Die wichtigsten Punkte
- JPMorgan senkte am Montag sein Kursziel für IREN von $65 auf $55 und behielt seine Overweight-Einstufung bei, was nach einem Kursverlust von 68 % in einem Jahr noch ein Aufwärtspotenzial von 148 % lässt.
- IREN verschob sein Ziel einer jährlichen Run-Rate-Umsatz von über $4 Mrd. auf Anfang 2027, nachdem Microsoft ein Netzwerk-Upgrade in seinen Hallen angefordert hatte, und $6 Mrd. der Baukosten für dieses Geschäftsjahr müssen noch finanziert werden.
- JPMorgans $55 impliziert ein KGV von 6,5x für die nächsten zwölf Monate, was über dem 3-Jahres-Durchschnitt von 5,2x für IREN liegt, während die Umsatzschätzungen für das nächste Jahr trotz der Verzögerung unverändert blieben.
- Das Kursziel könnte innerhalb eines Jahres erreichbar sein, wenn IREN die Finanzierungslücke mit Krediten gegen seine Rechenzentren schließt, und zu hoch, wenn es zu diesen Kursen mehr Aktien verkauft.
IREN (IREN) hat in einem Jahr 68 % seines Wertes verloren, und JPMorgan sieht immer noch $55. Analyst Richard Choe senkte sein Kursziel am Montag von $65 und behielt seine Overweight-Einstufung bei, was es 148 % über dem Aktienkurs von $22,20 positioniert.
Eine Microsoft-Verzögerung und $6 Mrd., die noch aufzubringen sind
Am 5. November verschob IREN sein Ziel von mehr als $4 Mrd. jährlichem Run-Rate-Umsatz vom Jahresende auf Januar, möglicherweise Ende Februar. Microsoft (MSFT) hatte ein Netzwerk-Upgrade in seinen Hallen angefordert, und die Lieferzeiten der Zulieferer verzögerten sich. IREN bezifferte die restlichen Investitionsausgaben (Capex) für dieses Geschäftsjahr außerdem auf $15 Mrd., wovon $9 Mrd. gedeckt sind und $6 Mrd. noch aufgebracht werden müssen.
"Die Kapitalmärkte sind in den letzten Wochen selektiver geworden", sagte Co-CEO Daniel Roberts in der Telefonkonferenz.
JPMorgan mag die Preisgestaltung immer noch
Choes Senkung folgt auf die Verzögerung und den kleineren Investitionsplan. Als er die Aktie Mitte September um zwei Stufen heraufstufte, verwies er jedoch auf steigende Vertragspreise, und diese steigen weiter. IRENs Preise stiegen im September-Quartal bei Dreijahresverträgen um 11 % und bei Fünfjahresverträgen um 12 %, da der KI-Cloud-Umsatz auf $200 Mio. fast verdreifacht wurde. Seitdem hat das Unternehmen auch ältere H100s zu doppelt so hohen Preisen wie im ursprünglichen Vertrag neu verhandelt.
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Geht $55 auf?
Das Konsens-Kursziel ist weit weniger gefallen als die Aktie, von $76 vor einem Jahr auf $70:
Zwanzig Analysten decken IREN ab, mit Kurszielen zwischen $30 und $139, sodass JPMorgans $55 21 % unter dem Durchschnitt liegt.
Analysten erwarten nun $2,52 Mrd. Umsatz für das Jahr bis Juni 2027, gegenüber $2,81 Mrd. Ende Oktober, während die $7,42 Mrd. für das nächste Jahr sich kaum bewegt haben:
JPMorgans $55 entspricht dem 6,5-fachen des Umsatzes, den Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarten. Das steht im Vergleich zu 2,6x beim Schlusskurs am Freitag und einem 3-Jahres-Durchschnitt von 5,2x:
Beobachten Sie, wie IREN die nächsten $6 Mrd. aufbringt
Das Management sieht für diese $6 Mrd. $12 bis $15 Mrd. an Kredit- und Vorauszahlungsoptionen, bevor Wandelanleihen oder Aktien in Betracht kommen. Jede zu heutigen Kursen verkaufte Aktie verringert den Umsatz pro Aktie, der hinter JPMorgans $55 steht.
Hier ist mein Fazit: 6,5x ist eine faire Forderung, da die Umsatzschätzungen für das nächste Jahr trotz der Verzögerung unverändert blieben. Wenn IREN das Geld mit Krediten gegen seine schuldenfreien Rechenzentren aufbringt, scheint $55 innerhalb eines Jahres erreichbar. Wenn es sich auf neue Aktien zu diesen Kursen stützt, ist $55 zu viel verlangt.
Die Tests kommen Anfang nächsten Jahres: die $4 Mrd. Run-Rate geht live, Microsoft nimmt die verbleibenden Hallen ab, und ein erster Rechenzentrenkredit für die Microsoft-Hallen.
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