Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktien von Bloom Energy liegen 44 % unter ihrem Juni-Hoch, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal einen negativen freien Cashflow ausgewiesen hat und es nach den Midterms zu einem Verkauf von Aktien aus dem Datencenter-Sektor kam.
- RBC Capital behielt am Montag seine Outperform-Einstufung und sein Kursziel von $335 bei, was 68 % über dem heutigen Kurs liegt. Das Argument: Lokaler Widerstand gegen Datencenter begünstigt die dezentrale Stromerzeugung von Bloom.
- Analysten haben ihre Gewinnschätzungen für 2026 und 2027 im letzten Monat angehoben. Das Kursziel von RBC entspricht einem KGV von 69 auf Basis der Schätzungen, was unter dem Durchschnitt der Aktie seit Ende 2023 liegt.
- Die Einschätzung von RBC bleibt bestehen. Ein positiver freier Cashflow im Quartalsbericht von Bloom für das vierte Quartal Anfang 2027 würde sie stützen.
Bloom Energy (BE) liegt 44 % unter seinem Juni-Hoch, selbst nach dem heutigen Aufschwung.
RBC Capital zieht sich nicht zurück. Am Montag bekräftigte Analyst Chris Dendrinos seine Outperform-Einstufung und sein Kursziel von $335, das 68 % über dem heutigen Kurs liegt.
Ein Rekordquartal, dann die Midterms
Im dritten Quartal von Bloom, das am 22. Oktober veröffentlicht wurde, stieg der Umsatz um 138 % auf einen Rekordwert von $1,24 Milliarden. Das Management erhöhte seine Umsatzprognose für 2026 zum dritten Mal in diesem Jahr auf $4,4-$4,6 Milliarden. Der freie Cashflow war jedoch negativ bei $181 Millionen, da die bereits gebuchten, aber noch nicht fakturierten Umsätze um $430 Millionen sprangen. CFO Simon Edwards sagte im Telefonat, dass die Nutzung von Betriebsmitteln "nicht der Beginn eines Trends" sei, dennoch fiel die Aktie am nächsten Tag.
Dann kamen die Midterms. Am 5. November fiel Bloom zusammen mit Tech-Aktien aufgrund von Befürchtungen, dass der Ausbau von Datencentern ins Stocken geraten könnte. Die designierte Gouverneurin von Texas, Gina Hinojosa, hat außerdem ein Moratorium für neue Datencenter-Genehmigungen versprochen. Die Aktie fiel am selben Tag, an dem NTT DATA eine 900-Megawatt-Vereinbarung mit Bloom bekannt gab.
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RBC glaubt, dass der Gegenwind Blooms Stärken zugutekommt
Dendrinos' Argumentation ist, dass die Wahl Datencenter verlangsamt, aber nicht stoppt. "Wir glauben nicht, dass Datencenter tot sind", schrieb er. Er erwartet mehr Einbeziehung der Gemeinden und eine sorgfältigere Standortwahl, was den Bau verlangsamt und kurzfristig Unsicherheit für Bloom schafft.
Er argumentiert jedoch, dass Blooms schnelle Lieferung, sauberere Abgase, geringe Geräuschentwicklung und kein Wasserverbrauch mehr zählen, wenn Entwickler lokale Unterstützung benötigen. Er glaubt auch, dass langsamere Netzanschlüsse in Texas Entwickler dazu bringen könnten, ihre eigene Stromerzeugung vor Ort zu betreiben. RBC ließ seine Schätzungen unverändert, und $335 ist das Kursziel, das es seit Ende April beibehält.
Geht $335 auf?
Die 30 Analysten, die Bloom abdecken, haben ein durchschnittliches Kursziel von $284, gegenüber $112 vor einem Jahr, obwohl die Aktie von ihrem Juni-Hoch bis zum Schlusskurs am Freitag um die Hälfte gefallen ist:
Das Kursziel von $335 von RBC liegt 18 % über diesem Durchschnitt. Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von $0,76 im Jahr 2025 auf $3,27 im Jahr 2026 und $8,24 bis 2028 steigen wird:
Diese Schätzungen steigen weiter. Vor dreißig Tagen lag die Schätzung für 2026 bei $2,70 und für 2027 bei $4,88, gegenüber jetzt $5,32.
Zum Schlusskurs am Freitag handelte Bloom mit einem KGV von 35 auf Basis der Schätzungen, nahe dem unteren Ende seiner Quartalsendspanne seit Ende 2023 (29x bis 145x, Durchschnitt 76x). Das Kursziel von RBC entspricht einem KGV von 69, immer noch unter diesem Durchschnitt.
Cash ist der Haken
Das Risiko besteht darin, dass Bloom weiterhin schneller liefert, als es Geld einzieht. Die bereits gebuchten, aber noch nicht fakturierten Umsätze beliefen sich zum 30. September auf $858,6 Millionen, gegenüber $241,2 Millionen Ende 2025. Und 97 % des Umsatzes im dritten Quartal stammten aus den USA, wo UBS schätzt, dass Baupausen etwa 30 % der für 2028 erwarteten Datencenter-Kapazitäten gefährden könnten.
Dennoch glaube ich, dass RBC hier richtig liegt. Sein Kursziel verlangt von Investoren, weniger für die Gewinne von Bloom zu zahlen als im Durchschnitt seit Ende 2023, und diese Gewinnschätzungen steigen weiter. Ich werde auf einen positiven freien Cashflow im Quartalsbericht von Bloom für das vierte Quartal Anfang 2027 achten.
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