorherigen Handelssitzung. Truist hatte sein Kursziel an diesem Morgen auf $31 von $29 angehoben, während es seine Hold-Einstufung beibehielt, und verwies dabei auf niedrigere Annahmen für Treibstoff und Abschreibungen, nicht auf eine bessere Nachfrage. Die Berichterstattung über die Sitzung verwies auch auf Sektorpositionierungen vor den Zahlen von Royal Caribbean, und es wurde kein einzelner Katalysator bestätigt.

Der Kreditmarkt führt eine eigene Wertung. In der Ergebnisveröffentlichung von Carnival im Dezember 2025 hieß es, das Unternehmen habe bei Fitch die Investment-Grade-Einstufung erreicht und stehe bei S&P nur noch eine Stufe davon entfernt. Diese Stufe wurde im Juni geschlossen. 

S&P schloss die Stufe, die Fitch bereits überschritten hatte

CFO David Bernstein führte die Anleger durch eine Netto-Verschuldungs-zu-Bereinigtem-EBITDA-Quote, die vom Ende des Geschäftsjahres 2025 von 3,4x auf 3,3x nach dem ersten Quartal und 3,1x nach dem zweiten Quartal sank. TIKR beziffert die nachlaufende Netto-Verschuldung-zu-EBITDA auf 3,09x, bei einer Netto-Verschuldung von $23,9 Milliarden zum 31. Mai.

Zwei Tage nach diesem Anruf erhöhte S&P Global Ratings die langfristige Emittenten-Kreditwürdigkeit von Carnival auf BBB- von BB+ mit einem stabilen Ausblick. Die Agentur verwies darauf, dass 93% der Kapazität für das Geschäftsjahr 2026 bereits gebucht seien und 2027 bei Volumen und Preis vor dem Vorjahr liege, und prognostizierte, dass die Mittel aus dem operativen Geschäft zur Verschuldung in diesem Jahr bei etwa 25% liegen würden, gegenüber der von ihr für ein Upgrade festgelegten Leverage-Schwelle von 3,75x.

Fitch hatte diese Linie bereits im Oktober 2025 überschritten. Moody's ist nicht gefolgt, und die eigene Veröffentlichung des Unternehmens zum Jahresende nannte nur Fitch und S&P. Zwei Agenturen mit Investment-Grade-Einstufung sind der Test, den die meisten Anleihenindizes und institutionellen Mandate anwenden, weshalb die Maßnahme im Juni mehr Gewicht hatte als die im Oktober.

Die Konsensschätzungen sehen die Netto-Verschuldung von $24,7 Milliarden am Ende des Geschäftsjahres 2025 auf etwa $15,7 Milliarden bis zum Geschäftsjahr 2030 sinken, was die Leverage unter 2x bringen würde.

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Die Kosteneinsparung wird in Gabelstaplern gemessen

Truist erhöhte sein Ziel aufgrund der Kosten, und das zweite Quartal erklärt warum. Die Kreuzfahrtkosten pro Einheit exklusive Treibstoff blieben im Jahresverlauf im Wesentlichen unverändert, etwa 250 Basispunkte besser als die Prognose vom März, während die Treibstoffeffizienz um mehr als 5% verbessert wurde, zusätzlich zum Gewinn von mehr als 6% im Vorjahr.

Bernstein beschrieb Einsparungen, die er dauerhaft erwartet: "Wenn Sie von 14 auf 13 Gabelstapler gehen und eine Änderung auf mehreren Schiffen über mehrere Routen vornehmen können, spart das Hunderttausende von Dollar in einem Jahr." Er zählte Hunderte solcher Punkte und nannte sie dauerhaft.

Der Umsatz war die schwächere Linie. Das bereinigte EPS von $0,41 übertraf den Konsens von $0,34, aber der Umsatz von $6,66 Milliarden blieb hinter der Schätzung von $6,69 Milliarden zurück. Das Management senkte die Prognose für das Wachstum der Nettorendite für das Gesamtjahr auf 1,75% bei konstanter Währung, oder etwa 2,25% bereinigt um die Verlegung in den Arabischen Golf im Vorjahr und die Buchhaltung für Treueprogramme im vierten Quartal. Die Aktie fiel am 23. Juni um etwa 6%.

CEO Josh Weinstein ordnete die Revision dem Timing zu: "Die wichtigste Erkenntnis hier ist, dass diese Abschwächung sich bereits als vorübergehend erweist und nichts ist, was die zugrundeliegende Trajektorie des Unternehmens verändert."

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Rabattierung in der Karibik zeigt sich bereits

Weinstein nannte die Angebotszahl selbst: außerhalb von Carnival ist die Kapazität in der Karibik in zwei Jahren um 27% gestiegen, was er bereits in die Planung des Unternehmens eingebaut habe. Dieselbe Notiz von Truist fand frühe Anzeichen dafür, was dieses Angebot bewirkt, und wies auf stärkere Rabattierung bei Herbst-2026- und Winter-Karibikfahrten hin und bezeichnete Norwegians halbjährlichen Verkauf als "den aggressivsten seit Covid außerhalb von Black-Friday-Aktionen".

Carnival notiert bei 8,2x zukunftsorientiertem EV/EBITDA und 11,3x zukunftsorientiertem Gewinn. Royal Caribbean Cruises (RCL) erzielt 12,9x und 16,7x, und Norwegian liegt mit 9,7x und 12,5x zwischen den beiden. Europa, etwa ein Drittel der Segmentumsätze im Geschäftsjahr 2025, ist dort, wo die Störung landete, was einen Teil dieser Lücke erklärt.

Das Management behandelt den Aktienrückkauf auch nicht als Boden. Mehr als $450 Millionen wurden in der ersten Hälfte des Jahres unter einer im März genehmigten Ermächtigung von $2,5 Milliarden zurückgekauft, aber Weinstein war direkt bezüglich des Tempos: "Bei einer annualisierten Rate wären $450 Millionen pro Quartal wahrscheinlich zu viel zu erwarten, zumindest nach unserer derzeitigen Einschätzung."

TIKR Advanced Model Analysis

• Aktueller Kurs: $26.33
• Zielkurs (Mitte): ~$49
• Potenzielle Gesamtrendite: ~86%
• Annualisierte IRR: ~15% / Jahr

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Diese vier Zahlen verwenden den mittleren Fall, der im November 2030 realisiert wird. Der zugrundeliegende Annahmensatz, gemessen über den gesamten Modellzeitraum von 2025 bis 2035, lässt den Umsatz mit nahezu 4% wachsen und die Nettogewinnmarge bei etwa 13% gegenüber 11,6% im Geschäftsjahr 2025 erreichen.

Zwei Treiber tragen die Umsatzlinie: die gemessene Kapazität, mit einer angegebenen Kadenz von ein bis zwei Schiffen pro Jahr, und die Preisgestaltung bei den exklusiven Zielen, wo der erweiterte Pier in Celebration Key vier Schiffe abfertigt und der neue Pier in RelaxAway, Half Moon Cay mehr als 12.000 Gäste pro Tag unterstützt. Der Margentreiber ist die dauerhafte Kostenreduktion plus sinkende Zinsaufwendungen parallel zur Verschuldung. Das Aufwärtspotenzial kommt von sich normalisierenden Renditen, während das KGV sich dem von Norwegian annähert. Das Risiko ist das Angebot in der Karibik, denn die Ertragswarnung von Truist reicht nun bis ins erste Quartal 2027, und ein zweites Jahr mit Wachstum der Nettorendite unter 2% verschiebt dieses Ziel nach hinten statt nach oben. Der Konsens der Analysten von etwa $36 liegt zwischen Truists $31 und dem Modell.

Fazit

Carnival wird voraussichtlich am 29. September die Ergebnisse des dritten Geschäftsquartals veröffentlichen, ein Datum, das das Unternehmen noch nicht offiziell bestätigt hat, wobei die Messlatte des Managements bei etwa $1,35 im bereinigten EPS gegenüber einer Analystenschätzung von etwa $1,42 liegt. Beobachten Sie die Renditelinie eher als die EPS-Linie. Nettorenditen auf oder über dem für die zweite Jahreshälfte versprochenen Rekordniveau, wobei das Buch für 2027 die von Weinstein beschriebenen europäischen Gewinne im mittleren zweistelligen Bereich hält, würden bestätigen, dass die Störung dem Timing geschuldet war. Ein weiterer Revisionspunkt, und die von Truist festgestellte Rabattierung wird stattdessen zur Geschichte.

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