Wichtige Statistiken für die Zscaler-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $115 bis $337
- Aktueller Kurs: $156
- Mittleres Kursziel: $195
- Höchstes Ziel der Straße: $250
- Analysten-Konsens: 39 Käufe / 8 Haltungen / 0 Verkäufe
- TIKR Modellziel (Jul. 2030): 292 $
Zscaler-Aktie fällt um 31 % nach einem schwachen Q4-Bericht, aber die Ertragsstory hat sich nicht geändert
Zscaler(ZS) fiel am 27. Mai um 32 %, nachdem das Cloud-Sicherheitsunternehmen eine Umsatzprognose für das vierte Quartal veröffentlichte, die knapp unter den Erwartungen der Analysten lag.
Die Prognose war knapp. Das Management prognostizierte für das vierte Quartal einen Umsatz zwischen 875 und 878 Millionen US-Dollar, was in etwa den Erwartungen der Analysten entsprach, aber unter dem Konsens von 878,6 Millionen US-Dollar lag, was die bewusste Entscheidung widerspiegelt, einen Puffer für zwei Abgänge in der mittleren Führungsebene des Vertriebs unter CRO Mike Rich zu schaffen.
Das Geschäft selbst erzählte eine andere Geschichte.
Der Q3-Umsatz von 850,5 Mio. USD wuchs im Vergleich zum Vorjahr um 25 % und übertraf den Konsens um 15 Mio. USD. Das Non-GAAP EPS von 1,08 $ stieg im Jahresvergleich um 29 % und übertraf damit die Marktschätzung von 1,01 $. Die ARR stiegen um 25 % auf 3,53 Mrd. USD, wobei die neuen ARR um 24 % auf 166 Mio. USD stiegen.
Der operative Leverage war die Schlagzeile, die der Markt übersehen hat. Die Non-GAAP-Betriebsmarge erreichte ein Allzeithoch von 23 % und stieg im Jahresvergleich um 140 Basispunkte. CEO Jay Chaudhry beschrieb die makroökonomische Situation mit Begriffen, von denen die meisten Sicherheitsanbieter nur träumen können: "Wir haben noch nie so viele eingehende Anrufe in so kurzer Zeit erhalten."
Der Katalysator ist Mythos, das KI-Modell von Anthropic, das Sicherheitsschwachstellen in Unternehmenssystemen mit Maschinengeschwindigkeit aufdeckt und bestehende ungepatchte Schwachstellen um das 10-fache vergrößert. Chaudhry äußerte sich in der Gewinnbenachrichtigung für Q3 2026 direkt: "Wir haben das Gefühl, dass dies ein [4.0-ähnlicher] Moment ist. Zero Trust war noch nie so wichtig wie heute".
Die Dynamik der Plattform untermauert dies. Die ARR für Datensicherheit haben die 500-Millionen-Dollar-Marke überschritten, ein Anstieg von über 30 % im Jahresvergleich. Die ARR der Zero Trust Branch hat sich im Jahresvergleich ungefähr verdreifacht. Das Unternehmen beendete das 3. Quartal mit mehr als 700 Zero Trust Everywhere Unternehmen, gegenüber 550 im Vorquartal. Z-Flex, das flexible, mehrjährige Verpflichtungsprogramm des Unternehmens, generierte allein im dritten Quartal einen Gesamtwert von über 480 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von über 60 % gegenüber dem Vorquartal.
39 Analysten halten ihre Kaufempfehlungen für die ZS-Aktie aufrecht. Die EPS-Entwicklung ist der Grund
Die Reaktion der Börse auf den Q4-Guide war schnell: Mindestens 18 Brokerhäuser senkten die Kursziele für die Zscaler-Aktie in den 24 Stunden nach den Ergebnissen. Berenberg führte die Kürzungen an und senkte sein Ziel von $320 auf $200. Morgan Stanley ging auf $145 zurück. Citigroup senkte das Kursziel auf $175.
Der Konsens wurde jedoch nicht gebrochen.
Am 1. Juni stuften 39 Analysten die Zscaler-Aktie als "Buy" oder "Outperform" ein, 8 stuften sie als "Hold" ein und keiner stufte sie als "Sell" ein. Das mittlere Kursziel liegt bei $195, was einen Aufwärtstrend von etwa 25% gegenüber dem aktuellen Kurs von $156 bedeutet. Das höchste Ziel der Straße liegt bei 250 $.
Im 3. Quartal meldete Zscaler ein normalisiertes EPS von 1,08 $, ein Plus von 29 % im Jahresvergleich. Die Straße erwartet für Q4 ein EPS von $1,08 bis $1,09, was ein fortgesetztes Wachstum von 29% bis 30% im Jahresvergleich bedeutet, selbst in einem Quartal, das das Management absichtlich mit einem weichen Kurs versehen hat. Der normalisierte Gewinn pro Aktie steigt bis April 2027 auf 1,16 USD an, was auf ein Unternehmen mit dauerhaftem operativem Leverage und nicht auf einen Anbieter mit strukturellem Rückgang hindeutet.
Die organischen Netto-ARR-Neuzugänge ohne die Red Canary-Akquisition stiegen im dritten Quartal im Jahresvergleich nur um 14 %, und das Management prognostizierte für das Gesamtjahr ein organisches Netto-ARR-Wachstum von etwa 9,5 %. Die Geschäftsleitung gibt selbst zu, dass das Wachstum bei neuen Logos unterdurchschnittlich war. Wenn sich diese Dynamik im Geschäftsjahr 2027 nicht erholt, hängt die EPS-Wachstumsstory ausschließlich von Upsell ab, und Upsell hat eine Obergrenze.
Der Kommentar des Managements zur Prognose für das Geschäftsjahr 2027 auf der Baird Global Consumer Technology and Services Conference am 2. Juni und der Bank of America Global Technology Conference am 3. Juni ist die nächste Zahl, die es zu beachten gilt.
Die Zscaler-Aktie verdient mehr pro Aktie als Cloudflare und schließt die Lücke zu Palo Alto
Das normalisierte EPS von Zscaler in Höhe von $1,08 im April 2026 liegt über dem von Palo Alto Networks in Höhe von $0,80 für denselben Zeitraum und ist fast fünfmal so hoch wie das von Cloudflare in Höhe von $0,23.
Der Abstand vergrößert sich in der Zukunft. Die Marktschätzungen gehen davon aus, dass Zscaler bis Juli 2027 einen normalisierten Gewinn pro Aktie von 1,22 $ erreichen wird, gegenüber Palo Alto(PANW) mit 0,96 $ und Cloudflare(NET) mit 0,35 $ für denselben Zeitraum, was bedeutet, dass die Gewinnsteigerung pro Aktie von Zscaler die beiden genannten Konkurrenten übertrifft, obwohl der Markt die Aktie mit einem stärkeren Abschlag als beide bewertet.
Das ist die Fehlbewertung im Klartext. Cloudflare wird mit einem Premium-Multiplikator gehandelt, obwohl das Unternehmen nur etwa ein Viertel des Gewinns pro Aktie von Zscaler erwirtschaftet, während die Zscaler-Aktie am unteren Ende ihrer eigenen historischen Bewertungsspanne liegt, und das bei einer EPS-Entwicklung, die von den anderen Unternehmen nicht erreicht wurde.
Ist die Zscaler-Aktie im Jahr 2026 unterbewertet? Der Basisfall von TIKR bei 292 $ sagt, dass der Ausverkauf überzogen ist
Der Basisfall von TIKR bewertet die Zscaler-Aktie bis Juli 2030 mit etwa 292 $, was eine Gesamtrendite von etwa 88 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 156 $ oder etwa 16 % auf Jahresbasis über einen Zeitraum von etwa vier Jahren bedeutet.
Wenn Zscaler das jährliche Umsatzwachstum von ca. 18 % beibehält und die Nettogewinnmargen auf ca. 21 % steigen, erreicht der mittlere Aktienkurs bis 2034 ca. 524 $, was eine Gesamtrendite von ca. 237 % bei einem IRR von ca. 16 % bedeutet.
Wenn sich die organische ARR-Verlangsamung, die die Bären einpreisen, als richtig erweist und das Wachstum in Richtung des Low-Case-Szenarios zurückgeht, weist das Modell immer noch auf einen Aktienkurs von etwa 369 $ bei einer IRR von etwa 11 % hin.
Nur die Bären-These, wonach die Mehrfachkompression anhält und der KI-Nachfragezyklus nicht in neue Logos in großem Umfang umgewandelt werden kann, lässt den aktuellen Kurs reich erscheinen.
Was ist mit der Zscaler-Aktie passiert?
Die Zscaler-Aktie fiel am 27. Mai um 31,5 %, nachdem das Unternehmen eine Umsatzprognose für das vierte Quartal in Höhe von 875 bis 878 Millionen US-Dollar herausgegeben hatte, die knapp unter dem Konsens der Analysten lag, und gleichzeitig zwei Abgänge in der mittleren Führungsebene des Vertriebs als Grund für zusätzlichen Konservatismus bei den kurzfristigen Aussichten angab.
Die Ergebnisse des dritten Quartals waren stark: Der Umsatz stieg um 25 % auf 850,5 Mio. USD, das normalisierte EPS stieg um 29 % auf 1,08 USD und die Non-GAAP-Betriebsmarge erreichte mit 23 % ein Allzeithoch.
Ist die Zscaler-Aktie im Moment ein Kauf?
39 von 47 Analysten mit aktiven Bewertungen der Zscaler-Aktie stufen diese als Kauf oder Outperform ein, wobei das durchschnittliche Kursziel der Straße bei 195 $ liegt, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 25 % bedeutet.
Das Basisziel von TIKR liegt bei 292 $, was eine Gesamtrendite von etwa 88 % über einen Zeitraum von etwa vier Jahren bedeutet.
Die Schlüsselvariable ist, ob der von CEO Jay Chaudhry beschriebene KI-getriebene Nachfragezyklus zu einer Beschleunigung des neuen Logos im Geschäftsjahr 2027 führt.
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