Die wichtigsten Punkte
- DraftKings fiel um 21,3 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal von 1,33 Milliarden US-Dollar die Schätzungen verfehlte und das Unternehmen seine Prognose für das bereinigte EBITDA 2026 auf 175 bis 275 Millionen US-Dollar senkte.
- Die Investitionen in Predictions werden in diesem Jahr voraussichtlich 650 bis 700 Millionen US-Dollar erreichen, deutlich mehr als die 400 Millionen US-Dollar, die Guggenheim angenommen hatte.
- CEO Jason Robins sagt, DraftKings sei "auf ein außergewöhnliches Jahr 2027 vorbereitet", mit einer Prognose für das bereinigte EBITDA von 800 Millionen bis 1,0 Milliarden US-Dollar.
- Bei einem Kurs von 11,6x des EBITDA für 2027 muss der Bericht vom 18. Februar zeigen, dass die Prognose Bestand hat.
DraftKings (DKNG) verlor am Freitag 21,3 % und schloss bei 19 US-Dollar, knapp über dem 52-Wochen-Tief von 17 US-Dollar. Das Unternehmen hatte Anlegern ein entscheidendes Quartal versprochen und lieferte es auch – nur in die falsche Richtung.
Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 16 % auf 1,33 Milliarden US-Dollar, verfehlte aber die Schätzung von 1,40 Milliarden US-Dollar. Anschließend senkte das Management die Prognose für das bereinigte EBITDA 2026 auf 175 bis 275 Millionen US-Dollar, gegenüber zuvor 700 bis 900 Millionen US-Dollar.
Der Übeltäter ist Predictions, DraftKings' Antwort auf Kalshi und Polymarket. Es wird in diesem Jahr nun 650 bis 700 Millionen US-Dollar an Investitionen verschlingen.
Trotzdem klang CEO Jason Robins optimistisch. "Wir glauben, dass wir auf ein außergewöhnliches Jahr 2027 vorbereitet sind", sagte er in der Pressemitteilung.
Das Quartal, das Predictions auffraß
Die Verluste wurden viel größer:
- Nettoverlust: 468,7 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 83 % gegenüber 256,8 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum
- Bereinigtes EBITDA: ein Verlust von 317 Millionen US-Dollar, gegenüber einem Verlust von 126,5 Millionen US-Dollar
- Monatliche Unique Payers: Anstieg um 13 % auf 4,1 Millionen
Mehr als 1,6 Millionen Kunden haben in diesem Jahr mit Predictions interagiert. Aber Promotionen machten den größten Teil seines Bruttoumsatzes wieder wett, sodass das Produkt 2026 fast nichts zur Umsatzentwicklung beiträgt.
Auch die Umsatzprognose wurde gesenkt, auf 6,35 bis 6,55 Milliarden US-Dollar von zuvor 6,5 bis 6,9 Milliarden US-Dollar. Das ist eine Kürzung von 3,7 % auf Basis des Mittelwerts.
Die Wende zeigt sich deutlich beim EBITDA…
Der Mittelwert der Prognose für dieses Jahr von 225 Millionen US-Dollar liegt weit unter den 700 bis 900 Millionen US-Dollar, die DraftKings erstmals im Februar versprochen hatte.
Die Wette auf 2027
Also hängt alles am nächsten Jahr. DraftKings prognostizierte für 2027 einen Umsatz von 7,35 bis 7,75 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 17 % auf Basis des Mittelwerts, und ein bereinigtes EBITDA von 800 Millionen bis 1,0 Milliarden US-Dollar.
Das schließt noch etwa 300 Millionen US-Dollar an Predictions-Ausgaben auf Basis des Mittelwerts ein. Zieht man diese ab, erwirtschaftet das Kerngeschäft etwa 1,2 Milliarden US-Dollar.
CFO Alan Ellingson stellte es als Reinvestition dar. "Unser Kerngeschäft generiert weiterhin erhebliche freie Cashflows", sagte er und fügte hinzu, dass DraftKings Predictions "zu attraktiven Amortisationszeiten" finanziere.
Analysten hatten bereits mit mehr gerechnet. Im Oktober ging Guggenheim von etwa 400 Millionen US-Dollar an Predictions-Ausgaben in diesem Jahr aus, und die tatsächliche Zahl liegt nun deutlich darüber.
Werden die Prognosen von Wall Street der Unternehmensprognose folgen?
Wenn ja, muss 2027 fast das gesamte Gewinnwachstum alleine liefern.
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Günstig, wenn 2027 eintrifft
Zum Schlusskurs am Freitag hatte DraftKings einen Börsenwert von 9,2 Milliarden US-Dollar und einen Unternehmenswert von 10,4 Milliarden US-Dollar. Das entspricht etwa dem 11,6-fachen des EBITDA-Mittelwerts für 2027 und dem 12,4-fachen der erwarteten Gewinne.
Für ein Unternehmen, das ein Umsatzwachstum von 17 % prognostiziert, ist das ein moderater Preis. Doch DraftKings hat nun zwei Jahre in Folge seine Prognose gesenkt, und die Glaubwürdigkeit ist hier der eigentliche Abschlag.
Der Kursrutsch macht das offensichtlich:
Die Aktie ist etwa halb so viel wert wie auf ihrem 52-Wochen-Hoch von 37 US-Dollar.
Meine Einschätzung: Das Kerngeschäft mit Sportwetten und Casino sieht gesund aus, und das 11,6-fache des EBITDA für 2027 bepreist eine Menge Zweifel. Aber DraftKings erhöht weiterhin die Kosten für Predictions, während Kalshi das Tempo vorgibt, daher würde ich auf den Beweis warten, dass die Ausgaben ihren Höhepunkt erreichen. Der Kauf auf einem 52-Wochen-Tief ist verlockend, doch die Prognose hat sich zu oft verschoben, um ihr bereits zu vertrauen.
Der Geschäftsjahresbericht vom 18. Februar ist der nächste Kontrollpunkt. Er wird zeigen, ob die Prognose für 2027 die ersten Wochen des neuen Jahres überstanden hat.
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