Die wichtigsten Punkte
- CEO Mike Fries kaufte am 4. November Liberty Global-Aktien im Wert von 1,03 Millionen US-Dollar, einen Tag nachdem er dies auf der Ergebnispräsentation angekündigt hatte.
- Die Aktie notiert 26 % unter ihrem Februar-Hoch, während ein UK-Fiber-Deal bei der Wettbewerbsbehörde feststeckt.
- Barmittel und Wachstumsinvestitionen von etwa 4,9 Milliarden US-Dollar übersteigen den Börsenwert von rund 3,3 Milliarden US-Dollar.
- Die Zahlen stützen den Kauf, und die UK-Entscheidung am 15. Dezember sowie die Ziggo-Ausgliederung 2027 sind die nächsten Tests.
Liberty Global (LBTYA) CEO Mike Fries sagte Anlegern auf der Ergebnispräsentation am 3. November , dass er Aktien kaufen werde, sobald sein Handelsfenster öffne. Er hat nicht geblufft.
Eine am 5. November eingereichte Form 4 zeigt, dass Fries am nächsten Tag 110.000 Class-A-Aktien zu einem Durchschnittspreis von 9,37 US-Dollar kaufte, insgesamt also 1,03 Millionen US-Dollar. Er hat nicht den Tiefpunkt erwischt: Die Aktie sprang an diesem Tag um 12,4 %, und er zahlte etwa 27 % über dem Tief vom 26. Oktober. Bei 9,99 US-Dollar liegt sie immer noch 26 % unter ihrem Höchststand vom 18. Februar von 13,52 US-Dollar.
Schuld ist das Vereinigte Königreich
Am 2. Oktober stellte die Competition and Markets Authority (CMA) des Vereinigten Königreichs vorläufig fest, dass der Kauf des Faserausbauers Netomnia durch nexfibre für 2 Milliarden Pfund (etwa 2,7 Milliarden US-Dollar) den Wettbewerb erheblich verringern könnte. Die Eigentümer von nexfibre, Liberty Global, Telefónica und InfraVia, teilten am 20. Oktober mit, dass sie keine Abhilfemaßnahmen anbieten würden, und Fries sagte auf der Konferenz, sie „bleiben engagiert“. Eine endgültige Entscheidung soll bis zum 15. Dezember vorliegen.
Der Bericht zum dritten Quartal half nicht. Virgin Media O2, das UK-Joint Venture von Liberty Global mit Telefónica, verzeichnete einen Umsatzrückgang von 5,0 %, und die geplanten Ausschüttungen für 2026 in Höhe von rund 200 Millionen Pfund (etwa 265 Millionen US-Dollar) werden überprüft, bis die Netomnia-Angelegenheit geklärt ist. In den Niederlanden lief es besser: VodafoneZiggo verzeichnete erstmals seit Mitte 2024 wieder Umsatzwachstum, und die Ausgliederung der Ziggo Group ist für das zweite Quartal 2027 auf Kurs.
Er hat dieses Spiel schon einmal gespielt
Der Kauf erhöhte Fries‘ direkten Bestand an Class-A-Aktien um etwa 10 % auf 1.238.525 Aktien, die zu dem von ihm gezahlten Preis etwa 11,6 Millionen US-Dollar wert sind. Seine Begründung auf der Konferenz: „Jetzt ist es schwer, den Wert hier nicht zu sehen. Und für was es wert ist, werde ich morgen, wenn mein Fenster öffnet, ebenfalls am Markt Aktien kaufen.“
Er hatte gerade auf Sunrise verwiesen, das im November 2024 ausgegliedert wurde und seiner Aussage nach bei rund 11 US-Dollar pro Liberty-Aktie gehandelt wird und 600 Millionen US-Dollar an Dividenden ausgeschüttet hat. Dann sagte er: „Diesen Film habe ich schon einmal gesehen.“ Das Unternehmen kauft ebenfalls: Aktienrückkäufe im dritten Quartal in Höhe von 100 Millionen US-Dollar reduzierten den Aktienbestand um 2,9 %.
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Rechnet sich 9,37 US-Dollar?
Liberty Global beendete das Quartal mit etwa 2 Milliarden US-Dollar an Unternehmenskasse und einem Wachstumsportfolio, das es auf etwa 2,9 Milliarden US-Dollar bewertet. Gemessen an einem Börsenwert von 3,3 Milliarden US-Dollar ergibt dies einen negativen Wert für die Telekommunikationsgeschäfte.
Die Umsatzschätzungen der Analysten steigen von 2025 auf 2027 deutlich an:
Der größte Teil davon stammt von VodafoneZiggo, das nach der Übernahme zum 31. Juli in die Bücher aufgenommen wurde: Der konsolidierte Umsatz stieg gemeldet um 59 %, aber bereinigt um 1,0 %. Die Analysten haben ihre Verlustschätzung für 2026 auf 1,26 US-Dollar pro Aktie gegenüber 1,16 US-Dollar vor 90 Tagen ausgeweitet, aber die für 2027 auf 0,98 US-Dollar gegenüber 1,33 US-Dollar verringert.
Da für beide Jahre Verluste erwartet werden, wird die Aktie anhand der zukünftigen Umsätze bewertet. Bei 0,4x liegt sie nahe ihrem Fünfjahrestief, wobei die größere Umsatzbasis einen Teil dieser Arbeit leistet:
Die Kursziele sind gesunken:
Das durchschnittliche Kursziel sank auf 14,51 US-Dollar gegenüber 15,50 US-Dollar ein Jahr zuvor, liegt aber immer noch 45 % über dem aktuellen Kurs und 55 % über dem, was Fries bezahlt hat.
Fries zahlte einen fairen Preis für Liberty Global
Das Vereinigte Königreich ist das Risiko. Wenn die CMA Netomnia blockiert und der Kostensenkungsplan von Virgin Media O2 in Höhe von 800 Millionen Pfund (etwa 1,06 Milliarden US-Dollar) hinter den Erwartungen zurückbleibt, fließt weniger Geld an die Aktionäre zurück. Aber Barmittel und Investitionen, die mehr wert sind als das Unternehmen, ein Multiplikator deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 1,0x, und eine bevorstehende Ausgliederung machen den Fall. Die Zahlen stützen Fries‘ Kauf zu 9,37 US-Dollar.
Jeder, der verfolgt, was Insider kaufen, weiß, dass ein einziger Kauf nur ein Signal ist. Die CMA entscheidet bis zum 15. Dezember, und die Jahresergebnisse Anfang 2027 sollten die UK-Ausschüttung klären.
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