Wichtige Kennzahlen für die Robinhood-Aktie
- Aktueller Kurs: $94.91
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$220
- Potenzielle Gesamtrendite: ~136%
- Annualisierte IRR: ~21% / Jahr
- Maximaler Drawdown: 57,26% am 30.03.26
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Was ist passiert?
Robinhood Markets (HOOD) schloss am 24. Juli bei $94,91, ein Minus von 6,57% und etwa 16% unter dem Niveau, auf dem das Jahr 2026 begonnen hatte. Es wurde keine Unternehmensankündigung als Ursache identifiziert. Der Rückgang erfolgte vier Tage vor den Ergebnissen für das zweite Quartal, die Robinhood am 29. Juli nach Börsenschluss veröffentlichen wird.
Der Zeitpunkt ist ungünstig, weil Robinhood ein Problem mit seinen eigenen Veröffentlichungstagen hat. Die Aktie ist nach jedem der letzten fünf Berichte im Durchschnitt um etwa 8% gefallen, und die Qualität dieser Ergebnisse hat sich unter den Schlagzeilenzahlen verschlechtert.
Fünf Verkaufswellen in Folge und immer schmalere Überschreitungen der Erwartungen
Die Tagesreaktionen, zurück bis zum Bericht vom April 2025, lauten -5,07%, -2,87%, -10,81%, -8,91% und -13,24%. Am aufschlussreichsten ist die mittlere. Im am 5. November 2025 berichteten Quartal übertraf Robinhood die Konsensschätzungen bei Umsatz, EBITDA, EBIT, Nettoeinkommen und beiden Gewinn-pro-Aktie-Linien. Die Aktie fiel um 10,81%.
Was sich seitdem geändert hat, ist, wie viel vom Bericht noch die Erwartungen übertrifft. Im März-Quartal lag der Umsatz bei 1,067 Milliarden Dollar gegenüber etwa 1,136 Milliarden Dollar erwartet, EBITDA verfehlte die Erwartungen um etwa 8%, EBIT um fast 10%, und der GAAP-Gewinn von 0,38 Dollar blieb einen Cent unter den Erwartungen. Der bereinigte Gewinn übertraf die Erwartungen mit 0,47 Dollar gegenüber 0,43 Dollar auf TIKRs normalisierter Basis, aber zu diesem Zeitpunkt war dies die einzige Linie, die dies noch tat.
Fünf Beobachtungen sind kein Gesetz. Aber die Richtung ist konsistent: Die Überschreitungen sind schmaler geworden, und der Markt gewährt dafür keinen Kredit mehr.
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Das Management hat das Quartal, das gleich veröffentlicht wird, bereits beschrieben
Ungewöhnlich für eine Vorschau ist ein Großteil des Juni-Quartals bereits bekannt.
Bei der Vorstellung der Ergebnisse für das erste Quartal am 28. April sagte Finanzvorstand Shiv Verma, "Q2 hat im April einen guten Start hingelegt", wobei die Handelsvolumina für Aktien und Optionen auf den höchsten Monat des Jahres zusteuerten und die Nettoeinlagen monatlich bis dato bei etwa 5 Milliarden Dollar lagen.
Steve Quirk, Robinhoods Chief Brokerage Officer, erweiterte dies auf der Piper Sandler Global Exchange and Fintech Conference am 4. Juni. Er beschrieb den April als den zweithöchsten Monat, den das Unternehmen im Aktien- und Optionshandel verzeichnete, und den höchsten im Futures- und Prognosemärkte-Handel. Der Mai, so sagte er, sei "sehr stark" gewesen. Unter Berufung auf Äußerungen, die Vlad Tenev auf CNBC gemacht hatte, sagte Quirk, der 1. Juni sei der größte Tag des Unternehmens im Aktienhandel aller Zeiten gewesen.
Das Volumen ist daher nahezu bekannt, und die Anleger haben es zweimal gehört. Am 29. Juli muss beantwortet werden, in was diese Aktivität umgewandelt wurde.
Das Quartal trägt die Ausgaben, bevor es die Vorteile trägt
Robinhoods drei größten strukturellen Veränderungen kamen alle zu spät, um sich in diesem Bericht ordentlich niederschlagen zu können.
Die Pattern-Day-Trader-Regel der FINRA und die daran geknüpfte Mindesteigenkapitalanforderung von 25.000 Dollar wurde von der SEC am 14. April 2026 zur Abschaffung genehmigt, aber die Änderungen traten erst am 4. Juni in Kraft. Das ließ weniger als vier Wochen im Quartal. Quirk, der am Tag des Inkrafttretens der Änderung sprach, sagte, Robinhoods durchschnittliches Konto liege bei etwa 13.000 Dollar und argumentierte, seine Kunden seien durch die Regel weitaus stärker eingeschränkt als die bei größeren Brokern, wobei einige nach einer Markierung ihre Konten woandershin verlegt hätten. Die Änderung hilft jedem Retail-Broker. Wenn Quirk mit der Kontorechnung recht hat, hilft sie diesem hier mehr, und fast nichts davon fällt in Q2.
Rothera, die Börse und Clearingstelle, die Robinhood mit Susquehanna aufgebaut hat, ging laut Quirks Kommentaren auf derselben Konferenz ebenfalls im Juni live. Es lohnt sich, eine verbreitete Annahme darüber zu korrigieren: Er sagte, Robinhood würde einen Teil der Wirtschaftlichkeit, die es zuvor an Kalshi abgab, an die Kunden weitergeben, anstatt sie zu behalten, so dass der kurzfristige Gewinn die Kontrolle über Preisgestaltung und Produkt ist, nicht eine breitere Take Rate. Die Trump Accounts sollten am 4. Juli live gehen, was sie im laufenden Quartal platziert, nicht im berichteten.
Dies ist ein auf festgelegten Annahmen basierendes Szenario, keine Prognose. Das Mittelszenario geht davon aus, dass der Umsatz mit nahezu 12% pro Jahr wächst, deutlich unter der vorwärtsgerichteten Zwei-Jahres-CAGR von 19% im heutigen Konsens, und dass sich die Nettomarge bei etwa 39% einpendelt. Der Straßenmittelwert von ~$122 und die Modellzahl von ~$220 widersprechen sich nicht: einer ist ein 12-Monats-Ziel, der andere liegt 4,4 Jahre in der Zukunft.
Die beiden Umsatztreiber sind eine größere Basis aktiver Trader nach der Änderung der Margin-Regel und das Wachstum der Nettoeinlagen, das sich in Zinserträgen und Gold-Abonnements niederschlägt. Der Margentreiber ist der operative Hebel, sobald die Ausgaben für die Trump Accounts und die Börse jährlich anfallen. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Kostenbasis nun fixiert ist, während die Gegenposten zeitabhängig sind: Wenn die Volumen- und Vermögensgewinne in der zweiten Jahreshälfte nicht realisiert werden, drücken die höheren Ausgaben die Margen bei einem Multiplikator, der immer noch auf Wachstum ausgelegt ist.
Die Chance ist ein Broker, der in einem Quartal seine adressierbare Basis und sein Produktspektrum erweitert hat. Das Risiko ist ein Hoch-Beta-Titel (Beta über fünf Jahre: 2,35), der für einen Übergang zahlt, bevor er daraus verdient.
Fazit
Der Konsens liegt bei etwa 1,2 Milliarden Dollar Umsatz, mehr als 20% über den 989 Millionen Dollar, die vor einem Jahr ausgewiesen wurden. Dies nach zwei aufeinanderfolgenden Verfehlungen zu übertreffen, ist wichtig, aber die nützlichere Lektüre ist, was das Management über Juli und August sagt. Die Änderung der Margin-Regel, die Börse und das neue Kontenprodukt liegen fast vollständig im laufenden Quartal, nicht im berichteten.
Ein schwacher Bericht am 29. Juli würde nicht bedeuten, dass die zweite Jahreshälfte schwach ist. Ein schwacher Bericht plus vorsichtige Kommentare zu den Volumina im dritten Quartal schon.
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