Die wichtigsten Punkte
- JPMorgan Chase hat seit dem 13. Oktober externe KI-Agenten, einschließlich Muse, von Privatkundenkonten ausgeschlossen.
- Die Sperre von Chase betrifft den Kontozugriff, nicht den Bezahlvorgang, daher stellen Sperren von Händlern die größere Bedrohung für die Gebühren von Muse dar.
- Die KI-Ausgaben haben den Free Cash Flow im dritten Quartal unter null gedrückt.
- Bei einem KGV von 19 für die nächsten zwölf Monate, unterhalb des Dreijahresdurchschnitts von 23, ist für Muse im Meta-Aktienkurs kaum etwas eingepreist.
Meta Platforms (META) möchte, dass Muse für Sie einkauft, bucht und bezahlt. JPMorgan Chase (JPM) wird es nicht innerhalb Ihres Bankkontos agieren lassen.
Seit dem 13. Oktober hat die Bank externe KI-Agenten, Muse eingeschlossen, daran gehindert, im Namen von Privatkunden zu operieren. Die Präsidentin von Signal, Meredith Whittaker, gab ihre Einschätzung dazu in einer Episode von Open to Debate vom 6. November bekannt:
"Chase Bank hat gerade Muse blockiert, weil sie nicht authentifizieren können, ob es sich um einen tatsächlichen Nutzer handelt, der die Bank mit diesen extrem persönlichen Informationen nutzt, oder ob es ein Agent ist, der durch Prompt-Injection manipuliert wurde, um diese Informationen zu stehlen, und sie sehen die Haftungsrisiken als zu hoch an."
Später bezeichnete sie Muse als "ein Ding, das auf Ihrem Telefon installiert ist und viel mehr wie Malware aussieht als wie traditionelle Software."
Banken haben Gründe, Muse fernzuhalten
Whittaker sagte, ein Nutzer habe Muse gebeten, seine Facebook Marketplace-Anzeigen zu verwalten, und "wir hatten eine Person, die bei jemand anderem zu Hause aufgetaucht ist, weil Muse dieser Person die Adresse gegeben hatte." Ihr Gesprächspartner, Neil Chilson, entgegnete, dass Muse auf einem isolierten Computer in der Cloud von Meta laufe.
Für Banken ist die erste Frage, wer bezahlt, wenn ein Agent etwas falsch macht. Auf der Gewinnkonferenz von JPMorgan am 13. Oktober sagte CEO Jamie Dimon, Kunden, die Agenten nutzen, "sollten das Risiko verstehen. Es gibt eine Haftungsübertragung."
Es gibt auch einen geschäftlichen Grund. Steve Eisman wies auf The Real Eisman Playbook hin, dass ein Agent Bargeld über einem festgelegten Betrag vom Girokonto in einen Geldmarktfond überweisen könnte, wodurch Einlagen abfließen. "Sie haben nicht den Luxus, Ihr Kerngeschäft zu zerstören", sagte er.
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Muse wird an der Kasse bezahlt
Mehr als 10 Millionen Menschen in den USA und Kanada haben Muse in den ersten sechs Wochen eingerichtet, sagte Meta auf seinem Konferenzgespräch zum dritten Quartal. Etwa ein Viertel nutzt es an einem bestimmten Tag, und mehr als ein Viertel der wöchentlich aktiven Nutzer kauft damit ein, mit einem durchschnittlichen Einkaufswert von über 200 US-Dollar, inklusive Reisen.
Zuckerberg möchte Muse für die meisten Menschen kostenlos halten, wobei Unternehmen Meta eine Gebühr für Transaktionen zahlen, die es abschließt. Abonnements kommen zuerst, und der KI-Chef Alexandr Wang sagte gegenüber Nikkei Asia, es gebe keine Pläne für Werbung innerhalb von Muse. Für den Bezahlvorgang ist keine Bankanmeldung erforderlich: Muse bezahlt über Stripe's Link mit einer gespeicherten Karte oder einer Einmal-Virtualkarte. Händler sind für die Gebühren wichtiger, und Amazon, Neiman Marcus und Kohl's haben Maßnahmen ergriffen, um persönliche Agenten zu blockieren, ebenso wie Charles Schwab.
Die Wall Street erwartet, dass der Umsatz von 201 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 373 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigen wird:
Werbung machte 97,6 % des Umsatzes 2025 aus, daher sollten die Sperren diese Schätzungen kaum beeinflussen.
Meta benötigt Muse, um sich zu amortisieren
Das Management erwartet, dass die gesamten Bereitstellungskosten steigen werden, wenn Muse wächst, selbst wenn es eine mehr als zehnfache Steigerung der Recheneffizienz im nächsten Jahr anstrebt. Der Free Cash Flow lag zwischen 19,3 Milliarden und 54,1 Milliarden US-Dollar pro Jahr von 2021 bis 2025:
Im dritten Quartal jedoch übertrafen die Investitionsausgaben (Capex) von 34,9 Milliarden US-Dollar den operativen Cashflow von 32,8 Milliarden US-Dollar. Analysten erwarten einen Free Cash Flow von minus 9,6 Milliarden US-Dollar für 2026 und minus 43,3 Milliarden US-Dollar für 2027.
Die Meta-Aktie ist nicht für Muse bewertet
Meta notiert bei einem KGV von 19 für die nächsten zwölf Monate, unterhalb seines Dreijahresdurchschnitts von 23, nachdem es im Februar 2025 mit 29 einen Höchststand erreichte und diesen Juli mit 16 einen Tiefststand:
Die Sperre von Chase kostet Muse seine Argumentation für Geldmanagement bei Chase, nicht seine Bezahlgebühren, und spielt für die Meta-Aktie kaum eine Rolle. Werbung zahlt die Rechnungen, und bei einem KGV von 19 muss die Aktie nicht auf Muse angewiesen sein. Händlersperren sind die größere Bedrohung für die Gebühren, und JPMorgan hat keinen Zeitplan für die Zulassung externer Agenten auf Konten genannt. Das Konferenzgespräch zum vierten Quartal, bei dem Meta seine Ausblicke für 2027 gibt, ist die nächste Gelegenheit, die Umsätze von Muse zu sehen.
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