Wichtige Erkenntnisse
- TD Cowen hat seine Hold-Einstufung für Lucid Group beibehalten und sein Kursziel nach den Quartalsergebnissen, die einen höheren Cash-Burn als erwartet zeigten, von $7 auf $4 gesenkt.
- Lucid verbrannte im dritten Quartal $1,04 Milliarden an freiem Cashflow, 30 % weniger als im zweiten Quartal. Ein $1,75 Milliarden-Darlehen des saudischen Public Investment Fund finanziert das Unternehmen bis ins vierte Quartal 2027.
- Das Konsensziel von $7 liegt 77 % über dem aktuellen Kurs, obwohl die Ziele und Schätzungen weiter fallen und die Aktie nahe ihrem niedrigsten Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) der letzten fünf Jahre notiert.
- TD Cowens $4 scheint näher an der Realität zu liegen, da das Geld, das Lucid bis zum Start der Midsize-Produktion trägt, Vorrang vor den Stammaktionären hat.
Lucid Group (LCID) hat im vergangenen Jahr 78 % seines Wertes verloren. Am Dienstag behielt TD Cowen seine Hold-Einstufung bei und senkte sein Ziel auf $4 von $7 – nur 8 % über dem aktuellen Kurs. Das Konsensziel der Analysten von $7 liegt immer noch 77 % darüber.
Weniger Verbrennung, aber immer noch viel
Lucid veröffentlichte die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Montag. Der freie Cashflow belief sich auf -$1,04 Milliarden, 30 % weniger als die -$1,48 Milliarden des zweiten Quartals.
Der saudische Public Investment Fund (PIF) stockte sein Darlehen um $1,75 Milliarden auf. Laut Lucid finanziert dies das Unternehmen bis ins vierte Quartal 2027, also bis zum Start der Midsize-Produktion.
TD Cowen hatte einen geringeren Cash-Burn erwartet
TD Cowen bezeichnete das Quartal als durchwachsen. Man sah Anzeichen von Fortschritt, aber Lucid hat in der zweiten Jahreshälfte mehr freien Cashflow verbraucht als erwartet, und die Aussichten für das vierte Quartal deuteten auf mehr vom Gleichen hin. Vor der Veröffentlichung implizierten die Analystenschätzungen einen Cash-Burn von etwa $968 Millionen für die gesamte zweite Jahreshälfte, und das dritte Quartal allein verbrauchte $1,04 Milliarden.
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Ergibt $7 Sinn?
Nicht angesichts des Trends. Das Konsensziel ist im vergangenen Jahr von $24 auf $7 gefallen:
Das Höchstziel fiel im gleichen Zeitraum von $70 auf $17.
Analysten erwarten immer noch, dass Lucids Umsatz 2027 mehr als verdoppelt und 2028 erneut verdoppelt wird:
Dieser Anstieg hängt an Midsize, dessen Produktion erst in der zweiten Hälfte 2027 starten soll. Und der von Analysten für 2026 erwartete Verlust pro Aktie hat sich von $9,51 vor einem Monat auf $9,72 ausgeweitet.
Bezogen auf den zukünftigen Umsatz erscheint die Aktie günstig:
Lucid notiert bei 0,6x, genau auf dem Fünfjahrestief und weit unter dem Durchschnitt von 10x. TD Cowens $4-Ziel entspricht 0,7x, knapp über dem heutigen Multiplikator.
Günstig aus gutem Grund
Der Multiplikator ist niedrig, weil Lucid immer noch mehr für den Bau seiner Autos ausgibt, als es sie verkauft: Die Bruttomarge lag im zweiten Quartal bei -31,3 %. Und das Geld, das die Lücke bis Midsize schließt, stammt aus PIF-Darlehen und Vorzugsaktien, die Vorrang vor Stammaktien haben. Allein die Vorzugsaktien hatten zum 30. Juni eine Liquidationspräferenz von $3,07 Milliarden, gegenüber einem heutigen Marktwert von etwa [$1,5 Milliarden]. TD Cowen könnte sich als zu streng erweisen, wenn der PIF Lucid weiterhin zu günstigen Konditionen finanziert.
Fazit: TD Cowens $4 scheint näher an der Realität zu liegen als die $7 der Analysten, die voraussetzen, dass Midsize pünktlich kommt und profitabel ist. Lucid plant, Anfang nächsten Jahres die Prognosen für 2027 und die Produktionsdaten für Midsize bekanntzugeben. Ein fester Termin plus eine Finanzierung, die keine weiteren Ansprüche vor den Stammaktionären schafft, würde $7 deutlich plausibler erscheinen lassen.
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