Wichtige Kennzahlen für Adobe Stock
- Aktueller Kurs: $225.11
- Zielkurs (Mitte): ~$380
- Konsensziel der Analysten: ~$270
- Potenzielle Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
- Maximaler Drawdown: 47.96% (25. Juni 2026)
Jetzt live: Entdecken Sie, wie viel Potenzial Ihre Lieblingsaktien mit TIKRs neuem Bewertungsmodell haben könnten (Es ist kostenlos) >>>
Was ist passiert?
Adobe (ADBE) stieg am 24. Juli um 6,10% und schloss bei $225,11, ohne dass das Unternehmen selbst etwas getan hätte. SAP meldete einen Rekordauftragsbestand im Cloud-Geschäft für das Quartal, ServiceNow übertraf die Erwartungen bei den Abonnementumsätzen, und Geld floss aus Speicherchips in unterbewertete Unternehmenssoftware. Die Berichterstattung war sich uneinig darüber, was am meisten zählte, und keiner der Punkte identifizierte einen spezifischen Katalysator für Adobe.
Damit liegt die Aktie etwa 39% unter dem Kurs vor einem Jahr, wo eine einzige Zeile in den Prognosen vom Juni sie positionierte – eine Zeile, die das Management im Earnings Call erklärte, dass sie bewusst so gewählt wurde.
Das 10,2%-Ziel wurde nur gehalten, weil Semrush hinzukam
Adobe hielt sein Ziel für das Geschäftsjahr 2026 für das gesamte jährlich wiederkehrende Umsatzwachstum (ARR) am Ende des Jahres bei 10,2%, dieselbe Zahl, die es im März genannt hatte. Diese Zahl beinhaltet nun Semrush, das Suchoptimierungsunternehmen, das Adobe im April übernahm und das $480 Millionen ARR mitbrachte. Eine Headline-Wachstumsrate zu halten, während ein erworbenes Geschäft integriert wird, bedeutet, dass die zugrundeliegende organische Prognose gesunken ist.
Das Management sagte dies direkt. Steve Day, Senior Vice President of Corporate Finance und CFO von Customer Experience Orchestration, führte das unveränderte Ziel auf Semrush plus eine bewusste Entscheidung zurück, Freemium-Nutzer zu gewinnen und geplante Preiserhöhungen für Creative Cloud zu verschieben. Vorstandsvorsitzender und CEO Shantanu Narayen teilte die Auswirkungen etwa hälftig zwischen den beiden Punkten auf und sagte zur Preiserhöhungsverschiebung: "Wir verschieben sie, aber streichen sie nicht."
Verschobene Preiserhöhungen sind Umsatz, der auf dem Regal liegt. Wolfe Research-Analyst Alex Zukin bezifferte die kombinierte Anpassung im Call auf fast eine halbe Milliarde Dollar, eine Schätzung, die das Management nicht bestätigte.
Das Quartal war uneinheitlich. Der Umsatz lag 2,58% über dem Konsens und der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) 2,50% darüber, während der GAAP-EPS aufgrund einer $70 Millionen nicht zahlungswirksamen Goodwill-Abschreibung im Bereich Publishing and Advertising um 4,39% darunter lag und der Free Cash Flow um 7,31% verfehlt wurde.
Adobe erhöhte auch seine Jahresziele für Umsatz und nicht-GAAP-EPS auf $26,5 bis $26,6 Milliarden bzw. $24,35 bis $24,45, basierend auf der Performance des ersten Halbjahres plus Semrush. Die Aktie fiel dennoch am Tag nach der Veröffentlichung um 6,76%, weil der Markt diese Aktie anhand der ARR-Zeile bewertet.
Narayens "Hälfte" bezieht sich auch nur auf diese beiden Entscheidungen, nicht auf den gesamten Druck auf Adobes wiederkehrende Umsätze. Morningstar-Analyst Dan Romanoff argumentiert, dass Canva und Figma Adobes Position geschwächt haben und die Umsätze im Bereich Publishing and Advertising seit dem Geschäftsjahr 2021 jedes Jahr gesunken sind. Ein Teil der Verlangsamung ist eine Wahl, ein anderer Teil nicht.
Sehen Sie historische und zukunftsgerichtete Schätzungen für Adobe-Aktien (Es ist kostenlos!) >>>
Ein KGV, das sich halbierte, während die Schätzungen stiegen
Im August 2025 notierte Adobe bei etwa dem 16-fachen der Gewinne der nächsten zwölf Monate (NTM) auf Basis einer Schätzung von etwa $22 pro Aktie. Jetzt notiert es bei etwa dem 8,7-fachen auf Basis einer Schätzung von etwa $26. Das KGV fiel um fast die Hälfte, während die zugrundeliegenden Gewinne stiegen.
Das EV/EBITDA-Kursverhältnis schrumpfte auf demselben Weg, von etwa dem 12,5-fachen auf etwa das 7-fache. Die Verlangsamung des organischen ARR-Wachstums und diese Verfehlungen erklären einen Teil davon, aber nicht alles. Die Bruttomarge der letzten zwölf Monate liegt bei 89,4%, die Kapitalrendite (ROIC) bei 49,8%, und das Unternehmen generierte in den letzten zwölf Monaten immer noch $9,04 Milliarden levered Free Cash Flow bei einer Marktkapitalisierung von $89,5 Milliarden.
Die Vergleichsgruppe macht die Lücke schwerer zu verteidigen. Adobes Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der nächsten zwölf Monate von etwa 8,7 liegt unter dem jedes großen Software-Namens auf TIKRs Wettbewerber-Bildschirm: Salesforce bei etwa dem 12-fachen, Oracle bei etwa dem 14-fachen, SAP bei etwa dem 18-fachen und Microsoft bei etwa dem 21-fachen. Bei Cash Flow gilt dieselbe Reihenfolge, mit Adobe bei etwa dem 8-fachen des zukunftsgerichteten Marktwerts zu Free Cash Flow gegenüber Salesforce bei etwa dem 9-fachen, SAP bei etwa dem 15-fachen und ServiceNow bei etwa dem 16-fachen.
Was die Freemium-Wette bis 2027 beweisen muss
David Wadhwani, President of Creativity and Productivity, beschrieb den Mechanismus im Call. Nutzer suchen heute zuerst nach einer Absicht, geben also etwas wie "PDF zusammenfassen" ein, statt nach Software zu shoppen. Daher leitet Adobe sie zu Acrobat im Web und lässt sie eine Gewohnheit aufbauen, bevor eine Paywall erscheint.
Die monatlich aktiven Freemium-Nutzer im Creative-Bereich stiegen im Jahresverlauf von 50 Millionen auf 90 Millionen. Nutzer, die nie eine Paywall erreichen, sind Hosting-Kosten und kein Geschäft, und Narayen sagte, er erwarte, dass die Konversion sich über 2027 hinweg abspielen wird. Das verlangt zwei Geschäftsjahre an Ausführung von einem Unternehmen, das im März bekannt gab, dass Narayen die CEO-Rolle abgeben wird, sobald ein Nachfolger benannt ist, wobei Dan Durn geht und Steve Day als Interim-CFO einspringt.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $225.11
- Zielkurs (Mitte): ~$380
- Potenzielle Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
Sehen Sie Wachstumsprognosen und Kursziele von Analysten für Adobe-Aktien (Es ist kostenlos!) >>>
Dies verwendet den mittleren Fall, realisiert am Ende des Geschäftsjahres 2030, weil er Adobe an das langsamere Wachstum bindet, zu dem das Management gerade Prognosen abgegeben hat: Umsatzwachstum von etwa 7% pro Jahr, deutlich unter den 10,5% der letzten drei Jahre, mit einer Nettogewinnmarge von etwa 36%. Der Konsens der Analysten von etwa $270 liegt auf einem Zwölfmonatshorizont niedriger.
Zwei Treiber tragen die Umsatzlinie:
- Geschäftsprofis und Privatkunden, wo die Abonnementumsätze im Q2 gemeldet um 16% wuchsen und der Acrobat-Funnel Adobes etablierteste Freemium-Konversionsmaschine ist
- Enterprise-Kundenerlebnis, wo Semrush und GenStudio Skaleneffekte zu einem Segment hinzufügen, das schneller wächst als der Unternehmensdurchschnitt
Die Margenstütze kommt von einer Bruttomarge, die über fünf aufeinanderfolgende Geschäftsjahre nahe 90% gehalten wurde, und das Hauptrisiko ist, dass Freemium-Nutzer nie konvertieren und Wachstumsausgaben nach 2027 zu einem dauerhaften Margendruck werden. Das Upside-Potenzial ist, dass wieder eingeführte Preiserhöhungen plus Konversion das organische Wachstum wieder in den zweistelligen Bereich bringen und eine Aktie neu bewerten, die so bewertet ist, als würden die Gewinne bald fallen. Das Downside-Risiko ist, dass die Erhöhung nie zurückkehrt, weil der Markt sie nicht akzeptiert.
Fazit
Adobe wird voraussichtlich am 10. September nach Börsenschluss die Zahlen für das dritte Quartal des Geschäftsjahres vorlegen, mit Prognosen für einen Umsatz von $6,67 bis $6,72 Milliarden und einen nicht-GAAP-EPS von $6,05 bis $6,10. Diese Zahlen sind nicht der Test.
Der wiederkehrende Umsatz ist es, und Narayen hat den Anlegern bereits gesagt, wie sie ihn zu lesen haben. Adobe verbucht typischerweise das ARR der zweiten Jahreshälfte mit einem etwa 40/60-Split zwischen Q3 und Q4, und er sagte, dieses Jahr würde "vielleicht ein bisschen mehr anteilig im Q4" landen, weil die Traffic-Veränderungen im Q3 eintreffen, während die Unternehmensstärke im Q4 kommt. Eine schwache Q3-Zahl ist daher vorab angekündigt und sagt nichts aus. Das Quartal, das entscheidet, ob dies eine Strategie oder Verfall war, ist Q4, das im Dezember veröffentlicht wird.
Sollten Sie in Adobe investieren?
Der einzige Weg, das wirklich zu wissen, ist, sich die Zahlen selbst anzusehen. TIKR gibt Ihnen kostenlosen Zugang zu derselben institutionellen Finanzdatenqualität, die professionelle Analysten nutzen, um genau diese Frage zu beantworten.
Rufen Sie Adobe auf, und Sie sehen Jahre von historischen Finanzdaten, was Wall Street-Analysten für Umsatz und Gewinn in den kommenden Quartalen erwarten, wie sich Bewertungskennzahlen über die Zeit bewegt haben und ob Kursziele nach oben oder unten tendieren.
Sie können eine kostenlose Watchlist erstellen, um Adobe neben jeder anderen Aktie auf Ihrer Watchlist zu verfolgen. Keine Kreditkarte erforderlich. Nur die Daten, die Sie brauchen, um selbst zu entscheiden.
Analysieren Sie Adobe kostenlos auf TIKR →
Auf der Suche nach neuen Chancen?
- Sehen Sie, welche Aktien Milliardärs-Investoren kaufen , damit Sie dem Smart Money folgen können.
- Analysieren Sie Aktien in nur 5 Minuten mit TIKRs All-in-One, benutzerfreundlicher Plattform.
- Je mehr Steine Sie umdrehen… desto mehr Chancen werden Sie entdecken. Durchsuchen Sie 100.000+ globale Aktien, globale Top-Investor-Portfolios und mehr mit TIKR.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unseren Inhalt auf Basis der Investitionsdaten des TIKR Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse könnte aktuelle Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates nicht enthalten. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und frohes Investieren!
