Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Oklo stiegen um 22,7 %, nachdem ein Quartalsverlust von 0,22 $ je Aktie die Schätzung von 0,27 $ übertraf und ein neues Fertigungsabkommen bekannt wurde.
- Der Deal mit U.S. Forged Rings sichert Kapazitäten für 27 Aurora-Module, mit ersten Lieferungen ab 2030, doch ein verbindlicher Stromliefervertrag wurde noch nicht unterzeichnet.
- NuScale Power stieg ebenfalls um 16,3 %, und Oklos Unternehmenswert von 1,9 Mrd. $ zeigt, wie wenig der Markt seinen Reaktoren beimisst.
- Analysten erwarten bis 2030 einen negativen Free Cash Flow von etwa 6,3 Mrd. $, daher sind die Aktualisierungen zu Kosten und Aktienanzahl im Bericht vom 17. März am wichtigsten.
Oklo (OKLO) hatte gerade seinen besten Tag seit Monaten. Die Aktie schloss am Freitag mit einem Plus von 22,7 % bei 24 $, nachdem die Ergebnisse des dritten Quartals und ein neues Fertigungsabkommen noch vor Börsenöffnung bekannt wurden.
Der Verlust belief sich auf 0,22 $ je Aktie und war damit geringer als die von Analysten erwarteten 0,27 $. Zudem sicherte sich Oklo Fabrikkapazitäten für 27 Aurora-Module – für eine Reaktorflotte, die noch keinen unterzeichneten Käufer hat.
NuScale Power (SMR) legte am selben Tag um 16,3 % zu, ebenfalls aufgrund eines geringeren als befürchteten Verlusts. Beide Aktien wurden im Vorfeld der Wahl stark verkauft und notieren nun beide nicht weit über der Liquidität in ihren Bilanzen.
Der Aufschwung kommt also aus einem tiefen Loch. Selbst nach dem Freitag liegt Oklo noch 80 % unter seinem 52-Wochen-Hoch von 117 $.
Weniger Verlust, mehr Liquidität
Das Quartal selbst war ordentlich:
- Umsatz: 1,86 Mio. $, gegenüber einem Konsens von 1,01 Mio. $
- Nettoverlust: 41,7 Mio. $, höher als 29,7 Mio. $ im Vorjahreszeitraum
- Barmittel und marktgängige Wertpapiere: 3,13 Mrd. $ zum 30. September, gegenüber 3,0 Mrd. $ zum 30. Juni
Die Zinserträge auf diese Liquidität leisteten einen großen Beitrag. Der operative Verlust betrug 71,0 Mio. $, etwas weniger als die 73,2 Mio. $ im zweiten Quartal, und Oklo hielt an seinen Prognosen für 2026 von 400 Mio. $ bis 500 Mio. $ an Investitionsausgaben fest.
Die Liquidität stieg, weil Oklo den Verkauf von Aktien im Rahmen seines Mai-Programms abgeschlossen hatte. Am 11. September unterzeichnete es dann ein neues 1-Mrd.-$-Aktienemissionsprogramm mit zehn Vertriebsagenten.
Das macht die Aktienanzahl zur wichtigsten Kennzahl, die es im Auge zu behalten gilt…
Derzeit sind etwa 186 Millionen Aktien ausstehend, und das neue Programm verkauft Aktien zu einem Bruchteil früherer Preise.
Schmiedeteile vor Kunden
Der Deal mit U.S. Forged Rings sichert Kapazitäten für große Komponenten wie Reaktordruckbehälter, Deckel und Tragstrukturen. Diese sollen aus einer geplanten Anlage im Hertford County, North Carolina, kommen, mit ersten Lieferungen ab 2030 und Optionen zur Erweiterung.
Das ist eine sinnvolle Absicherung. Große Schmiedeteile für die Kerntechnik sind ein echter Engpass, und sich jetzt einen inländischen Lieferanten zu sichern, ist besser als später Schlange zu stehen.
Dies ist auch getrennt von der ersten Aurora-Anlage im Idaho National Laboratory zu sehen. Dort haben die Bauarbeiten begonnen, und Oklo peilt seine erste komplette Brennelement-Beladung für 2027 an.
Der Haken ist die Nachfrage. Metas Vorauszahlung unterstützt einen Campus in Ohio mit bis zu 1,2 Gigawatt, doch ein verbindlicher Stromliefervertrag wurde noch nicht unterzeichnet.
Und die Wall Street erwartet, dass die Umsätze nur langsam kommen:
Analysten erwarten für 2029 nur etwa 122 Mio. $ – wenig im Vergleich zur Kapazität für 27 Module.
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Die Liquidität ist die Bewertung
Zum Schlusskurs am Freitag war Oklo 4,4 Mrd. $ wert, während sein Unternehmenswert nur 1,9 Mrd. $ betrug. Mit anderen Worten: Der Markt bewertet das Reaktorgeschäft mit deutlich weniger als der Hälfte des Unternehmens.
NuScale wird noch näher an seiner Bilanz bewertet: ein Marktwert von 2,1 Mrd. $ gegenüber 1,9 Mrd. $ an Barmitteln und Investitionen. Investoren zahlen bei beiden für die Option, nicht viel mehr.
Aber Oklos Liquidität hat einen langen Weg vor sich. Hier ist, was sie finanzieren muss:
Analysten erwarten von 2026 bis 2030 einen negativen Free Cash Flow von etwa 6,3 Mrd. $ – etwa das Doppelte dessen, was Oklo heute hält.
Meine Einschätzung: Der Sprung am Freitag war durch das Quartal gerechtfertigt, da Oklo weniger verlor und seinen Ausgabenplan einhielt. Dennoch ist die Reservierung von Teilen für 27 Module eine Wette auf Aufträge, die es noch nicht gibt, und jeder Aktienverkauf nahe 24 $ verwässert die Aktionäre weitaus stärker als Emissionen zu 60 $. Ich würde vor einem Kauf einen Preis für Aurora-INL sehen wollen.
Das könnte mit dem Geschäftsjahresbericht kommen, der für den 17. März erwartet wird. Er sollte die Kosten von Aurora-INL, Fortschritte bei der Brennstoffversorgung und zeigen, wie viele weitere Aktien Oklo verkauft hat, um dorthin zu gelangen.
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